原標(biāo)題：集中打擊惡性操縱行為 維護(hù)資本市場(chǎng)秩序和穩(wěn)定

“下一步，我們將繼續(xù)加大對(duì)操縱行為的打擊力度。”中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰委員會(huì)辦公室主任何艷春2月21日在最高人民檢察院、中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合舉行的“依法從嚴(yán)打擊證券違法犯罪促進(jìn)資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展”新聞發(fā)布會(huì)上表示，同時(shí)，他提出“集中兵力，抓好對(duì)諸如上市公司與市場(chǎng)機(jī)構(gòu)內(nèi)外勾連、推動(dòng)股價(jià)暴漲暴跌、無(wú)視監(jiān)管警示屢查屢犯等惡性操縱案件的打擊懲治?！?/p>

一直以來(lái)，操縱市場(chǎng)都是資本市場(chǎng)嚴(yán)打的重點(diǎn)領(lǐng)域。在市場(chǎng)人士看來(lái)，上述三類操縱行為屬于操縱市場(chǎng)中極為惡劣的違法行為，嚴(yán)重影響市場(chǎng)秩序和穩(wěn)定，可能給投資者帶來(lái)巨大損失，是打擊的重中之重。

“操縱市場(chǎng)案件中，當(dāng)事人主觀上基本是故意的。對(duì)這些極為惡劣的操縱行為加大打擊力度，是民心所向、眾望所歸的事。”德恒上海律師事務(wù)所合伙人陳波對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

操縱市場(chǎng)行為危害大

近年來(lái)，操縱市場(chǎng)等交易類違法犯罪仍然多發(fā)。數(shù)據(jù)顯示，2024年，證監(jiān)會(huì)對(duì)42起操縱市場(chǎng)案件作出處罰，罰沒(méi)金額49.5億元，同比增長(zhǎng)42.2%，其中千萬(wàn)元以上罰單占比41.9%，向公安機(jī)關(guān)移送涉嫌操縱犯罪案件32件，移送犯罪嫌疑人104人。

據(jù)何艷春介紹，隨著市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不斷豐富、市場(chǎng)深度不斷拓展，操縱類案件也呈現(xiàn)出一些新的特點(diǎn)。譬如，游資抱團(tuán)炒作的“團(tuán)伙型”操縱數(shù)量增多，上市公司“內(nèi)部人”組織參與的“偽市值管理”信息型操縱、“編題材、講故事”的蠱惑型操縱有所增加等。

談及監(jiān)管部門將集中嚴(yán)打的操縱市場(chǎng)行為，陳波表示，通俗比擬，操縱市場(chǎng)相當(dāng)于“搶”，內(nèi)幕交易相當(dāng)于“偷”，虛假陳述相當(dāng)于“騙”，對(duì)證券市場(chǎng)“三公”原則的傷害極為巨大。

上市公司與市場(chǎng)機(jī)構(gòu)內(nèi)外勾連，往往通過(guò)控制利好、利空信息的發(fā)布節(jié)奏，配合操盤手推高股價(jià)，在高位拋售獲利。期間，股價(jià)明顯大幅偏離大盤和行業(yè)股價(jià)走勢(shì)，而跟風(fēng)買入的投資者可能高位接盤，在其拋售后承受巨額虧損。

2月21日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)與最高人民檢察院聯(lián)合發(fā)布8宗證券違法犯罪指導(dǎo)性案例。其中，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的指導(dǎo)性案例4號(hào)，孟某某、楊某某操縱證券市場(chǎng)案中，孟某某作為上市公司實(shí)控人，為避免承擔(dān)非公開(kāi)發(fā)行股票的“保底”責(zé)任，通過(guò)控制利好信息公告、推遲利空信息發(fā)布，配合交易推升股價(jià)，較之普通操縱行為隱蔽性更強(qiáng)，危害性更大，證監(jiān)會(huì)對(duì)當(dāng)事人罰沒(méi)合計(jì)2.26億元，對(duì)市場(chǎng)形成有力震懾。

信息型操縱因其與信息披露行為相關(guān)而危害性更廣，新證券法將此規(guī)定為一種操縱市場(chǎng)行為類型。依法從嚴(yán)從快從重查處操縱市場(chǎng)等重大違法案件，有效打擊信息型操縱市場(chǎng)違法行為，有利于更好地維護(hù)資本市場(chǎng)秩序。

推動(dòng)股價(jià)暴漲暴跌的原因有很多，大多是利用資金、信息等優(yōu)勢(shì)，利用非法薦股等手段，人為扭曲股票價(jià)格，造成相關(guān)股票價(jià)格在短時(shí)間內(nèi)暴漲暴跌。如何艷春所說(shuō)，違法者在極短時(shí)間內(nèi)獲取巨大利益、賺得盆滿缽滿，全身而退后，價(jià)格經(jīng)歷暴漲暴跌，往往“一地雞毛”，中小投資者的股票“砸在手上”甚至血本無(wú)歸。

而無(wú)視監(jiān)管警示或處罰，屢次操縱市場(chǎng)，不僅嚴(yán)重?cái)_亂證券市場(chǎng)秩序，還會(huì)造成嚴(yán)重社會(huì)影響。如牛散任某成4次操縱市場(chǎng)均被證監(jiān)會(huì)行政處罰，在2023年第四次被處罰時(shí)，被證監(jiān)會(huì)采取終身證券市場(chǎng)禁入措施。證監(jiān)會(huì)表示，任某成屬于典型的不知悔改、頂風(fēng)作案情形，行為特別惡劣，應(yīng)當(dāng)依法予以嚴(yán)懲。

北京市京師律師事務(wù)所律師盧鼎亮對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，嚴(yán)打惡性操縱市場(chǎng)行為，彰顯了監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)證券違法違規(guī)行為的“零容忍”態(tài)度。監(jiān)管機(jī)構(gòu)將更加注重維護(hù)市場(chǎng)“三公”原則，防止操縱市場(chǎng)行為擾亂市場(chǎng)秩序，保護(hù)投資者合法權(quán)益，為資本市場(chǎng)的健康發(fā)展創(chuàng)造良好環(huán)境。

推動(dòng)出臺(tái)民事賠償司法解釋

目前，新證券法雖然明確規(guī)定操縱市場(chǎng)行為給投資者造成損失的，行為人應(yīng)依法承擔(dān)賠償責(zé)任，但在具體的責(zé)任認(rèn)定、因果關(guān)系推定、損失計(jì)算等方面缺乏明確的司法解釋和操作細(xì)則。

何艷春提出，強(qiáng)化協(xié)同民事、刑事立體追責(zé)，推動(dòng)出臺(tái)民事賠償司法解釋。市場(chǎng)人士認(rèn)為，出臺(tái)民事賠償司法解釋迫在眉睫。

在陳波看來(lái)，早日出臺(tái)操縱市場(chǎng)民事賠償司法解釋，是證券市場(chǎng)持續(xù)的呼聲。如果影響操縱市場(chǎng)司法解釋進(jìn)度的是立法技術(shù)，本著急務(wù)先行、宜粗不宜細(xì)的原則，早日出臺(tái)試行規(guī)則，也是值得考慮的。

在實(shí)踐中，已經(jīng)有多起操縱市場(chǎng)民事賠償案例落地，為操縱市場(chǎng)民事賠償司法解釋出臺(tái)積累經(jīng)驗(yàn)。如去年8月份，福州市中級(jí)人民法院對(duì)8名證券投資者訴被告王某某操作證券交易市場(chǎng)責(zé)任糾紛一案作出一審判決，判令被告王某某向8名原告賠償損失共計(jì)65萬(wàn)余元。今年1月份，江蘇省高級(jí)人民法院對(duì)4名投資者訴徐翔等操縱證券市場(chǎng)案作出二審判決，判決徐翔、徐長(zhǎng)江向4名自然人投資者合計(jì)賠償損失110.26萬(wàn)元，判決文峰股份對(duì)徐翔、徐長(zhǎng)江上述賠償義務(wù)承擔(dān)連帶賠償責(zé)任。

盧鼎亮表示，出臺(tái)民事賠償司法解釋可以填補(bǔ)法律空白，為投資者提供更明確的法律依據(jù)，降低維權(quán)門檻，增強(qiáng)投資者信心。同時(shí)，也有助于完善資本市場(chǎng)法治體系，強(qiáng)化對(duì)操縱市場(chǎng)違法行為的立體追責(zé)機(jī)制。通過(guò)民事賠償與行政處罰、刑事追責(zé)相結(jié)合，形成對(duì)違法行為的行刑民多方追責(zé)，增加違法成本，維護(hù)市場(chǎng)秩序。