證監(jiān)會近日召開的黨委(擴大)會議提出，牢牢把握支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展這個著力點，增強發(fā)行上市制度包容性、適應(yīng)性，鼓勵以產(chǎn)業(yè)整合升級為目的的并購重組，培育壯大耐心資本。

業(yè)內(nèi)人士表示，今年以來，“支持科技十六條”“科創(chuàng)板八條”“并購六條”等政策措施落地見效，進一步增強了資本市場制度的包容性、適應(yīng)性，支持優(yōu)質(zhì)資源向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域集聚，促進了“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”的良性循環(huán)。

增強制度包容性

12月11日，創(chuàng)新型生物醫(yī)藥企業(yè)迪哲醫(yī)藥發(fā)布的公告顯示，公司申請向特定對象發(fā)行股票獲得上交所上市審核中心審核通過。這是“科創(chuàng)板八條”發(fā)布以來，上交所首家未盈利企業(yè)再融資獲得審核通過，也是資本市場對科技企業(yè)包容性不斷增強的體現(xiàn)。

“科創(chuàng)板作為資本市場改革創(chuàng)新的前沿陣地，切實起到了關(guān)鍵的資本助力作用，有力地推動了資本向?qū)嶓w經(jīng)濟深度滲透，為科創(chuàng)企業(yè)茁壯成長注入源源不斷的活力?！鄙耆f宏源研究所董事長兼總經(jīng)理周海晨表示。

區(qū)域性股權(quán)市場與新三板的連接機制日益暢通也是資本市場制度包容性、適應(yīng)性增強的一大體現(xiàn)。(下轉(zhuǎn)A02版)

(上接A01版)北交所副總經(jīng)理李永春表示，北交所采用公司審核的方式，讓符合條件的專精特新“小巨人”、制造業(yè)單項冠軍等優(yōu)質(zhì)專板培育層企業(yè)，在新三板官網(wǎng)專區(qū)進行20天公示，如未接到異議就可實現(xiàn)“無感”掛牌。

今年以來，資本市場以支持優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)為重點，出臺多項政策舉措，進一步增強資本市場制度包容性、適應(yīng)性。中金公司研究部首席國內(nèi)策略分析師李求索認為，增強資本市場制度包容性、適應(yīng)性，可以理解為通過不斷優(yōu)化政策和相關(guān)機制，提升資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，資本市場改革明年仍將著重適配新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，提高對新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術(shù)的包容性、適應(yīng)性。

支持產(chǎn)業(yè)并購重組

12月15日，知名創(chuàng)業(yè)服務(wù)公司創(chuàng)業(yè)黑馬發(fā)布公告稱，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購買北京版信通技術(shù)有限公司100%股權(quán)，同時擬向不超過35名特定投資者發(fā)行股票募集配套資金。創(chuàng)業(yè)黑馬表示，本次并購數(shù)字版權(quán)細分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，可以快速高效拓寬上市公司服務(wù)企業(yè)的基礎(chǔ)能力，增強企業(yè)服務(wù)賽道在數(shù)字版權(quán)服務(wù)領(lǐng)域的戰(zhàn)略優(yōu)勢地位。

近一段時期，支持產(chǎn)業(yè)并購的政策信號持續(xù)釋放。上交所表示，支持服務(wù)上市公司用足用好并購重組政策工具，盡快推動一批標(biāo)志性、高質(zhì)量的產(chǎn)業(yè)并購案例落地。深交所表示，將持續(xù)深化并購重組制度機制改革，破除阻礙并購重組市場的堵點，做好相關(guān)政策宣導(dǎo)，推動優(yōu)質(zhì)案例盡快落地，與各方共同創(chuàng)造活躍有序的市場生態(tài)。北交所表示，發(fā)揮資本市場在企業(yè)并購重組中的主渠道作用，支持上市公司向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型升級。

一些地方也在加力支持以產(chǎn)業(yè)整合升級為目的的并購重組。10月，深圳發(fā)布的《深圳市促進創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展行動方案(2024-2026)(公開征求意見稿)》提出，引導(dǎo)上市公司、“20+8”產(chǎn)業(yè)鏈主企業(yè)圍繞本產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)開展產(chǎn)業(yè)并購?fù)顿Y；《上海市支持上市公司并購重組行動方案(2025-2027年)》明確，力爭到2027年，落地一批重點行業(yè)代表性并購案例。

“科技產(chǎn)業(yè)的并購重組將成為2025年市場交易主線。”粵開證券首席經(jīng)濟學(xué)家羅志恒認為，從政策角度看，下一步將會出臺更具有操作性的指引，如落地重組股份對價分期支付機制等。從投資角度看，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)等方向的并購重組，如新能源汽車、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)基于補鏈強鏈和提升關(guān)鍵技術(shù)水平的并購重組值得關(guān)注。

培育壯大耐心資本

作為追求長期投資、戰(zhàn)略投資、穩(wěn)定投資的資本，耐心資本是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的重要條件和推動力。

君聯(lián)資本總裁李家慶表示，市場化機構(gòu)要扮演好耐心資本的角色，不僅要投早、投小、投硬科技，還要投大、投難、投長。在科技企業(yè)的成長過程中“陪跑”更長時間，提供更多的專業(yè)化投后服務(wù)。

作為耐心資本的重要組成部分，創(chuàng)業(yè)投資和私募股權(quán)投資為創(chuàng)新型企業(yè)提供了關(guān)鍵的資金支持，促進了技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級。今年以來，監(jiān)管部門圍繞創(chuàng)業(yè)投資、私募股權(quán)投資“募投管退”全鏈條優(yōu)化支持政策，引導(dǎo)資本更好投早、投小、投硬科技，促進“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”良性循環(huán)。

“支持創(chuàng)業(yè)投資和私募股權(quán)發(fā)展，更好地發(fā)揮耐心資本的積極作用?！敝袊y河證券研究院建議，暢通退出機制，豐富和完善企業(yè)退出渠道，提高創(chuàng)業(yè)投資和私募股權(quán)投資資金的流動性，加大對科創(chuàng)企業(yè)和中小企業(yè)的支持力度。

中證金融研究院首席經(jīng)濟學(xué)家潘宏勝認為，隨著制度環(huán)境的持續(xù)優(yōu)化，權(quán)益類公募基金將進一步壯大，社?；稹B(yǎng)老基金、企業(yè)年金、保險機構(gòu)等將開展更多資本市場長期投資，助力形成各類中長期資金“愿意來、留得住、發(fā)展得好”的良好市場生態(tài)。

（倪銘婭熊彥莎）