近日，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《證券公司收益憑證發(fā)行管理辦法》，規(guī)范證券公司發(fā)行收益憑證，防控金融風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)投資者合法權(quán)益。在業(yè)內(nèi)人士看來，收益憑證新規(guī)有助于提升投資者對收益憑證產(chǎn)品的信任感，推動(dòng)收益憑證業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展，引導(dǎo)券商穩(wěn)健開展相關(guān)業(yè)務(wù)，將給優(yōu)質(zhì)券商帶來更大業(yè)務(wù)增長空間。

強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防控

收益憑證新規(guī)要求證券公司將收益憑證納入全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，加強(qiáng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測與防范，將收益憑證納入證券公司整體債務(wù)融資額度與期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行統(tǒng)一管理。對于浮動(dòng)收益憑證，內(nèi)嵌衍生品部分應(yīng)按照衍生品實(shí)質(zhì)計(jì)量風(fēng)控指標(biāo)。

平安證券非銀金融首席分析師王維逸在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，收益憑證新規(guī)強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)防控、投資者保護(hù)，發(fā)行收益憑證禁止項(xiàng)中增加“組織機(jī)構(gòu)不健全或公司治理、內(nèi)部控制存在嚴(yán)重缺陷”，強(qiáng)化分類監(jiān)管，要求余額管理掛鉤券商評級。

“收益憑證新規(guī)填補(bǔ)了券商收益憑證業(yè)務(wù)的制度空白，不但有助于促進(jìn)和規(guī)范券商債務(wù)融資工具的使用和相關(guān)業(yè)務(wù)的開展，還將進(jìn)一步促進(jìn)其建立更為科學(xué)、完善的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控和預(yù)警機(jī)制，不斷加強(qiáng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測與防范，從而提升券商的整體風(fēng)險(xiǎn)控制能力?！比A西證券非銀金融分析師羅惠洲表示，收益憑證新規(guī)還設(shè)置了最長不超過兩年的過渡期安排，以穩(wěn)妥推進(jìn)存量收益憑證整改，減少對行業(yè)的影響。

在國泰君安證券非銀首席分析師劉欣琦看來，收益憑證新規(guī)的出臺(tái)有助于加強(qiáng)收益憑證業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)防范和投資者保護(hù)，提升投資者對該項(xiàng)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的認(rèn)知并加強(qiáng)信任感，更好地滿足投資者多樣化資產(chǎn)配置和財(cái)富管理需求。

引導(dǎo)券商穩(wěn)健開展業(yè)務(wù)

根據(jù)證券公司分類評價(jià)結(jié)果，收益憑證新規(guī)對不同類別證券公司待償還收益憑證余額上限實(shí)施分級管理。分類評價(jià)結(jié)果為A類、B類、C類及以下的證券公司，待償還收益憑證余額應(yīng)分別不超過公司凈資本的60%、50%、40%。

“收益憑證新規(guī)的出臺(tái)將更好引導(dǎo)證券公司穩(wěn)健開展收益憑證業(yè)務(wù)，提升投資者對收益憑證產(chǎn)品的信任度?！蓖蹙S逸表示。

收益憑證是證券公司在場外向合格投資者非公開發(fā)行的債務(wù)融資工具，羅惠洲認(rèn)為，作為證券公司場外業(yè)務(wù)的重要組成部分，其在服務(wù)居民財(cái)富管理需求、拓寬證券公司流動(dòng)性管理渠道、提升市場流動(dòng)性等方面發(fā)揮了重要作用。

“投資建議上，推薦受益于流動(dòng)性改善的優(yōu)質(zhì)頭部券商。”劉欣琦表示，收益憑證新規(guī)有助于提升投資者對收益憑證產(chǎn)品的認(rèn)知和信任感，優(yōu)質(zhì)頭部券商有較大業(yè)務(wù)增長空間。截至2024年上半年，頭部券商收益憑證規(guī)模較限額仍有提升空間，優(yōu)質(zhì)券商業(yè)務(wù)規(guī)模提升空間將會(huì)更大，驅(qū)動(dòng)其ROE提升。