隨著A股市場(chǎng)近期沖高回落，“牛市旗手”券商板塊也跟隨出現(xiàn)調(diào)整。不過(guò)，作為最有望受益于近期一系列提振市場(chǎng)政策的板塊之一，券商板塊四季度配置價(jià)值仍然獲得青睞。

在業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)看來(lái)，近期超預(yù)期的政策組合拳有望進(jìn)一步提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，券商板塊盈利底部有望在三季度確認(rèn)。此外，在政策引導(dǎo)下，多個(gè)行業(yè)并購(gòu)重組案例持續(xù)推進(jìn)，也將促進(jìn)券商行業(yè)良性競(jìng)爭(zhēng)。就后市配置而言，具備并購(gòu)重組機(jī)會(huì)的大中型券商，低估值、能受益于板塊估值修復(fù)的頭部券商等值得關(guān)注。

盈利底部有望確認(rèn)

Wind數(shù)據(jù)顯示，盡管在最近幾個(gè)交易日出現(xiàn)回調(diào)，但券商指數(shù)9月24日以來(lái)仍然實(shí)現(xiàn)較為明顯的漲幅，指數(shù)成分股年內(nèi)收益也大幅好轉(zhuǎn)。展望四季度券商板塊前景，業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)多數(shù)持積極態(tài)度，認(rèn)為市場(chǎng)行情回暖疊加利好政策不斷落地，將推動(dòng)券商基本面與估值提升。

日前，央行公告稱(chēng)，創(chuàng)設(shè)“證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利”，并接受符合條件的證券、基金、保險(xiǎn)公司申報(bào)，此前國(guó)新辦多場(chǎng)新聞發(fā)布會(huì)推出多項(xiàng)重磅利好政策，9月下旬中共中央政治局會(huì)議定調(diào)“要努力提振資本市場(chǎng)”，政策面暖意濃濃。在太平洋證券分析師夏羋卬看來(lái)，政策組合拳節(jié)奏和力度均大超預(yù)期，資本市場(chǎng)相關(guān)行業(yè)都將迎來(lái)情緒面、政策面、基本面三重共振；對(duì)證券行業(yè)而言，預(yù)計(jì)其盈利底部會(huì)在三季度確認(rèn)，后續(xù)業(yè)績(jī)高彈性將得到迅速展現(xiàn)。

日前，上市券商紅塔證券率先披露2024年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)前三季度公司歸母凈利潤(rùn)同比增幅高達(dá)203.85%。公司稱(chēng)，前三季度其保持戰(zhàn)略定力，通過(guò)科學(xué)、有效的資產(chǎn)配置和彌補(bǔ)薄弱環(huán)節(jié)，取得明顯效果，從而實(shí)現(xiàn)公司整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同比增加。

華創(chuàng)證券金融業(yè)研究主管、首席分析師徐康認(rèn)為，政策面利好加持下，市場(chǎng)投資情緒轉(zhuǎn)暖，交投活躍度持續(xù)提升，預(yù)計(jì)A股上市券商今年第三季度營(yíng)業(yè)總收入同比增幅有望達(dá)到33.7%，歸母凈利潤(rùn)同比增幅有望達(dá)到42.6%；盡管前三季度A股上市券商營(yíng)業(yè)總收入及歸母凈利潤(rùn)或均較上年同期下滑，但全年業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。

并購(gòu)重組案例迭出

進(jìn)入2024年，監(jiān)管層積極引導(dǎo)疊加利好政策頻出，不少券商行業(yè)并購(gòu)重組案例迎來(lái)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，也成為券商板塊吸引投資者關(guān)注和市場(chǎng)資金的重要因素。

日前官宣將合并的國(guó)泰君安、海通證券股票雙雙復(fù)牌，國(guó)泰君安A股股價(jià)連續(xù)2個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)一字板漲停，海通證券A股股價(jià)連續(xù)3個(gè)交易日漲停。除這兩家頭部券商外，今年以來(lái)國(guó)信證券宣布并購(gòu)萬(wàn)和證券、浙商證券計(jì)劃收購(gòu)國(guó)都證券、西部證券籌劃收購(gòu)國(guó)融證券等案例，共同推動(dòng)券商板塊合并潮不斷升溫。

從政策看，不久前證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)》，明確“支持上市證券公司通過(guò)并購(gòu)重組提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，加快建設(shè)一流投資銀行”。對(duì)此，中航證券非銀行業(yè)分析師薄曉旭認(rèn)為，2024年以來(lái)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)著重鼓勵(lì)并購(gòu)重組，以?xún)?yōu)化資源配置，提高行業(yè)集中度，促進(jìn)券商行業(yè)良性競(jìng)爭(zhēng)，這一政策導(dǎo)向?yàn)槿烫峁┝送ㄟ^(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張和業(yè)務(wù)多元化的機(jī)會(huì)。

“在監(jiān)管機(jī)構(gòu)大力推動(dòng)并購(gòu)重組的背景下，頭部券商憑借強(qiáng)大的資本實(shí)力、品牌影響力和專(zhuān)業(yè)服務(wù)能力，在并購(gòu)重組中占據(jù)優(yōu)勢(shì)。隨著頭部券商市場(chǎng)集中度的提升，中小券商在并購(gòu)重組熱潮下積極探索差異化發(fā)展，以適應(yīng)市場(chǎng)變化和監(jiān)管要求，提升自身競(jìng)爭(zhēng)力。”薄曉旭表示。

看好頭部券商布局機(jī)遇

盡管券商板塊行情近期出現(xiàn)明顯波動(dòng)，但考慮到今年前三季度板塊整體上“跌跌不休”，當(dāng)前券商板塊中不少標(biāo)的估值仍處相對(duì)低位，疊加行業(yè)并購(gòu)潮持續(xù)涌動(dòng)，因此機(jī)構(gòu)多傾向于從低估值、行業(yè)并購(gòu)方向挖掘后市布局機(jī)遇。

對(duì)于9月24日以來(lái)券商板塊的急速上漲以及回調(diào)，華西證券非銀行業(yè)分析師呂秀華認(rèn)為，適當(dāng)回調(diào)是良性的，也是行情走長(zhǎng)走高的必要條件?！叭贪鍓K回調(diào)或已接近尾聲，結(jié)合三季度業(yè)績(jī)大幅改善，我們樂(lè)觀看待三季報(bào)行情。”呂秀華說(shuō)。

開(kāi)源證券非銀金融行業(yè)首席分析師高超認(rèn)為，穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)地產(chǎn)和穩(wěn)股市大方向明確，非銀板塊短期調(diào)整帶來(lái)更好的布局機(jī)會(huì)，繼續(xù)看好券商板塊，建議關(guān)注三類(lèi)標(biāo)的，包括低估值且ETF等業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性較好的頭部券商，受益于個(gè)人投資者活躍度提升的互聯(lián)網(wǎng)券商和2C金融信息服務(wù)提供商，以及并購(gòu)主線類(lèi)標(biāo)的。

薄曉旭預(yù)計(jì)，在政策和流動(dòng)性持續(xù)支持下，當(dāng)前資本市場(chǎng)信心低迷現(xiàn)狀將顯著改善，對(duì)券商經(jīng)紀(jì)、財(cái)富管理、投資等多項(xiàng)業(yè)務(wù)形成實(shí)質(zhì)性利好，看好券商未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)的交易性機(jī)會(huì)，建議重點(diǎn)關(guān)注兩條主線：具備并購(gòu)重組機(jī)會(huì)的大中型券商，低估值、能受益于板塊估值修復(fù)的頭部券商。此外，有可能首批加杠桿的頭部券商也值得關(guān)注。

（胡雨）