規(guī)范有序、活躍有效的并購重組市場對于大力提高上市公司質(zhì)量、加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、實現(xiàn)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。
9月26日召開的中央政治局會議強調(diào)，要支持上市公司并購重組。9月24日，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》(下稱“并購六條”)，以更好適應(yīng)新質(zhì)生產(chǎn)力的需要和特點，發(fā)揮資本市場在企業(yè)并購重組中的主渠道作用。
今年以來，監(jiān)管層出臺了一系列支持政策，進一步優(yōu)化重組政策環(huán)境，持續(xù)推動市場化改革，激發(fā)市場活力，助力上市公司提質(zhì)增效、做優(yōu)做強。
“并購重組是資本市場的大事，通過支持企業(yè)并購重組進一步促進資源有效配置，是資本市場一項非常重要的功能?！弊C監(jiān)會主席吳清表示，特別是在當前全球產(chǎn)業(yè)變革加快推進、我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級也在加快推進的背景下，亟須發(fā)揮好企業(yè)并購重組的關(guān)鍵作用，助力產(chǎn)業(yè)整合和提質(zhì)增效。
在當前宏觀經(jīng)濟有效需求不足等背景下，并購重組有助于減少同質(zhì)化內(nèi)卷，強化上下游協(xié)同，豐富上市公司的多元化，進而為激活市場流動性、盤活存量資產(chǎn)提供有力的策動效應(yīng)。
專家認為，培育一批世界級大型企業(yè)是中國經(jīng)濟發(fā)展新階段的主旋律，而通過存量整合可以達到盤活資產(chǎn)價值、實現(xiàn)資源重新配置、有利于形成一批具備競爭實力的產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)。
并購重組并非簡單地合并同類項，它是激發(fā)起市場內(nèi)生的求新求變力量。并購重組要始終遵循市場邏輯，基于不同參與主體的偏好探尋市場化的并購重組方案，搭建開放的與市場溝通的渠道和結(jié)構(gòu)，讓利益相關(guān)者的訴求都能得到表達。
市場人士認為，“并購六條”不僅有助于活躍二級市場，還能化解一級市場退出難題。從縱向看，優(yōu)質(zhì)的并購重組可走簡化審核程序；從橫向看，支持基于轉(zhuǎn)型升級等目標的跨行業(yè)并購，有助于補鏈強鏈和提升關(guān)鍵技術(shù)水平的未盈利資產(chǎn)收購。
安永大中華區(qū)審計服務(wù)市場聯(lián)席主管合伙人湯哲輝認為，“并購六條”支持上市公司通過并購重組開啟“雙主業(yè)”，同時為了規(guī)避“資產(chǎn)拼盤”行為，明確了跨行業(yè)并購要符合商業(yè)邏輯，圍繞產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、尋求第二增長曲線、加快向新質(zhì)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)型。這給予了市場很大想象空間。上市公司在確定并購重組標的時候，應(yīng)審慎論證其行為的“商業(yè)合理性”，便于監(jiān)管審核。
“允許未盈利企業(yè)進行并購，有助于引導投資者關(guān)注創(chuàng)新型和高成長性企業(yè)。”中國上市公司協(xié)會學術(shù)顧問委員會委員、中關(guān)村國睿金融與產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究會會長程鳳朝表示，這一措施將促進更多優(yōu)質(zhì)項目進入資本市場，但也需要加強對這些企業(yè)的風險評估和信息披露，以保護投資者利益。
國資國企專家周麗莎說，證監(jiān)會通過支持上市公司并購重組，為國企體制機制改革中的戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合提供了資本市場支持。同時，國企體制機制改革的推進也為并購重組市場提供了更多的優(yōu)質(zhì)標的和整合機會。通過重組整合，可以優(yōu)化資源配置，提升企業(yè)競爭力，支持經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級和高質(zhì)量發(fā)展。
“并購六條”還明確提出，支持滬深北交易所上市公司開展多層面合作，助力打造特色產(chǎn)業(yè)集群。這對于后續(xù)北交所上市公司與滬深上市公司開展跨市場的并購重組交易提供了政策空間，有利于滬深北上市公司整體優(yōu)化資源配置。
隨著政策支持和優(yōu)化，A股市場或正進入新一輪并購重組周期。證監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，今年5月以來，全市場披露的一些重大的重組案例接近50單。在市場各方的共同努力下，示范性案例也在加快落地。今年已有雙成藥業(yè)披露收購奧拉股份跨行業(yè)并購案例，以及芯聯(lián)集成、納芯微、富創(chuàng)精密和希荻微等四家科創(chuàng)板公司披露收購未盈利資產(chǎn)方案。
“在新一輪國企改革深化提升行動的推動下，國資有望成為驅(qū)動并購重組市場的重要力量。通過并購重組實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈整合和國有經(jīng)濟布局優(yōu)化，將進一步激發(fā)國有經(jīng)濟內(nèi)生動力和創(chuàng)新活力。”周麗莎說。
（張雪）
