5000億，5000億，再來(lái)5000億！3000億，3000億，再來(lái)3000億！

央行創(chuàng)設(shè)兩項(xiàng)貨幣政策工具支持資本市場(chǎng)

中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝9月24日在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上宣布：創(chuàng)設(shè)5000億元證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利(下稱“互換便利”)，提升機(jī)構(gòu)的資金獲取能力和股票增持能力；創(chuàng)設(shè)3000億元股票回購(gòu)、增持專項(xiàng)再貸款，引導(dǎo)銀行向上市公司和主要股東提供貸款，支持回購(gòu)和增持股票。據(jù)悉，這是中國(guó)人民銀行第一次創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具支持資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。潘功勝表示，上述政策舉措將于近期發(fā)布。

這也是落實(shí)黨的二十屆三中全會(huì)“建立增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性長(zhǎng)效機(jī)制”要求的重要舉措。接近央行的人士表示，穩(wěn)定資本市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)具有重要意義。近期國(guó)內(nèi)股市低迷，對(duì)實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)形成挑戰(zhàn)，有必要進(jìn)一步維護(hù)好資本市場(chǎng)穩(wěn)定，鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)。本次創(chuàng)設(shè)兩項(xiàng)新工具，就是旨在穩(wěn)定股市、提振信心。

互換便利提升金融機(jī)構(gòu)股票增持能力

“創(chuàng)設(shè)互換便利，充分體現(xiàn)了加大宏觀調(diào)控力度、增進(jìn)宏觀政策協(xié)同的意圖。”接近央行的人士表示。

互換便利將大幅提升機(jī)構(gòu)的資金獲取能力和股票增持能力。據(jù)悉，互換便利工具支持符合條件的證券、基金、保險(xiǎn)公司，使用債券、股票ETF、滬深300成分股等資產(chǎn)作為抵押，從央行換入國(guó)債、中央銀行票據(jù)等高流動(dòng)性資產(chǎn)。

在額度安排上，潘功勝表示，計(jì)劃互換便利首期操作規(guī)模是5000億元，未來(lái)可視情況擴(kuò)大規(guī)模。只要做得好，“第一期5000億元，還可以再來(lái)5000億元，甚至可以搞第三個(gè)5000億元”。

在確定符合條件的證券、基金、保險(xiǎn)公司方面，潘功勝明確，由證監(jiān)會(huì)、金融監(jiān)管總局按照一定的規(guī)則來(lái)確定。

接近央行的人士表示，此舉可顯著增強(qiáng)相關(guān)機(jī)構(gòu)獲取資金的便利性，而且互換融資被限定于投資股票市場(chǎng)，有利于更好發(fā)揮證券、基金、保險(xiǎn)公司穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。

類似的互換工具在國(guó)內(nèi)外有不少成功經(jīng)驗(yàn)。美聯(lián)儲(chǔ)于2008年金融危機(jī)期間推出了定期證券借貸便利(TSLF)，允許一級(jí)交易商使用流動(dòng)性較差的證券作為抵押，向美聯(lián)儲(chǔ)借入流動(dòng)性較高的國(guó)債，便于在市場(chǎng)上融資，起到了提振市場(chǎng)的效果。2020年疫情期間，美聯(lián)儲(chǔ)再度啟用這一工具。

“簡(jiǎn)而言之，通過(guò)互換工具，金融機(jī)構(gòu)抵押流動(dòng)性相對(duì)較差的資產(chǎn)，獲取流動(dòng)性更好的資產(chǎn)，從而在市場(chǎng)進(jìn)行融資、提高資金實(shí)力，進(jìn)而更好地在資本市場(chǎng)進(jìn)行投資?！鄙鲜鋈耸窟M(jìn)一步解釋。

回溯歷史，我國(guó)央行在2019年推出了央行票據(jù)互換工具(CBS)，允許一級(jí)交易商以銀行永續(xù)債從央行換入央行票據(jù)，改善了商業(yè)銀行永續(xù)債的流動(dòng)性，對(duì)幫助銀行發(fā)行永續(xù)債補(bǔ)充資本起到了較好效果。

專家表示，互換便利不是直接給錢，不會(huì)擴(kuò)大基礎(chǔ)貨幣規(guī)?！，F(xiàn)行的中國(guó)人民銀行法規(guī)定，央行不得直接向非銀行金融機(jī)構(gòu)提供貸款，證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利采用的是“以券換券”的方式，既提高了非銀行金融機(jī)構(gòu)的融資能力，又不是直接給非銀行金融機(jī)構(gòu)提供資金，不會(huì)投放基礎(chǔ)貨幣。

再貸款工具支持股票回購(gòu)與增持

股票回購(gòu)、增持專項(xiàng)再貸款，旨在支持上市公司回購(gòu)，以及主要股東增持股票，穩(wěn)定資本市場(chǎng)。

接近央行的人士表示，這項(xiàng)新工具將激勵(lì)引導(dǎo)銀行向上市公司和主要股東提供貸款，支持其回購(gòu)和增持上市公司股票。該工具適用于不同所有制的上市公司。

“專項(xiàng)再貸款并非中央銀行直接或間接向企業(yè)發(fā)放貸款，而是通過(guò)激勵(lì)相容機(jī)制，引導(dǎo)21家全國(guó)性銀行在自主決策、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的前提下，向符合條件的上市公司和主要股東發(fā)放優(yōu)惠利率貸款，用于回購(gòu)和增持股票?！苯咏胄械娜耸勘硎?，有關(guān)部門對(duì)貸款用途核實(shí)確認(rèn)后，央行將按照貸款本金的100%提供再貸款支持。

潘功勝透露，股票回購(gòu)、增持專項(xiàng)再貸款利率為1.75%，商業(yè)銀行對(duì)客戶發(fā)放的貸款利率在2.25%左右。

關(guān)于股票回購(gòu)、增持專項(xiàng)再貸款的規(guī)模，潘功勝表示：“如果這項(xiàng)工具用得好，可以再來(lái)3000億元，甚至可以再搞第三個(gè)3000億元，都是可以的。”

上海證券報(bào)記者獲悉，未來(lái)，央行將與中國(guó)證監(jiān)會(huì)、金融監(jiān)管總局等部門密切協(xié)作配合，共同做好支持上市公司和主要股東回購(gòu)和增持股票的工作。

（張瓊斯）