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      流動(dòng)性環(huán)境改善 A股多個(gè)底部信號顯現(xiàn)

      上周A股整體企穩(wěn),滬指小幅回暖,全周上漲1.21%。消息面上,美聯(lián)儲(chǔ)降息50個(gè)基點(diǎn)落地,一定程度上帶動(dòng)了市場情緒。

      流動(dòng)性環(huán)境改善 A股多個(gè)底部信號顯現(xiàn)

      來源:上海證券報(bào)    2024-09-23 07:08
      2024-09-23 07:08 
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      上周A股整體企穩(wěn),滬指小幅回暖,全周上漲1.21%。消息面上,美聯(lián)儲(chǔ)降息50個(gè)基點(diǎn)落地,一定程度上帶動(dòng)了市場情緒。綜合機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)來看,全球流動(dòng)性正式迎來寬松周期,中國貨幣政策運(yùn)作空間進(jìn)一步改善,資金風(fēng)險(xiǎn)偏好也有望得到提升。目前A股的情緒、估值等多個(gè)指標(biāo)已顯示出底部信號,若四季度穩(wěn)增長增量政策得到進(jìn)一步確認(rèn),則市場有望打開反彈空間。

      多個(gè)底部信號已經(jīng)出現(xiàn)

      在本周的策略展望中,中信建投證券首席策略官陳果直言:“A股市場目前情緒底、估值底條件基本達(dá)到,若政策底進(jìn)一步確認(rèn),則市場將形成共振反攻信號。當(dāng)前不宜再看空,應(yīng)時(shí)刻準(zhǔn)備著?!?/p>

      中信建投證券表示,市場未來繼續(xù)下行空間有限。以流通市值基準(zhǔn)計(jì)量換手率,近期全A換手率已低于2020年年初,接近2018年年末、2014年年中等歷史大底水平,與2008年11月、2010年7月等早期底部大致相當(dāng)。且指數(shù)下行過程中成交量、換手率也快速下探至低位,反映出賣盤減少,下跌動(dòng)能有望逐步減弱。

      中信建投證券稱,滬深300指數(shù)隱含風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)連續(xù)八周超過7年90%分位,目前已到達(dá)極端值,從歷史經(jīng)驗(yàn)來看是見底的有效信號。若政策底在四季度進(jìn)一步確認(rèn),則幾大反轉(zhuǎn)因素有望實(shí)現(xiàn)有力共振。

      海通證券同樣認(rèn)為,當(dāng)前A股市場的多個(gè)底部信號已經(jīng)出現(xiàn):

      首先,近期A股市場再度調(diào)整,主要寬基指數(shù)自5月下旬以來持續(xù)走低,已經(jīng)接近今年2月初的低點(diǎn)。從破凈率、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、股債收益比等多個(gè)指標(biāo)來看,市場風(fēng)險(xiǎn)偏好和情緒已經(jīng)處在大的底部區(qū)域。

      其次,行業(yè)層面來看,近半數(shù)行業(yè)已全部回吐2月初以來的漲幅,過半行業(yè)估值創(chuàng)下2月以來新低。

      最后,回顧歷次A股大盤企穩(wěn)見底階段行業(yè)結(jié)構(gòu)特征,可以發(fā)現(xiàn)存在高股息板塊率先橫盤企穩(wěn),隨后指數(shù)見底,而基金重倉股會(huì)在補(bǔ)跌后見底企穩(wěn)的規(guī)律。而當(dāng)前,高股息板塊跌幅已經(jīng)較為明顯,基金重倉股仍在調(diào)整。

      增量穩(wěn)增長政策預(yù)計(jì)加碼

      上周全球資本市場一大關(guān)注點(diǎn)便是美聯(lián)儲(chǔ)降息落地,且首次降息幅度達(dá)50個(gè)基點(diǎn)略超市場預(yù)期。對此,中信證券表示,“風(fēng)險(xiǎn)管理式”降息落地后的美元已進(jìn)入降息周期,這在改善人民幣匯率預(yù)期的同時(shí),也提升了我國貨幣政策彈性。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)增量穩(wěn)增長政策將加碼,定價(jià)效率改善的A股磨底進(jìn)程有望提速。

      財(cái)通證券認(rèn)為,美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期降息50個(gè)基點(diǎn),將全球市場從宏觀不確定性窗口推向宏觀友好窗口。一方面,全球無風(fēng)險(xiǎn)利率下行路徑清晰,全球經(jīng)濟(jì)有望在非常規(guī)降息的推動(dòng)下更快復(fù)蘇。另一方面,我國內(nèi)需穩(wěn)增長政策延續(xù),貨幣政策空間被打開,地產(chǎn)寬松政策或加碼,有望推動(dòng)市場情緒從低點(diǎn)修復(fù)。

      不過,中銀國際證券也提示,隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的超預(yù)期落地,貨幣寬松對于A股的影響或?qū)⑦呺H減弱,而當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)堵點(diǎn)主要來源于貨幣到信用的傳導(dǎo),后續(xù)需求能否企穩(wěn)更多來源于財(cái)政政策的推進(jìn)??紤]到穩(wěn)增長政策生效需要的時(shí)間,政策調(diào)整的窗口期或在9月至10月之間,后續(xù)投資者仍需進(jìn)一步關(guān)注國內(nèi)穩(wěn)增長政策的落地情況。

      “短期,我們依然認(rèn)為戰(zhàn)術(shù)上需更樂觀一些,戰(zhàn)略上則需等待政策落地。”中銀國際證券稱。

      紅利仍是底倉配置 關(guān)注績優(yōu)成長

      配置層面,東吳證券認(rèn)為,當(dāng)前市場對于全球流動(dòng)性拐點(diǎn)這一外部因素存在明顯低估。因此目前,A股配置應(yīng)切換為賠率思維,把握流動(dòng)性拐點(diǎn)附近的賠率交易機(jī)會(huì),待基本面出現(xiàn)實(shí)際改善跡象,再逐步轉(zhuǎn)向確定性的勝率交易。

      具體來看,可以從兩大主要方向挖掘行業(yè)配置機(jī)會(huì):一是股價(jià)超跌而基本面或基本面預(yù)期邊際改善的領(lǐng)域,建議投資者關(guān)注軍工、儲(chǔ)能、鋰電等方向;二是美元利率敏感型資產(chǎn)。本輪美聯(lián)儲(chǔ)降息幅度較大,投資者可適當(dāng)關(guān)注創(chuàng)新藥、新能源等利率敏感型資產(chǎn)的估值修復(fù)機(jī)遇。

      中信證券表示,當(dāng)前依然建議投資者聚焦“紅利”與“出?!眱蓷l主線為底倉,待市場拐點(diǎn)出現(xiàn)后再轉(zhuǎn)向績優(yōu)成長和內(nèi)需主線。具體品種方面,預(yù)計(jì)紅利策略將會(huì)持續(xù)分化,紅利低波類資產(chǎn)建議關(guān)注自由現(xiàn)金回報(bào)率穩(wěn)定的水電、核電,保費(fèi)穩(wěn)定增長的財(cái)險(xiǎn)。后續(xù)隨著政策、價(jià)格和外部三大信號繼續(xù)逐步驗(yàn)證,績優(yōu)成長和內(nèi)需方向中,電子、機(jī)械等制造業(yè)龍頭值得重點(diǎn)關(guān)注。

      在申萬宏源證券看來,高股息資產(chǎn)仍然是相對收益投資者的優(yōu)選,保險(xiǎn)資金和市場化發(fā)展的被動(dòng)產(chǎn)品,是高股息的長期底倉配置資金。與此同時(shí),基于二季報(bào)景氣度線索,新能源車動(dòng)力電池,電網(wǎng)設(shè)備、風(fēng)電,創(chuàng)新藥等方向值得博弈資金關(guān)注。

      (汪友若)

      【責(zé)任編輯:刁云嬌】
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