2024年9月3日，慧翰微電子股份有限公司，股票簡稱“慧翰股份”，股票代碼“301600”，披露首次公開發(fā)行股票網(wǎng)上中簽結(jié)果，中簽號碼共有35100個，每個中簽號碼只能認(rèn)購500股慧翰股份股票。

百舸爭流，云程發(fā)軔

慧翰股份系致力于為智能汽車及產(chǎn)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)客戶提供智能網(wǎng)聯(lián)解決方案的科技服務(wù)商，所處行業(yè)為智能網(wǎng)聯(lián)汽車行業(yè)。

據(jù)招股書披露，在國際市場中，外資車、合資車整車廠的關(guān)鍵零部件一級供應(yīng)商一般由外資廠商主導(dǎo)確定，其中外資車及合資車的車載智能終端供應(yīng)商以LG電子、博世、法雷奧等國際知名Tier1為主，本土廠商成為外資品牌的一級供應(yīng)商存在較高的壁壘。國內(nèi)市場曾被外資供應(yīng)商壟斷的局面，隨著國產(chǎn)品牌逐步崛起，市場競爭力不斷增強(qiáng)而被打破，目前國內(nèi)車載智能終端第一梯隊(duì)供應(yīng)商主要包括慧翰股份、德賽西威、經(jīng)緯恒潤、華為等；車載通信模組領(lǐng)域的國內(nèi)廠商主要包括慧翰股份、移遠(yuǎn)通信等。

近年來，國內(nèi)智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出欣欣向榮之象。

根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì)，2021年至2023年（下稱：報(bào)告期）自主品牌乘用車的銷量分別為954.3萬輛、1,176.6萬輛和1,459.6萬輛，占中國乘用車市場的份額分別為44.4%、49.9%和56.0%。

聚焦整車廠優(yōu)質(zhì)客戶，是慧翰股份業(yè)務(wù)發(fā)展的重要戰(zhàn)略之一，其主要客戶均為前十大自主品牌乘用車廠商。自主品牌乘用車智能化、網(wǎng)聯(lián)化的戰(zhàn)略發(fā)展方向?yàn)楣咎峁┝擞欣氖袌鼍昂桶l(fā)展空間。

據(jù)招股書，慧翰股份報(bào)告期實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為42,178.05萬元、58,007.57萬元和81,314.21萬元，復(fù)合增長率為38.85%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤分別為5,919.64萬元、8,562.61萬元和12,757.83萬元，同比增長46.80%。2024年1-3月，公司營業(yè)收入為18,509.97萬元，同比增長29.79%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤3,313.57萬元，同比增長33.57%，公司經(jīng)營業(yè)績持續(xù)向好。

科技為骨 創(chuàng)新為魂

身處技術(shù)壁壘和準(zhǔn)入門檻較高的行業(yè)，核心技術(shù)是企業(yè)的終極競爭力?；酆补煞莩掷m(xù)研發(fā)5G TBOX、V2X車路協(xié)同技術(shù)、信息通信域控制器、車身控制及信息交互智能網(wǎng)關(guān)等底層技術(shù)，構(gòu)建了成熟的產(chǎn)品開發(fā)和技術(shù)研發(fā)體系，自主研發(fā)了空中升級技術(shù)、車用緊急呼叫技術(shù)、安全加密技術(shù)、數(shù)字鑰匙技術(shù)等行業(yè)領(lǐng)先的核心技術(shù)。

據(jù)招股書，報(bào)告期內(nèi)慧翰股份主要依靠核心技術(shù)開展生產(chǎn)經(jīng)營活動，核心技術(shù)產(chǎn)品收入占營業(yè)收入比例均在九成以上，2023年占比更是高達(dá)99.76%。

在核心產(chǎn)品方面，2019年，慧翰股份取得國內(nèi)第一張歐盟eCall認(rèn)證證書和全球首批符合聯(lián)合國歐洲經(jīng)濟(jì)委員會UN-R144標(biāo)準(zhǔn)的認(rèn)證、2021年取得阿聯(lián)酋 UAE.S 5019:2018 認(rèn)證的eCall 終端搭載在上汽集團(tuán)、長城汽車、比亞迪等自主品牌的多款車型上。其收入貢獻(xiàn)度明顯提升，由2021年8.39%提升至2023年37.38%，2022年和2023年的收入增速分別達(dá)到248.42%和151.11%；

慧翰股份2019年至 2023年，車聯(lián)網(wǎng)智能終端累計(jì)銷量為383.33萬個，其中，2023年車聯(lián)網(wǎng)智能終端銷量為142.83萬個。車聯(lián)網(wǎng)TBOX屬于智能網(wǎng)聯(lián)汽車核心部件，可實(shí)現(xiàn)對博世等海外知名TBOX廠商進(jìn)口替代，車聯(lián)網(wǎng)TBOX在中國乘用車市場的占有率為5.59%，在自主品牌乘用車市場的占有率為8.78%。

招股書還顯示，慧翰股份產(chǎn)品性能指標(biāo)，在工作電壓、定位精度、支持以太網(wǎng)、集成網(wǎng)關(guān)和安全芯片等方面具有較明顯的優(yōu)勢；在基礎(chǔ)功能指標(biāo)方面，位置更新率、車控成功率、FOTA成功率和峰值算力等指標(biāo)處于行業(yè)前列水平；在業(yè)務(wù)功能指標(biāo)方面，慧翰股份產(chǎn)品支持高速 CAN、CAN FD、汽車以太網(wǎng)和LIN的多路接入，蜂窩峰值速率顯著高于同行業(yè)公司，安全架構(gòu)內(nèi)容更豐富，具有較為明顯的優(yōu)勢。

研發(fā)是技術(shù)的保障基礎(chǔ)?；酆补煞萁⒘藢ρ邪l(fā)人員的分層次考核和激勵機(jī)制，促進(jìn)研發(fā)創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新，鼓勵公司的研發(fā)以客戶需求為中心，引導(dǎo)正確的研發(fā)方向?；酆补煞葜匾曆邪l(fā)投入，最近三年研發(fā)費(fèi)用分別為3,286.75萬元、4,191.35萬元和 5,418.32萬元，累計(jì)研發(fā)投入金額為12,896.42萬元，復(fù)合增長率為28.40%。研發(fā)人員數(shù)量占員工總數(shù)的比例均超50%，近80%的研發(fā)人員學(xué)歷在本科及以上。

慧翰股份通過在車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的長期積累，形成了有競爭力的核心技術(shù)，目前已掌握37項(xiàng)核心技術(shù)，取得了多項(xiàng)自主知識產(chǎn)權(quán)，包括13項(xiàng)發(fā)明專利，有效保持了在行業(yè)的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢。

再踏層峰辟新天 更揚(yáng)云帆立潮頭

堅(jiān)持科技創(chuàng)新發(fā)展理念的慧翰股份，將保持產(chǎn)品與技術(shù)領(lǐng)先刻進(jìn)了基因里。本次IPO，慧翰股份募集資金投向的智能汽車安全系統(tǒng)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、5G車聯(lián)網(wǎng) TBOX研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目三個項(xiàng)目內(nèi)容中均與研發(fā)息息相關(guān)。

其中，智能汽車安全系統(tǒng)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目重點(diǎn)研發(fā)支持全球緊急救援的新一代智能汽車安全系統(tǒng)，并研發(fā)部署智能汽車安全云平臺，預(yù)留對接未來國家緊急救援平臺能力，搭建標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)流程。根據(jù)預(yù)測項(xiàng)目總投資收益率為32.56%，稅后財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率24.88%。5G車聯(lián)網(wǎng)TBOX研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目重點(diǎn)研發(fā)5GNR車聯(lián)網(wǎng)TBOX內(nèi)容，總投資收益率為15.70%，稅后財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率20.99%。

上市不僅讓企業(yè)夯實(shí)研發(fā)能力的，還促進(jìn)估值增長。報(bào)告期內(nèi)，慧翰股份基本每股收益分別為1.18元、1.63元、2.43元，行業(yè)分類屬于“計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)”（C39）。據(jù)中證指數(shù)網(wǎng)，截至8月28日，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)最新靜態(tài)市盈率為29.11。以2023年每股收益2.43元為參考，根據(jù)29.11倍的市盈率計(jì)算，慧翰股份上市后估值約為50億元。

闖關(guān)成功后，在A股市場獲得席位的慧翰股份在行業(yè)發(fā)展前景和利好政策的加持下研發(fā)能力、盈利能力、規(guī)模必然將更上一層樓。

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