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      一券難求 險(xiǎn)資搶配超長(zhǎng)期特別國(guó)債

      “超長(zhǎng)期特別國(guó)債一發(fā)行,我們就從一級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行配置。但首批發(fā)行規(guī)模有限,各家機(jī)構(gòu)配置熱情又很高,可謂‘一券難求’?!币晃槐kU(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)交易員向上海證券報(bào)記者感慨道。

      一券難求 險(xiǎn)資搶配超長(zhǎng)期特別國(guó)債

      來(lái)源:上海證券報(bào)    2024-06-05 08:06
      來(lái)源: 上海證券報(bào)
      2024-06-05 08:06 
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      “超長(zhǎng)期特別國(guó)債一發(fā)行,我們就從一級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行配置。但首批發(fā)行規(guī)模有限,各家機(jī)構(gòu)配置熱情又很高,可謂‘一券難求’?!币晃槐kU(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)交易員向上海證券報(bào)記者感慨道。

      近期,30年期和20年期超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)行,一經(jīng)上市就被搶購(gòu),作為長(zhǎng)期國(guó)債的主要持有者之一,險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)成為搶配超長(zhǎng)期特別國(guó)債的“主力軍”。業(yè)內(nèi)人士分析稱,一方面,超長(zhǎng)期國(guó)債與保險(xiǎn)資金長(zhǎng)久期特性相匹配,配置超長(zhǎng)期國(guó)債可幫助險(xiǎn)企拉低資產(chǎn)負(fù)債久期的敞口;另一方面,未來(lái)市場(chǎng)利率或?qū)⒆叩?,配置超長(zhǎng)期國(guó)債有望獲得資本利得收入。

      搶配超長(zhǎng)期國(guó)債拉低久期敞口

      市場(chǎng)利率持續(xù)下行的背景下,降低資產(chǎn)負(fù)債之間的久期敞口,增配超長(zhǎng)期債券成為險(xiǎn)企的一大選擇。

      關(guān)于為何積極參與超長(zhǎng)期特別國(guó)債的配置,一位保險(xiǎn)資管債券投資經(jīng)理表示,一是超長(zhǎng)期特別國(guó)債可以滿足資產(chǎn)配置的需求;二是目前利率債利率下行趨勢(shì)不改,配置超長(zhǎng)期特別國(guó)債也有資本利得收入。

      上述保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)交易員表示,保險(xiǎn)資金具有長(zhǎng)期性特點(diǎn),國(guó)債尤其是長(zhǎng)期國(guó)債能夠與保險(xiǎn)資金的長(zhǎng)期負(fù)債特性相匹配,滿足期限匹配的要求;國(guó)債市場(chǎng)通常流動(dòng)性較好,保險(xiǎn)資金可以通過(guò)配置國(guó)債進(jìn)行流動(dòng)性管理,滿足潛在的賠付需求;保險(xiǎn)資金通過(guò)配置長(zhǎng)久期國(guó)債,可以進(jìn)行有效的資產(chǎn)負(fù)債匹配管理,控制利率風(fēng)險(xiǎn)。

      根據(jù)財(cái)政部安排,超長(zhǎng)期特別國(guó)債今年5月17日首發(fā),到11月中旬發(fā)行完畢,共發(fā)行22次。其中,20年期、30年期和50年期的發(fā)行次數(shù)分別為7次、12次和3次。目前已經(jīng)發(fā)行了兩次國(guó)債,分別是20年期和30年期。

      一位保險(xiǎn)資管投資經(jīng)理表示,做多20年期國(guó)債還存在一定的套利空間,可以獲取期限利差?!?0年期國(guó)債此前是沒(méi)有實(shí)體國(guó)債,其利率還會(huì)向下移動(dòng),和10年期國(guó)債的利差還會(huì)進(jìn)一步壓縮,因此我們做多了20年期國(guó)債,通過(guò)債券借貸做空10年期國(guó)債?!痹撏顿Y經(jīng)理說(shuō)。

      險(xiǎn)資債券配置比例達(dá)歷史高點(diǎn)

      近年來(lái),為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化,險(xiǎn)資持續(xù)加大對(duì)債券資產(chǎn)的配置比例,債券資產(chǎn)在險(xiǎn)資資金運(yùn)用余額中占比已經(jīng)位于歷史高位。

      國(guó)家金融監(jiān)督管理總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,截至2024年一季度末,財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額中,債券占比約38.20%,較2023年末提升0.38個(gè)百分點(diǎn);人身險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額中,債券占比約46.82%,較2023年末提升0.86個(gè)百分點(diǎn)。

      “今年一季度我們買(mǎi)入了不少債券,包括長(zhǎng)期債券。一方面是因?yàn)閮?nèi)部對(duì)債券投資有考核指標(biāo);另一方面,當(dāng)前市場(chǎng)仍然存在‘資產(chǎn)荒’的情況,長(zhǎng)期債券肯定是要積極配置的,尤其是長(zhǎng)期利率債?!币患译U(xiǎn)資機(jī)構(gòu)固收部負(fù)責(zé)人說(shuō)。

      關(guān)于后續(xù)發(fā)行的超長(zhǎng)期特別國(guó)債,險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)會(huì)重點(diǎn)關(guān)注。上述固收部負(fù)責(zé)人說(shuō):“在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的背景下,未來(lái)利率下行是大趨勢(shì),長(zhǎng)期債具有配置價(jià)值,后續(xù)超長(zhǎng)期特別國(guó)債的陸續(xù)發(fā)行,依舊會(huì)被很多機(jī)構(gòu)搶購(gòu)?!?/p>

      市場(chǎng)利率仍有下行空間

      展望未來(lái),市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為,市場(chǎng)利率仍有下行空間,尤其是“降息”預(yù)期依舊較大。

      “中期來(lái)看,我們認(rèn)為‘降息’可能性較高,利率年內(nèi)有望創(chuàng)下新低。”上海一家大型保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

      實(shí)際上,利率下行是當(dāng)前大部分市場(chǎng)人士的預(yù)期。中金公司研究部分析員李雪認(rèn)為,二季度債券的收益率不存在明顯上行的基礎(chǔ)。尤其是在財(cái)政政策發(fā)力相對(duì)克制的情況下,經(jīng)濟(jì)基本面還是需要貨幣政策放松來(lái)支持。如果后續(xù)貨幣政策進(jìn)一步放松的話,債券收益率下行的空間就會(huì)被打開(kāi)。

      (何奎張欣然)

      【責(zé)任編輯:刁云嬌】
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