近期，可轉(zhuǎn)債市場回暖明顯。此外，可轉(zhuǎn)債市場成交額、成交量也屢刷年內(nèi)紀錄。

業(yè)內(nèi)人士認為，4月底以來A股市場持續(xù)走高，由于增量資金逐步進場，可轉(zhuǎn)債估值提升，可轉(zhuǎn)債市場也隨之回暖。展望后市，政策持續(xù)加碼、經(jīng)濟預(yù)期改善，疊加整體估值仍具有性價比等因素，可轉(zhuǎn)債市場有望延續(xù)企穩(wěn)修復(fù)行情。

市場回暖明顯

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月20日收盤，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)單日上漲0.41%，報404.05點。5月以來，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)累計上漲2.33%。

自2月以來，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)就開啟震蕩上揚趨勢。4月24日以來，該指數(shù)漲幅更為明顯，且頻創(chuàng)新高。Wind數(shù)據(jù)顯示，5月6日，該指數(shù)單日上漲0.88%，5月20日更是一度沖高至404.28點，創(chuàng)今年以來新高。截至5月20日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)自4月24日以來的漲幅達3.79%，自2月6日以來的漲幅為8.95%。

可轉(zhuǎn)債市場回暖也帶來交易增加。從交易情況看，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至5月20日，可轉(zhuǎn)債市場5月以來的單日成交額均超500億元，日平均成交額為612.54億元。其中，5月17日成交額高達750.45億元，成交了超4.84億張可轉(zhuǎn)債，均刷新年內(nèi)紀錄。

華西證券首席經(jīng)濟學(xué)家劉郁表示，4月下旬以來，可轉(zhuǎn)債市場開始呈現(xiàn)獨立行情，估值回升背后是增量資金逐步進場。其中，保險、理財?shù)蓉搨藱C構(gòu)在純債市場單邊行情出現(xiàn)波動、權(quán)益市場顯著回調(diào)風(fēng)險可控之后，增持可轉(zhuǎn)債動力明顯增強。此外，倉位壓力緩解的公募基金，在可轉(zhuǎn)債逐步體現(xiàn)出相對收益的環(huán)境下，也可能傾向于重新加倉可轉(zhuǎn)債。

財信證券研究報告認為，從正股來看，在國內(nèi)多地房地產(chǎn)政策出臺、4月物價和出口數(shù)據(jù)改善、外資對中國資產(chǎn)關(guān)注度提升等利好因素推動下，A股震蕩走強；從估值來看，大部分平價區(qū)間的可轉(zhuǎn)債估值均有所提升，主要原因或為純債市場調(diào)整、權(quán)益市場修復(fù)背景下，可轉(zhuǎn)債增量資金增加?！罢烧鹗幾邚姾涂赊D(zhuǎn)債估值提升共同支撐上周可轉(zhuǎn)債市場持續(xù)修復(fù)?！痹撗袌蟊硎尽?/p>

修復(fù)行情有望延續(xù)

展望后市，多位業(yè)內(nèi)人士認為，在政策持續(xù)加碼、經(jīng)濟預(yù)期改善，疊加整體估值仍具有性價比等因素影響下，可轉(zhuǎn)債市場有望延續(xù)企穩(wěn)修復(fù)行情。

關(guān)于可轉(zhuǎn)債估值，浙商證券研究報告認為，考慮到短期權(quán)益反彈幅度或超過可轉(zhuǎn)債，可轉(zhuǎn)債的估值或被動壓縮，有助于可轉(zhuǎn)債市場估值消化，從而更加有利于增量資金入市。

“短期內(nèi)，可轉(zhuǎn)債市場可能會繼續(xù)維持震蕩向上行情，但行業(yè)輪動仍然較快，投資者可均衡配置。”光大證券首席固收分析師張旭表示。

張旭建議，在策略選擇上，可采用雙低策略加基本面的方式擇券，同時，投資者可關(guān)注現(xiàn)金流明顯好轉(zhuǎn)、企業(yè)盈利拐點即將到來的可轉(zhuǎn)債。

浙商證券研究報告稱，考慮到房地產(chǎn)政策調(diào)整，市場風(fēng)格或有切換可能，投資者可聚焦受益于房地產(chǎn)政策調(diào)整的建筑建材、家用電器、輕工家居、銀行等行業(yè)。小盤成長型可轉(zhuǎn)債結(jié)構(gòu)性機會依舊存在，可繼續(xù)關(guān)注與新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)的高端制造業(yè)。

（連潤）