中國人民銀行5月10日發(fā)布的2024年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告表示，將加大對實體經(jīng)濟(jì)支持力度，切實鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢，將保持物價在合理水平，統(tǒng)籌研究消化存量房產(chǎn)和優(yōu)化增量住房政策措施。此外，報告認(rèn)為，長期國債收益率與未來經(jīng)濟(jì)向好的態(tài)勢將更加匹配。

強(qiáng)化逆周期和跨周期調(diào)節(jié)

報告表示，我國經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)穩(wěn)、優(yōu)勢多、韌性強(qiáng)、潛能大，開局良好、回升向好是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本特征和趨勢，要增強(qiáng)做好經(jīng)濟(jì)工作的信心。下階段，將保持貨幣政策的穩(wěn)健性，增強(qiáng)宏觀政策取向一致性，強(qiáng)化逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，加大對實體經(jīng)濟(jì)支持力度，切實鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢。

專家認(rèn)為，從目前形勢看，二季度經(jīng)濟(jì)增速仍可能保持在5.5%左右的相對高位，經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好態(tài)勢有望延續(xù)，完成全年增長目標(biāo)難度不大。下一階段，央行將會更多觀察前期政策效果及經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況，加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)，并根據(jù)形勢變化把握好調(diào)控力度和節(jié)奏，推動經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)向好。

物價方面，報告認(rèn)為，物價將保持溫和回升態(tài)勢。當(dāng)前物價處于低位的根本原因在于實體經(jīng)濟(jì)需求不足、供求失衡，而不是貨幣供給不夠。央行會把維護(hù)價格穩(wěn)定、推動價格溫和回升作為把握貨幣政策的重要考量，加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)配合，保持物價在合理水平。

房地產(chǎn)政策方面，報告指出，將因城施策精準(zhǔn)實施差別化住房信貸政策，更好支持剛性和改善性住房需求，一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求，統(tǒng)籌研究消化存量房產(chǎn)和優(yōu)化增量住房的政策措施，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。強(qiáng)化保障性住房、城中村改造、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金保障，推動加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。

信貸投放節(jié)奏更加平穩(wěn)

報告著重分析了信貸增長與高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)系。報告認(rèn)為，我國信貸總量已從過去兩位數(shù)以上的較高增速放緩至個位數(shù)，但這不意味著金融支持實體經(jīng)濟(jì)力度減弱。

當(dāng)前，央行更加注重引導(dǎo)信貸均衡投放。從一季度金融數(shù)據(jù)看，金融總量穩(wěn)定增長，信貸投放節(jié)奏更加平穩(wěn)。中國證券報記者了解到，按照歷史規(guī)律，4月、7月和10月通常是貸款小月，但從銀行反映的情況看，今年4月信貸投放還是平穩(wěn)的，小月不小是今年的特點。

目前，我國廣義貨幣(M2)余額已超300萬億元?！爱?dāng)前貨幣存量已經(jīng)不少了?！眻蟾娣治觯^去相當(dāng)長一段時期，我國經(jīng)濟(jì)保持高速增長，經(jīng)濟(jì)體量持續(xù)增大，都會帶來資金需求的上升，規(guī)模龐大的存貸款，這是過去多年來金融持續(xù)不斷支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的反映。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，貨幣存量不少，關(guān)鍵要盤活存量、暢通循環(huán)。隨著直接融資發(fā)展，M2增速將放緩，但這并不是金融支持力度減弱，而是融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化、金融質(zhì)效提升的體現(xiàn)，對實體經(jīng)濟(jì)融資需求的滿足也是好事。

引導(dǎo)長期國債收益率

回歸合理區(qū)間

今年以來，我國中長期債券收益率下行較為明顯，30年期國債收益率運(yùn)行至2.5%下方，10年期國債收益率一度創(chuàng)20年來最低。央行對此高度關(guān)注，近期已頻頻釋放信號。此次報告再次回應(yīng)如何看待長期國債收益率，意在引導(dǎo)長期國債收益率回歸合理區(qū)間。

報告指出，我國長期國債收益率在反映市場預(yù)期和宏觀經(jīng)濟(jì)方面總體是有效的。近年來貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度較強(qiáng)，為債券市場平穩(wěn)運(yùn)行持續(xù)營造了良好的流動性環(huán)境；今年積極財政政策的力度比較大，計劃發(fā)行的政府債券規(guī)模也不小，發(fā)行節(jié)奏還會加快。債券市場供求有望進(jìn)一步趨于均衡，長期國債收益率與未來經(jīng)濟(jì)向好的態(tài)勢將更加匹配。

此外，報告提到，近期人民銀行指導(dǎo)利率自律機(jī)制發(fā)布倡議，明確要求銀行不得以任何形式向客戶承諾或支付突破存款利率授權(quán)上限的補(bǔ)息。

記者注意到，近期“手工補(bǔ)息”和“資金空轉(zhuǎn)”治理已有不少措施。專家認(rèn)為，無論是禁止“手工補(bǔ)息”還是規(guī)范企業(yè)“低貸高存”空轉(zhuǎn)套利，都是監(jiān)管部門對當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)經(jīng)營模式和思維慣性的糾偏，矯正部分金融機(jī)構(gòu)盲目規(guī)模擴(kuò)張、不合理競爭行為，也能督促企業(yè)更加聚焦主業(yè)。長遠(yuǎn)來看，這會鼓勵金融機(jī)構(gòu)差異化經(jīng)營、創(chuàng)新金融產(chǎn)品，將金融資源投放到更有活力、增長前景更好的新動能領(lǐng)域，提升金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營能力和服務(wù)質(zhì)效。

（彭揚(yáng)歐陽劍環(huán)）