今年以來，采用券商交易模式(以下簡稱“券結(jié)模式”)的基金產(chǎn)品(以下簡稱“券結(jié)基金”)數(shù)量持續(xù)擴(kuò)容。截至4月23日，券結(jié)基金數(shù)量達(dá)1000余只，總規(guī)模超6500億元。越來越多公募機(jī)構(gòu)參與進(jìn)券結(jié)基金的發(fā)展。

受訪業(yè)內(nèi)人士表示，券結(jié)基金的發(fā)展離不開監(jiān)管的支持鼓勵。同時，券結(jié)模式有其自身優(yōu)勢，有助于促進(jìn)基金公司、券商等參與方業(yè)務(wù)的發(fā)展，實現(xiàn)多贏。未來，券結(jié)基金有望迎來更好發(fā)展。

券結(jié)基金已突破千只

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月23日，今年以來共有58只(只含主代碼，下同)新成立基金采用券結(jié)模式，基金募集規(guī)模約273億元，其中4月份以來新成立11只券結(jié)基金。至此，券結(jié)基金數(shù)量共計達(dá)1017只，總規(guī)模超6500億元。

對于券結(jié)基金數(shù)量持續(xù)增長的原因，天相投顧基金評價中心相關(guān)人士在接受《證券日報》記者采訪時表示：“監(jiān)管對券結(jié)基金的鼓勵和支持，為其發(fā)展提供了良好的政策環(huán)境。同時，公募市場的快速發(fā)展也為券結(jié)基金提供了廣闊的市場空間。隨著公募市場的不斷壯大，投資者對基金產(chǎn)品的需求不斷增加，券結(jié)基金因其獨特的風(fēng)險控制和費(fèi)用優(yōu)勢受到投資者青睞?！?/p>

“一方面，2019年發(fā)布的《關(guān)于新設(shè)公募基金管理人證券交易模式轉(zhuǎn)換有關(guān)事項的通知》明確，新設(shè)立的公募基金公司應(yīng)當(dāng)采用新交易模式，鼓勵老基金公司在新發(fā)產(chǎn)品時采用新交易模式；另一方面，受市場等因素影響，當(dāng)前投資者態(tài)度謹(jǐn)慎，基金發(fā)行相對不易，所以基金公司通過基金券結(jié)模式以提升基金的銷售規(guī)模?！狈涑不鹣嚓P(guān)人士對《證券日報》記者分析稱。

在易米基金看來，券商客戶通常表現(xiàn)出更高的風(fēng)險偏好，更加關(guān)注市場波動帶來的交易機(jī)會和長期投資回報。券結(jié)模式下，基金的交易、清算、托管可以“一站式”由券商完成，提高運(yùn)營效率，同時如果券商作為代銷機(jī)構(gòu)，對基金的銷售有更強(qiáng)的動力。在此前提下，券商可以通過提供經(jīng)紀(jì)服務(wù)、托管服務(wù)以及基于基金后續(xù)表現(xiàn)獲得更多的業(yè)務(wù)收入，這種利益綁定機(jī)制有利于刺激券結(jié)基金的持續(xù)推廣和增長。

中小型公募參與度更高

從基金管理人來看，在目前采用券結(jié)模式的基金中，中小型公募機(jī)構(gòu)旗下券結(jié)基金數(shù)量較多。管理數(shù)量在20只以上的10家公募機(jī)構(gòu)中，中小型機(jī)構(gòu)占據(jù)8席。其中，東財基金管理券結(jié)基金達(dá)45只，居于榜首；另有蜂巢基金、淳厚基金、惠升基金、同泰基金等公募機(jī)構(gòu)管理的券結(jié)基金數(shù)量均在20只以上。

“券結(jié)基金在一定程度上具有定制屬性，是通過基金管理人與券商整合雙方資源優(yōu)勢、優(yōu)選基金經(jīng)理等方式打造了一只更具競爭力的產(chǎn)品。中小型公募機(jī)構(gòu)在市場中的競爭力相對較弱，通過積極參與券結(jié)基金，能夠更有效地開拓市場和提升品牌影響力?！碧煜嗤额櫥鹪u價中心相關(guān)人士表示。

在相關(guān)機(jī)構(gòu)看來，相對于其他交易結(jié)算模式，券結(jié)模式有其自身優(yōu)勢，有助于促進(jìn)基金公司、券商等參與方業(yè)務(wù)的發(fā)展，實現(xiàn)多贏。蜂巢基金相關(guān)人士認(rèn)為，對于基金公司來說，券結(jié)模式下，券商會對產(chǎn)品的交易行為進(jìn)行實時驗資驗券，有助于對公募基金異常交易行為的精確監(jiān)控；同時，采用券結(jié)模式的基金產(chǎn)品不需要繳納結(jié)算備付金、保證金，能夠在一定程度上降低資金占用成本。

易米基金表示：“對基金公司而言，券結(jié)模式下可以借助券商強(qiáng)大的投研實力，更好地服務(wù)投資者；此外，券結(jié)券商同時作為代銷機(jī)構(gòu)、托管人的，會因銷售業(yè)務(wù)收入、托管費(fèi)收入等因素，更注重產(chǎn)品后面的持續(xù)業(yè)績。當(dāng)業(yè)績有所表現(xiàn)時，會積極投入資源進(jìn)行基金的持續(xù)營銷工作，在基金的持續(xù)營銷方面發(fā)力。對券商來說，除了能獲取直接的交易手續(xù)費(fèi)收入外，還能通過提供優(yōu)質(zhì)的投資工具吸引更多客戶資金，增加客戶黏性，提高綜合金融服務(wù)水平，進(jìn)一步促進(jìn)其財富管理業(yè)務(wù)的發(fā)展?！?/p>

“另外，對投資者而言，券結(jié)模式下的基金往往能得到更緊密的跟蹤服務(wù)和定制化投資建議，有助于他們根據(jù)市場變化調(diào)整投資組合，從而實現(xiàn)更好的投資效果。”易米基金進(jìn)一步表示。

據(jù)記者梳理，今年以來，包括大型公募、外資公募等在內(nèi)的公募機(jī)構(gòu)也更多參與進(jìn)券結(jié)基金的發(fā)展中。例如，中歐基金、招商基金旗下采用券結(jié)模式的基金數(shù)量均在20只以上，此外，天弘基金、博時基金等大型公募機(jī)構(gòu)管理券結(jié)基金數(shù)量也較多；而外商獨資公募聯(lián)博基金旗下4月初成立的首只產(chǎn)品也采用券結(jié)模式。

或迎進(jìn)一步發(fā)展

近日，證監(jiān)會制定發(fā)布《公開募集證券投資基金證券交易費(fèi)用管理規(guī)定》，進(jìn)一步完善對于券結(jié)模式的規(guī)定。招商證券鄭積沙團(tuán)隊認(rèn)為，券結(jié)基金將迎第二春，“該規(guī)定對券結(jié)模式相對呵護(hù)、呈支持態(tài)度，如券結(jié)基金不受傭金比例分配上限約束等”。

天相投顧基金評價中心相關(guān)人士則認(rèn)為，公募基金降費(fèi)趨勢下，通過優(yōu)化傭金制度、降低交易成本、加強(qiáng)合規(guī)監(jiān)管等措施，可推動券結(jié)基金向更加規(guī)范、高效的方向發(fā)展，從而提升券結(jié)基金的市場競爭力，吸引更多的投資者參與。

券結(jié)模式下，基金公司與券商的“綁定”程度加深，選擇一個好的合作伙伴至關(guān)重要。一家滬上基金公司表示：“首先，券結(jié)模式下，券商要對產(chǎn)品的交易行為實時驗資驗券，并承擔(dān)起對公募基金異常交易行為的監(jiān)控職責(zé)，所以基金公司更愿意選擇結(jié)算流程和效率更高的券商；其次，相對來說，基金公司更愿意選擇基金代銷能力強(qiáng)的券商，以借助券商的銷售能力提高基金的規(guī)模；再次，基金公司也會重點考慮券商的研究服務(wù)能力，希望能獲得更多更及時的研究服務(wù)?！?/p>

易米基金則表示：“在選擇合作券商時，我們更傾向于選擇信譽(yù)與財務(wù)狀況良好、經(jīng)營行為規(guī)范、內(nèi)部管理規(guī)范，并建立嚴(yán)格的信息隔離制度的券商，能有效保障基金產(chǎn)品有關(guān)敏感信息的安全和保密。同時，希望合作券商可以擁有較完善的交易系統(tǒng)、清算系統(tǒng)以及風(fēng)控系統(tǒng)，從而能安全、高效地完成證券交易委托和資金結(jié)算交收，同時能確保證券交易的合法合規(guī)開展，切實保護(hù)好投資者的合法權(quán)益?！?/p>

隨著公募機(jī)構(gòu)更多地參與進(jìn)來，券結(jié)模式下券商作為合作方又應(yīng)如何進(jìn)一步發(fā)力？天相投顧基金評價中心相關(guān)人士表示：“在券結(jié)模式下，券商不僅是交易結(jié)算服務(wù)商，更是公募基金的合作伙伴。因此，券商需要加強(qiáng)與公募基金管理人的溝通和協(xié)作，共同推動產(chǎn)品的創(chuàng)新和優(yōu)化，以滿足市場的多樣化需求。同時，券商還需要提升客戶服務(wù)能力。在券結(jié)模式下，券商與客戶的關(guān)系更加緊密，需要為客戶提供更加全面、專業(yè)的服務(wù)，提升服務(wù)質(zhì)量，增強(qiáng)客戶黏性?！?/p>

（吳珊方凌晨）