開年以來，央企市值管理成為市場最關(guān)注的焦點之一。券商人士認為，市值管理本質(zhì)是國企改革的重要一環(huán)，改革的重點在于通過提升盈利能力、優(yōu)化治理機制、強化管理層與資本市場的溝通等渠道提高企業(yè)核心競爭力與增強核心功能，這是做好央企市值管理的重要途徑。機構(gòu)認為，投資者要挖掘低估值央企投資機會，央企領軍的15個重點產(chǎn)業(yè)領域方向值得關(guān)注。展望未來，隨著市值管理的深化，央國企或迎來價值重估。
央國企連接內(nèi)在與市場價值的橋梁
國資委近期宣布，將進一步研究把市值管理納入中央企業(yè)負責人業(yè)績考核。這使央企市值管理成為開年以來市場關(guān)注的焦點之一。
中信證券近日發(fā)布的“央國企市值管理”投資指南表示，市值管理本質(zhì)是國企改革的重要一環(huán)。
“伴隨著股權(quán)分置改革而生的市值管理并非是舶來品?！比A泰證券策略首席分析師王以表示，自2004年被提出以來，市值管理發(fā)展呈現(xiàn)從國企聚焦央企、從抽象逐步具象、從幕后走向臺前的特征，期間涌現(xiàn)了諸如中國神華、寶鋼股份、中信證券等成功案例。
在王以看來，我國所談及的市值管理是對企業(yè)內(nèi)在價值和市場價值的綜合管理，既需要著眼于上市公司內(nèi)在價值的提升，又要注重與資本市場的對接。因此，市值管理是在境外成熟資本市場價值管理理論的基礎上，結(jié)合我國資本市場實際情況，通過價值經(jīng)營的方式達到價值實現(xiàn)，即市場價值與內(nèi)在價值的吻合?！笆兄倒芾韺⒊蔀檠雵筮B接內(nèi)在與市場價值的重要橋梁?！蓖跻耘袛?。
“本次特殊點在于，首次將市值管理成效納入央企負責人考核而非之前三次提到的企業(yè)考核?！敝行沤ㄍ蹲C券首席策略官陳果表示，這更加強調(diào)央企市值管理對市場情緒的引導作用，明確提出要加大現(xiàn)金分紅力度，將央企負責人的利益與央企市值深度掛鉤，迫使負責人高效地治理企業(yè)，逐步形成“高效治理-業(yè)績改善-市值管理有效-負責人利益增加-高效治理”的良性循環(huán)，提升“中特估”央企的核心競爭力。
通過價值創(chuàng)造提升企業(yè)內(nèi)在價值
在券商人士看來，“修內(nèi)功”是央企市值管理的重要基礎。
王以表示，市值管理的核心目的是通過價值創(chuàng)造提升自身的內(nèi)在價值，從而實現(xiàn)股東價值的最大化。價值創(chuàng)造的基本邏輯為通過提升企業(yè)自身的核心競爭力，進而提高企業(yè)價值。
對于央企應該如何進行市值管理，王以認為，市場走勢波動時，央企可通過回購、增持、分紅等方式進行價值經(jīng)營，實現(xiàn)波動中的市值管理。市場上升區(qū)間，企業(yè)亦可通過并購、再融資、股份減持等方式進行市值管理，促進其股價向內(nèi)在價值靠攏。
中信證券表示，市值管理的重點在于提高企業(yè)核心競爭力與增強核心功能，這同樣是做好央企市值管理的重要途徑。提高央企的核心競爭力意味著需要提高央企控股上市公司的價值創(chuàng)造能力，實現(xiàn)內(nèi)涵式增長，具體措施主要包括提升公司盈利能力、優(yōu)化公司治理機制。增強央企的核心功能意味著推動央企控股上市公司優(yōu)化戰(zhàn)略布局和加強對外溝通，從而實現(xiàn)外延式增長，具體措施主要包括注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、強化公司管理層和資本市場的溝通。
挖掘低估值央企投資機會
央企市值管理背景下，投資者如何布局？
中信證券建議，投資者可以挖掘低估值央企投資機會，尋找央企有潛在并購重組機會的相關(guān)A股企業(yè)，關(guān)注有估值提升機會的港股相關(guān)上市標的。
“從二級市場上看，央企上市公司有望受到資金的更多青睞?！标惞J為，“業(yè)績改善-二級市場回報增加-資金流入-業(yè)績改善”的資本市場投資正向循環(huán)有望推動央企實現(xiàn)盈利端和估值端的向好演繹，助推央企快步進入價值兌現(xiàn)階段。
中泰證券首席策略分析師徐馳表示，國企改革深化、央企業(yè)績釋放，疊加主動市值管理，或催生央國企板塊“估值+業(yè)績”的雙重催化。未來中央企業(yè)和地方國資均將以產(chǎn)業(yè)鏈“鏈長制”建設為主要形式，落實現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設的相關(guān)任務。這其中，由央企領軍，聚焦新一代移動通信、人工智能、生物技術(shù)、新材料等15個重點產(chǎn)業(yè)領域方向顛覆性技術(shù)的未來產(chǎn)業(yè)啟航行動或?qū)⒌玫酱罅χС郑瑖沦Y本等持續(xù)增持的央企科技ETF亦值得關(guān)注。
（周璐璐劉英杰）
