歲末時(shí)點(diǎn)，中國(guó)資本市場(chǎng)迎來外資新一輪把脈與展望。綜合考慮估值、宏觀政策發(fā)力、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)韌性等因素，“逢低布局”“估值回升”成為外資機(jī)構(gòu)對(duì)于2024年中國(guó)資本市場(chǎng)的主要判斷。
德意志銀行最新發(fā)布以“逢低布局”為主題的中國(guó)股票策略報(bào)告顯示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速遠(yuǎn)高于全球其他主要經(jīng)濟(jì)體，未來有望進(jìn)一步增長(zhǎng)，在當(dāng)前估值低點(diǎn)布局中國(guó)股票為投資良機(jī)。
無獨(dú)有偶。瑞銀證券中國(guó)股票策略分析師孟磊日前發(fā)布2024年A股市場(chǎng)展望，并認(rèn)為“牛市啟幕”或是明年市場(chǎng)關(guān)鍵詞。具體而言，消費(fèi)的進(jìn)一步復(fù)蘇、更為顯性的政策支持以及北向資金的回歸將成為A股估值回升的催化劑。
價(jià)值“洼地”：投資屬性凸顯
中國(guó)資本市場(chǎng)仍處估值“洼地”，且發(fā)展?jié)摿^大，是其投資價(jià)值的核心支撐之一。
德意志銀行亞太公司研究主管馬力勤在報(bào)告中闡述稱，中國(guó)股市總市值占GDP的比重相對(duì)較小，滬深300指數(shù)與恒生指數(shù)合計(jì)總市值僅占GDP總量的60%，均低于美國(guó)與日本。
馬力勤建議投資者在定價(jià)時(shí)更多以現(xiàn)有數(shù)據(jù)為考量，因?yàn)榕c其他主要經(jīng)濟(jì)體相比，中國(guó)的宏觀環(huán)境更為穩(wěn)健。從中期來看，資金或?qū)拿绹?guó)流向中國(guó)股市。
孟磊認(rèn)為，當(dāng)前，滬深300指數(shù)的靜態(tài)市盈率為11.1倍，低于五年均值1.1個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差，且接近于2016年、2018年和2022年的低點(diǎn)。考慮到領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)已有觸底反彈跡象，且宏觀政策寬松持續(xù)加碼，這一低估值水平并不合理。
“營(yíng)收增速回升與下游行業(yè)利潤(rùn)率改善將帶動(dòng)滬深300指數(shù)的每股盈利增速?gòu)?023年的3%提升至2024年的8%。”孟磊表示。
估值回升有望迎來多重因素催化
展望來看，宏觀政策發(fā)力顯效、消費(fèi)復(fù)蘇及長(zhǎng)線資金的參與等因素，有望推動(dòng)A股估值回升。
孟磊表示，超額儲(chǔ)蓄的釋放有望推動(dòng)消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇，房地產(chǎn)活動(dòng)企穩(wěn)有助于提振市場(chǎng)情緒，包括養(yǎng)老金、社?；鸷碗U(xiǎn)資在內(nèi)的長(zhǎng)線資金進(jìn)入A股市場(chǎng)有望抬升估值中樞。
“對(duì)大多數(shù)行業(yè)和整體指數(shù)而言，股市投資熱度趨低和GDP的不斷增長(zhǎng)才是更為重要的考量因素?！瘪R力勤預(yù)計(jì)，房地產(chǎn)投資釋放的閑置資金會(huì)逐漸從儲(chǔ)蓄移出，部分轉(zhuǎn)向股票市場(chǎng)，進(jìn)而推升中國(guó)股市。
根據(jù)德意志銀行研究報(bào)告，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度仍遠(yuǎn)高于全球其他主要經(jīng)濟(jì)體，且未來還有進(jìn)一步增長(zhǎng)的空間，即使在經(jīng)濟(jì)放緩的情況下，也能為股票投資者帶來收益。因此，在當(dāng)前估值低點(diǎn)布局中國(guó)股票不失為投資良機(jī)。
全球角色至關(guān)重要 看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展
中國(guó)資本市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展密不可分。近期，外資對(duì)于中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)展望積極，不乏亮點(diǎn)。
惠譽(yù)評(píng)級(jí)亞太區(qū)主權(quán)評(píng)級(jí)董事杰瑞米·祖克表示，惠譽(yù)評(píng)級(jí)最近于2023年8月確認(rèn)中國(guó)的主權(quán)信用評(píng)級(jí)為“A+”，展望穩(wěn)定。中國(guó)的評(píng)級(jí)受到其強(qiáng)勁外部融資(包括其在全球貿(mào)易體系中的核心作用)及龐大經(jīng)濟(jì)規(guī)模的支撐。
“相較于其他‘A’評(píng)級(jí)國(guó)家而言，惠譽(yù)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的展望相當(dāng)強(qiáng)勁。我們最近修訂了對(duì)中國(guó)的中期潛在增速預(yù)測(cè)，認(rèn)為到2027年中國(guó)年均經(jīng)濟(jì)增速約為4.6%。”杰瑞米·祖克說。
高盛研究部首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家閃輝及團(tuán)隊(duì)最近發(fā)布了2024年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)展望，在政策支持、投資升溫、居民消費(fèi)支出溫和增長(zhǎng)的背景下，預(yù)計(jì)2024年實(shí)際GDP增速為4.8%，高于市場(chǎng)預(yù)期。
