9月1日，北交所深改“發(fā)令槍”正式打響。50余天來，修訂轉(zhuǎn)板指引、優(yōu)化投資者適當(dāng)性管理、調(diào)整發(fā)行底價(jià)制度、擴(kuò)大做市商隊(duì)伍、融資融券標(biāo)的股票擴(kuò)大至全市場(chǎng)、推出信用債業(yè)務(wù)……一系列著眼于完善市場(chǎng)基礎(chǔ)功能和產(chǎn)品的改革舉措密集落地，推進(jìn)速度和力度均超市場(chǎng)預(yù)期。

“從這一個(gè)多月的情況看，各方反響十分積極，優(yōu)質(zhì)企業(yè)紛紛咨詢溝通，證券公司、公募基金等市場(chǎng)機(jī)構(gòu)普遍加大展業(yè)力度，各級(jí)地方政府積極對(duì)接企業(yè)培育等工作，整個(gè)北交所市場(chǎng)生態(tài)呈現(xiàn)出積極向上發(fā)展的良好態(tài)勢(shì)。”北交所總經(jīng)理隋強(qiáng)表示，“當(dāng)前，我們正按照證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)一部署，緊鑼密鼓推進(jìn)改革實(shí)施，努力以北交所市場(chǎng)新形態(tài)，為資本市場(chǎng)助力構(gòu)建新發(fā)展格局作出新貢獻(xiàn)?！?/p>

未來一段時(shí)間，北交所將從加快高質(zhì)量上市公司供給、大力加強(qiáng)投資端建設(shè)、豐富市場(chǎng)產(chǎn)品體系、營(yíng)造良性市場(chǎng)生態(tài)這“四條施工路徑”推進(jìn)，力爭(zhēng)早日把改革“愿景圖”變?yōu)椤皩?shí)景圖”。

改革推進(jìn)擲地有聲

砥礪前行，唯有改革。在北交所宣布設(shè)立兩周年之際，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于高質(zhì)量建設(shè)北京證券交易所的意見》，吹響了全面推進(jìn)北交所高質(zhì)量發(fā)展的號(hào)角。

一大批改革創(chuàng)新舉措隨之亮相。比如，10月20日上午，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司與首批18家區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)簽署監(jiān)管合作備忘錄，標(biāo)志著區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)創(chuàng)新型企業(yè)進(jìn)入公開市場(chǎng)的“快車道”正式貫通；當(dāng)天晚上，北交所發(fā)布公司債券(含企業(yè)債券)基本業(yè)務(wù)規(guī)則，這對(duì)于進(jìn)一步完善證券交易所功能具有重要意義。

事實(shí)上，《意見》規(guī)劃了一套全面、系統(tǒng)的改革“組合拳”，包括投資端、融資端、發(fā)行端、交易端、生態(tài)端五方面，目前皆有相應(yīng)舉措落地。投資端，發(fā)布實(shí)施修訂后的《北京證券交易所投資者適當(dāng)性管理辦法》及其配套業(yè)務(wù)指南，便利科創(chuàng)板投資者開戶，以及允許私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)買入；融資端，啟動(dòng)信用債受理審核業(yè)務(wù)；發(fā)行端，優(yōu)化“掛牌滿12個(gè)月”執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)，允許符合條件的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)首次公開發(fā)行并上市，不再要求發(fā)行人提前確定發(fā)行底價(jià)；交易端，修訂《北京證券交易所股票做市交易業(yè)務(wù)細(xì)則》及其配套業(yè)務(wù)指引，允許做市商使用做市專用證券賬戶參與戰(zhàn)略配售，較低交易經(jīng)手費(fèi)；生態(tài)端，加強(qiáng)新三板與區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的制度對(duì)接，落地綠色通道和公示審查機(jī)制，以及修訂《北京證券交易所上市公司持續(xù)監(jiān)管指引第7號(hào)-轉(zhuǎn)板》。

市場(chǎng)對(duì)于北交所改革推進(jìn)速度給予正面評(píng)價(jià)。開源證券北交所研究中心總經(jīng)理諸海濱表示：“大體來看，北交所改革落地速度很快。其中，融資端變化明顯，投資端需要等待更多細(xì)則落地。當(dāng)然，北交所即將迎來開市兩周年，預(yù)計(jì)11月會(huì)是政策落地密集期，投資者信心有望恢復(fù)?！?/p>

按照成熟一項(xiàng)、推出一項(xiàng)的改革思路，可以預(yù)見，更多北交所改革舉措已在路上。綜合各方信息來看，北交所定向試點(diǎn)直接IPO、編制北交所專精特新指數(shù)、啟用北交所獨(dú)立代碼號(hào)段、優(yōu)化發(fā)行定價(jià)安排、加快公募基金進(jìn)場(chǎng)、啟動(dòng)北交所政府債券二級(jí)市場(chǎng)交易等政策落地值得期待。

市場(chǎng)各方反響積極

整體而言，在北交所改革信號(hào)驅(qū)動(dòng)下，投資者、企業(yè)、中介機(jī)構(gòu)、地方政府等市場(chǎng)主體反響頗為積極，爭(zhēng)飲改革“頭啖湯”。

投資者開戶數(shù)顯著增加。中國(guó)證券報(bào)記者最新獲悉，《意見》發(fā)布首周，北交所新增投資者開戶數(shù)超過17萬，主要為科創(chuàng)板投資者；截至10月19日，北交所累計(jì)新增投資者開戶數(shù)超過40萬。

企業(yè)申報(bào)意愿明顯增強(qiáng)?！兑庖姟钒l(fā)布至10月22日，北交所共受理16個(gè)上市項(xiàng)目，而7月、8月分別受理1個(gè)和2個(gè)；同期，14家新三板掛牌公司發(fā)布申請(qǐng)公開發(fā)行股票并在北交所上市輔導(dǎo)備案公告，而8月僅有6家。

中介機(jī)構(gòu)展業(yè)力度提升。中信建投證券將北交所和新三板業(yè)務(wù)納入投行委股權(quán)線常規(guī)業(yè)務(wù)品種，全員參與，要求各業(yè)務(wù)條線指定專人負(fù)責(zé)北交所業(yè)務(wù)；銀河證券將加大北交所業(yè)務(wù)投入，提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量，完善考核制度，為“專精特新”企業(yè)提供精準(zhǔn)投融資專業(yè)服務(wù)；中金公司將積極開拓北交所業(yè)務(wù)，并向北交所輸送更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)。業(yè)內(nèi)人士表示，北交所已成為部分企業(yè)上市更為重要的選擇，也將成為投行業(yè)務(wù)的第二增長(zhǎng)曲線。

政府高度重視，紛紛聯(lián)合北交所舉辦改革政策宣講培訓(xùn)或推介活動(dòng)。據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，《意見》發(fā)布以來，四川、江蘇、陜西、深圳、湖南、山東、重慶、遼寧等10余地舉辦了政策宣介會(huì)。會(huì)上，北交所就地方政府、中小企業(yè)如何用好用足改革紅利提出工作建議。與會(huì)企業(yè)代表普遍表示，改革進(jìn)一步豐富了企業(yè)上市路徑，有助于提升北交所市場(chǎng)流動(dòng)性和估值預(yù)期，將緊抓北交所高質(zhì)量建設(shè)機(jī)遇期，積極推進(jìn)上市工作，順勢(shì)而為借力資本市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)更好發(fā)展。

加強(qiáng)多層次資本市場(chǎng)互聯(lián)互通，支持“專精特新”企業(yè)發(fā)展壯大，是打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地的重要內(nèi)容。專家表示，《意見》發(fā)布有助于進(jìn)一步發(fā)揮資本市場(chǎng)服務(wù)中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的功能。一方面，有利于支持中小企業(yè)和民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，彰顯“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”，更好服務(wù)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)大局；另一方面，有利于強(qiáng)化企業(yè)科技創(chuàng)新主體地位，持續(xù)培育發(fā)展新動(dòng)能。

“隨著各項(xiàng)改革措施的落地見效，北交所市場(chǎng)結(jié)構(gòu)將顯著優(yōu)化，市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量將有效提升，服務(wù)高水平科技自立自強(qiáng)、建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系等國(guó)家戰(zhàn)略的功能將更好發(fā)揮?！彼鍙?qiáng)表示。

熱盼首家轉(zhuǎn)板案例

近日，中國(guó)證券報(bào)記者調(diào)研了解到，于當(dāng)下而言，何時(shí)出現(xiàn)第一家北交所上市公司公告轉(zhuǎn)板意向備受市場(chǎng)關(guān)注。

本次北交所轉(zhuǎn)板機(jī)制優(yōu)化主要涉及四方面。引導(dǎo)上市公司穩(wěn)妥啟動(dòng)。有轉(zhuǎn)板意愿的上市公司，應(yīng)當(dāng)從實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展、切實(shí)回報(bào)投資者出發(fā)，審慎評(píng)估自身是否符合轉(zhuǎn)板條件，并選聘具有良好執(zhí)業(yè)質(zhì)量的保薦機(jī)構(gòu)，穩(wěn)妥啟動(dòng)、推進(jìn)轉(zhuǎn)板工作。

壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)“看門人”職責(zé)。要求保薦機(jī)構(gòu)勤勉盡責(zé)，充分了解公司情況，在此基礎(chǔ)上與公司簽訂保薦協(xié)議后及時(shí)報(bào)備，幫助企業(yè)扎實(shí)做好轉(zhuǎn)板各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)板穩(wěn)啟動(dòng)、穩(wěn)推進(jìn)。

進(jìn)一步理順轉(zhuǎn)板程序安排。保薦機(jī)構(gòu)提交報(bào)備文件后，北交所將依規(guī)進(jìn)行完備性核對(duì)，開展股票交易核查，并與滬深交易所就涉及的重要監(jiān)管事項(xiàng)進(jìn)行溝通協(xié)調(diào)。相關(guān)工作完成后，公司可以召開董事會(huì)、股東大會(huì)審議轉(zhuǎn)板事宜。這一程序安排夯實(shí)了啟動(dòng)轉(zhuǎn)板程序前的準(zhǔn)備基礎(chǔ)，有利于保障公司更加順暢高效推進(jìn)轉(zhuǎn)板工作。

強(qiáng)化“關(guān)鍵少數(shù)”監(jiān)管。要求控股股東、實(shí)控人、董監(jiān)高承諾公司推進(jìn)轉(zhuǎn)板期間“不減持”，防范相關(guān)主體利用“忽悠式”轉(zhuǎn)板牟利、損害投資者權(quán)益。同時(shí)，加強(qiáng)異常交易監(jiān)管，從嚴(yán)打擊利用轉(zhuǎn)板內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等違法違規(guī)行為。

轉(zhuǎn)板被看作是北交所改革“牛鼻子”。北京南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南用三個(gè)“活”字概況了轉(zhuǎn)板之于北交所的意義：一是“活下來”，北交所開市不到兩年，亟需各類資源補(bǔ)強(qiáng)，轉(zhuǎn)板機(jī)制會(huì)是很強(qiáng)的“牽引力”。二是“活得好”，輔以綜合改革舉措，轉(zhuǎn)板可以進(jìn)一步提升北交所市場(chǎng)活躍度。三是“活得強(qiáng)”，一旦轉(zhuǎn)板常態(tài)化，經(jīng)過5到10年努力，北交所將成為一家高效高質(zhì)的證券交易所。

資深投資者余偉認(rèn)為，往小了說，北交所轉(zhuǎn)板對(duì)北交所上市公司估值修復(fù)、北交所二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性提升、吸引更多優(yōu)質(zhì)公司到北交所上市等方面均大有裨益。往大了說，北交所轉(zhuǎn)板機(jī)制加強(qiáng)了多層次資本市場(chǎng)互聯(lián)互通，對(duì)上市公司發(fā)展壯大及提振民營(yíng)企業(yè)信心具有重要意義。

隋強(qiáng)說：“我們將積極穩(wěn)妥有序地推進(jìn)轉(zhuǎn)板，指導(dǎo)有意愿的上市公司依規(guī)開展各項(xiàng)工作，形成穩(wěn)定的轉(zhuǎn)板預(yù)期。

（吳科任）