為進一步健全上市公司常態(tài)化分紅機制，提高投資者回報水平，中國證監(jiān)會結合監(jiān)管實踐，對《上市公司監(jiān)管指引第3號——上市公司現(xiàn)金分紅》（以下簡稱《現(xiàn)金分紅指引》），以及《上市公司章程指引》（以下簡稱《章程指引》）現(xiàn)金分紅相關條款進行了修訂，現(xiàn)向社會公開征求意見。

持續(xù)穩(wěn)定的分紅有助于增強投資者回報，推動樹立平和的投資理念，促進市場平穩(wěn)健康發(fā)展，同時也有助于減少公司冗余資金、提高資產使用效率，引導公司專注主業(yè)?，F(xiàn)行《現(xiàn)金分紅指引》和《章程指引》頒布實施以來，對健全分紅的內部治理機制和外部監(jiān)管約束發(fā)揮了重要作用，A股上市公司分紅狀況持續(xù)改善。近五年來，A股上市公司累計分紅8.2萬億元，年度分紅金額已開始超過當年股權融資額。其中，2022年共有3291家滬深上市公司進行了現(xiàn)金分紅，分紅金額2.1萬億元，其中面向境內投資者分紅1.6萬億元，同比增長22.7%，分紅家數占比67.1%，股利支付率（32.5%）和股息率（1.97%）與全球主要資本市場相比處于中上游水平。

一是分紅規(guī)模增長較快，十年來分紅金額年化平均增長13.3%，高于同期凈利潤增速（約10%）。

二是分紅習慣逐步養(yǎng)成，分紅公司家數占比由十年前的50%左右提升至70%左右，連續(xù)5年分紅的公司占比由20%提升至48%。

三是分紅特征總體與企業(yè)發(fā)展階段相適應，不同板塊、不同行業(yè)企業(yè)分紅水平有所差異。但與境外成熟市場相比，分紅均衡性、及時性、穩(wěn)定性還有待進一步提升，投資者獲得感有待增強，還有個別公司異常高比例分紅，可能損害償債能力和持續(xù)經營能力，需要及時引導規(guī)制。

本次現(xiàn)金分紅規(guī)則修訂主要思路是在堅持公司自治的基礎上，鼓勵公司在章程中制定明確的分紅政策，穩(wěn)定投資者分紅預期，對不分紅、財務投資規(guī)模較大但分紅比例不高的公司，通過強化披露要求督促分紅；便利公司中期分紅實施程序，鼓勵公司增加現(xiàn)金分紅頻次；加強對異常高比例分紅企業(yè)的約束，引導合理分紅。

《現(xiàn)金分紅指引》修訂內容主要有三個方面：一是進一步明確鼓勵現(xiàn)金分紅導向，推動提高分紅水平。對不分紅的公司加強披露要求等制度約束督促分紅。對財務投資較多但分紅水平偏低的公司進行重點關注，督促提高分紅水平，專注主業(yè)。

二是簡化中期分紅程序，推動進一步優(yōu)化分紅方式和節(jié)奏。鼓勵公司在條件允許的情況下增加分紅頻次，結合監(jiān)管實踐，允許上市公司在召開年度股東大會審議年度利潤分配方案時，在一定額度內審議批準下一年中期現(xiàn)金分紅條件和上限，便利公司進一步提升分紅頻次，讓投資者更好規(guī)劃資金安排，更早分享企業(yè)成長紅利。

三是加強對異常高比例分紅企業(yè)的約束，引導合理分紅。強調上市公司制定現(xiàn)金分紅政策時，應綜合考慮自身盈利水平、資金支出安排和債務償還能力，兼顧投資者回報和公司發(fā)展。對資產負債率較高且經營活動現(xiàn)金流量不佳，存在大比例現(xiàn)金分紅情形的公司保持重點關注，防止對企業(yè)生產經營、償債能力產生不利影響。

《上市公司章程指引》相關條款修改主要有三個方面：一是鼓勵上市公司在符合利潤分配的條件下增加現(xiàn)金分紅頻次，引導形成中期分紅習慣，穩(wěn)定投資者分紅預期。

二是根據《現(xiàn)金分紅指引》關于優(yōu)化中期現(xiàn)金分紅實施程序的制度安排，新增對中期分紅的完成時限要求。

三是督促公司在章程中細化分紅政策，明確現(xiàn)金分紅的目標，更好穩(wěn)定投資者預期。同時，引導公司在章程中制定分紅約束條款，防范企業(yè)在利潤不真實、債務過高的情形下實施分紅放大風險。

滬深證券交易所將同步修改完善上市公司規(guī)范運作指引，明確操作性要求。下一步，證監(jiān)會將根據公開征求意見情況，進一步完善《現(xiàn)金分紅指引》及《章程指引》，盡快發(fā)布實施。