8月18日，證監(jiān)會(huì)公開“活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心”的一攬子政策措施，包括大力發(fā)展權(quán)益類基金、提高上市公司投資吸引力、提升交易便利性等，全面覆蓋股票、債券、期貨市場(chǎng)。

當(dāng)日，滬深北交易所宣布進(jìn)一步降低證券交易經(jīng)手費(fèi)，中金所就深證100股指期貨和股指期權(quán)合約及相關(guān)規(guī)則征求意見。未來(lái)，相關(guān)政策將成熟一批，推出一批，有序落地。

監(jiān)管部門積極回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，為改革發(fā)展創(chuàng)造了穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境。海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家荀玉根對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)舉措和活躍資本市場(chǎng)措施不斷落地，市場(chǎng)信心有望得到提振，資金供求關(guān)系將迎來(lái)改善。

投資端：

引導(dǎo)多路資金入市

提升中長(zhǎng)期資金配置比例

加快投資端改革，吸引中長(zhǎng)期資金入市，是活躍資本市場(chǎng)的重點(diǎn)和難點(diǎn)。此次活躍資本市場(chǎng)的一攬子舉措中，涉及公募、私募、社保、險(xiǎn)資、銀行理財(cái)、個(gè)人養(yǎng)老金、外資等多方資金。

中信證券首席策略分析師秦培景對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，在投資端方面，亮點(diǎn)在于從機(jī)構(gòu)、杠桿資金和海外資金三方面，擴(kuò)大資本市場(chǎng)資金供給。首先，推動(dòng)權(quán)益類基金擴(kuò)容，助力中長(zhǎng)期資金入市。其次，適當(dāng)鼓勵(lì)杠桿資金進(jìn)入，提升市場(chǎng)資金流動(dòng)性。再次，促進(jìn)A股和H股協(xié)同發(fā)展，吸引海外資金入市。

此次吸引中長(zhǎng)期資金入市的舉措亮點(diǎn)較多。中金公司研究部董事總經(jīng)理、首席國(guó)內(nèi)策略分析師李求索對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，比如支持社?；稹B(yǎng)老金和年金基金擴(kuò)大投資范圍，將指數(shù)基金等權(quán)益類產(chǎn)品納入投資選擇范圍等。一系列舉措有助于提升中長(zhǎng)期資金在權(quán)益市場(chǎng)的配置比例，也有助于多元化機(jī)構(gòu)投資者制定配置策略、對(duì)沖投資風(fēng)險(xiǎn)等。

當(dāng)前A股整體估值處于歷史低位，和全球主要市場(chǎng)相比也明顯處于偏低水平，具備較強(qiáng)吸引力。未來(lái)，隨著宏觀財(cái)政、貨幣和產(chǎn)業(yè)等諸多維度穩(wěn)增長(zhǎng)政策的不斷顯效，各路資金有望加速入場(chǎng)。

秦培景預(yù)計(jì)，內(nèi)資公募、私募將積極通過(guò)調(diào)倉(cāng)、提高絕對(duì)倉(cāng)位水平的方式加大順周期板塊配置力度；險(xiǎn)資理財(cái)?shù)鹊惋L(fēng)險(xiǎn)偏好資金也將隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期穩(wěn)定尋找低估值權(quán)益類資產(chǎn)配置機(jī)會(huì)。

李求索表示，海外資金目前在A股的配置比例相對(duì)偏低，外資持股市值占比也明顯低于全球主要市場(chǎng)。此次活躍資本市場(chǎng)的一攬子舉措出臺(tái)，有助于提升海外投資者對(duì)中國(guó)市場(chǎng)預(yù)期。從內(nèi)資機(jī)構(gòu)來(lái)看，監(jiān)管部門鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)加大產(chǎn)品創(chuàng)新、拓寬投資范圍，有助于公募基金、社保、險(xiǎn)資、銀行理財(cái)?shù)冉鹑跈C(jī)構(gòu)進(jìn)一步擴(kuò)大權(quán)益類資產(chǎn)配置比例，交易流程優(yōu)化等舉措也有利于吸引個(gè)人投資者入市。

融資端：

提高上市公司吸引力是核心

以“逆周期調(diào)節(jié)”平抑市場(chǎng)波動(dòng)

提高上市公司投資吸引力，是一攬子舉措的核心，也是引導(dǎo)增量資金流入資本市場(chǎng)、活躍市場(chǎng)的根本所在。銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”，須形成一個(gè)健康可持續(xù)發(fā)展的閉環(huán)生態(tài)。其中，上市公司是根本，是活躍資本市場(chǎng)的基石。

李求索表示，改善增長(zhǎng)預(yù)期、提升上市公司質(zhì)量，是中長(zhǎng)期活躍資本市場(chǎng)的重要基石。此次監(jiān)管層在相關(guān)方面開展了較多深遠(yuǎn)改革，有利于改善投資者中長(zhǎng)期投資回報(bào)。

從具體舉措來(lái)看，秦培景表示，在優(yōu)化回報(bào)投資者機(jī)制方面，強(qiáng)化分紅導(dǎo)向，研究完善系統(tǒng)性長(zhǎng)期性分紅約束機(jī)制；修訂股份回購(gòu)制度規(guī)則，放寬相關(guān)回購(gòu)條件；推動(dòng)中國(guó)特色估值體系建設(shè)，突出扶優(yōu)限劣。在提升上市公司質(zhì)量層面，將通過(guò)構(gòu)建核心技術(shù)型企業(yè)“綠色通道”，全方位把控增量上市公司質(zhì)量；以完善并購(gòu)重組機(jī)制為突破口，改善存量上市公司質(zhì)量。

在李求索看來(lái)，提升上市公司投資吸引力，本質(zhì)上還要依靠企業(yè)基本面尤其是盈利能力的提升。此外，需提高上市公司回報(bào)能力，體現(xiàn)為分紅及資本利得等。本次改革進(jìn)一步考慮優(yōu)化分紅等方面的制度安排，鼓勵(lì)公司的回購(gòu)行為，有助于上市公司實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，提升投資吸引力。

此外，證監(jiān)會(huì)提及制定機(jī)構(gòu)投資者參與上市公司治理的規(guī)則，發(fā)揮專業(yè)買方約束作用。李求索表示，這對(duì)于上市公司提升公司治理水平有積極意義，包括發(fā)揮信息監(jiān)督作用，提升上市公司信息披露質(zhì)量和降低信息不對(duì)稱程度，為上市公司的正常運(yùn)作提供專業(yè)化的建議，有助于實(shí)現(xiàn)上市公司的高質(zhì)量發(fā)展，形成良性循環(huán)。

在統(tǒng)籌好一二級(jí)市場(chǎng)平衡方面，證監(jiān)會(huì)首次以“完善一二級(jí)市場(chǎng)逆周期調(diào)節(jié)”來(lái)回應(yīng)市場(chǎng)對(duì)IPO、再融資節(jié)奏的關(guān)切。秦培景表示，政策會(huì)在一、二級(jí)市場(chǎng)平衡層面，實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展，需要充分考慮投融資兩端的動(dòng)態(tài)積極平衡，未來(lái)將充分考慮二級(jí)市場(chǎng)承受能力，加強(qiáng)一、二級(jí)市場(chǎng)的逆周期調(diào)節(jié)。

“IPO、再融資節(jié)奏的優(yōu)化有助于穩(wěn)定資本市場(chǎng)預(yù)期，平抑資本市場(chǎng)波動(dòng)。從更長(zhǎng)期的角度來(lái)看，在IPO及再融資等發(fā)行端充分市場(chǎng)化背景下，退市制度的完善也有助于改善資本市場(chǎng)的供需環(huán)境，優(yōu)化資本市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰和價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，助力資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展?！崩钋笏鞅硎尽?/p>

交易端：

降費(fèi)讓利、嚴(yán)打違法交易

進(jìn)一步提升市場(chǎng)活躍度

交易端改革方面，一攬子舉措主要從降低成本、提高交易便利性方面入手。目前，下調(diào)證券交易經(jīng)手費(fèi)等部分舉措已經(jīng)公布實(shí)施。接下來(lái)，券商傭金費(fèi)率、融資融券費(fèi)率有望進(jìn)一步降低。優(yōu)化融資融券機(jī)制、完善股份減持制度等亦可期待。

章俊表示，此次改革對(duì)交易機(jī)制進(jìn)行了再次優(yōu)化，有助于提升資本市場(chǎng)交易的便利性，起到進(jìn)一步提升市場(chǎng)活躍度的作用。本次改革的亮點(diǎn)之一是降低交易費(fèi)用，這也是資本市場(chǎng)期待已久的。

“以2022年情況估計(jì)，此次交易所證券交易經(jīng)手費(fèi)下調(diào)后，每年約為投資者節(jié)省數(shù)十億元投資成本，后續(xù)證券交易傭金率有望迎來(lái)調(diào)降?！鼻嘏嗑氨硎?，交易端的政策主要看點(diǎn)在于降低投資者成本，嚴(yán)厲打擊違規(guī)減持行為。在前期推行改革基礎(chǔ)上，此次圍繞降低投資成本，打擊違法交易的方向持續(xù)推進(jìn)交易端改革，逐步落實(shí)降低交易規(guī)費(fèi)和傭金、降低兩融費(fèi)率、打擊違規(guī)減持、加強(qiáng)交易監(jiān)管以及延長(zhǎng)交易時(shí)間等措施。

談及延長(zhǎng)交易時(shí)間，章俊表示，與海外市場(chǎng)橫向比較來(lái)看，當(dāng)前A股市場(chǎng)交易時(shí)間相對(duì)較短。研究適當(dāng)延長(zhǎng)A股市場(chǎng)、交易所債券市場(chǎng)交易時(shí)間，有助于更好滿足投資交易需求，激發(fā)投資者的參與熱情。李求索亦表示，延長(zhǎng)交易時(shí)間有助于提升A股交易體量，便利資金入市。

另外，證監(jiān)會(huì)對(duì)前期市場(chǎng)高度關(guān)注的“T+0”和證券交易印花稅等也進(jìn)行了積極回應(yīng)。秦培景表示，這對(duì)于穩(wěn)定并統(tǒng)一市場(chǎng)預(yù)期具有積極作用。目前，“T+0”會(huì)加劇中小投資者的劣勢(shì)地位，不利于公平交易，推出時(shí)機(jī)尚不成熟。

促合力：

綜合施策提振投資者信心

活躍市場(chǎng)仍需久久為功

激發(fā)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)活力，也是提高市場(chǎng)活躍度的重要一環(huán)。

章俊表示，監(jiān)管部門多措并舉促進(jìn)行業(yè)機(jī)構(gòu)高質(zhì)量發(fā)展，主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是從券商角度來(lái)看，優(yōu)化證券公司風(fēng)控指標(biāo)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)，提升優(yōu)質(zhì)證券公司資本使用效率，以及適度降低場(chǎng)內(nèi)融資業(yè)務(wù)保證金比率，均可有效提升市場(chǎng)活躍度，促進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展；二是從產(chǎn)品角度看，推出深證100股指期貨期權(quán)、中證1000ETF期權(quán)等期貨期權(quán)品種，大力發(fā)展中國(guó)特色指數(shù)體系和指數(shù)化投資。這些舉措能更好滿足投資者風(fēng)險(xiǎn)管理需要。

此外，為保證一攬子舉措能夠順利實(shí)施，證監(jiān)會(huì)特別強(qiáng)調(diào)了跨部委協(xié)同，形成活躍資本市場(chǎng)合力。章俊表示，這既可使政策覆蓋范圍更為全面，又能減少單項(xiàng)政策實(shí)施過(guò)程中可能遇到的阻力，使政策落地更為順暢。

整體來(lái)看，李求索表示，本次證監(jiān)會(huì)推出的舉措覆蓋內(nèi)容非常全面，一攬子舉措將進(jìn)一步完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，提升資本市場(chǎng)效率，優(yōu)化上市公司質(zhì)量及回報(bào)能力，強(qiáng)化資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，對(duì)于活躍市場(chǎng)、提振投資者信心具有積極作用。

秦培景表示，一攬子舉措對(duì)于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、推動(dòng)資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展具有關(guān)鍵作用。當(dāng)前，資本市場(chǎng)保持平穩(wěn)運(yùn)行具有堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)不會(huì)改變。聚焦于投資端、融資端和交易端三端的一系列制度建設(shè)將久久為功，實(shí)現(xiàn)“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”的目標(biāo)。