83家擬IPO企業(yè)遞交境外發(fā)行上市備案材料，6家A股上市公司通過發(fā)行GDR(全球存托憑證)實(shí)現(xiàn)境外上市，21家企業(yè)先后赴美上市……凡此種種映射出境內(nèi)企業(yè)海外募資熱情逐漸升溫。

法治興則市場(chǎng)興，法治強(qiáng)則市場(chǎng)強(qiáng)。專家指出，今年以來，境外上市備案新規(guī)及GDR新規(guī)持續(xù)落地為境內(nèi)企業(yè)境外上市提供了更加透明、可預(yù)期的制度環(huán)境，更好地支持企業(yè)用好兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源，預(yù)計(jì)未來境內(nèi)企業(yè)境外募資意愿將繼續(xù)提升。

暢通境外融資通道

近年來，監(jiān)管部門持續(xù)健全資本市場(chǎng)法律域外適用制度，暢通境外融資通道。

證監(jiān)會(huì)最新更新的境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市備案情況表顯示，《境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》3月31日施行后，截至7月13日已有83家企業(yè)遞交備案材料，僅7月以來就有21家企業(yè)遞交備案材料。

從上市地看，在83家企業(yè)中，20家擬在納斯達(dá)克上市，1家擬在紐交所上市，其余62家擬在香港交易所上市；從企業(yè)類型看，接收企業(yè)多為新經(jīng)濟(jì)公司，如數(shù)字零售SaaS平臺(tái)多點(diǎn)數(shù)智、創(chuàng)新藥企君圣泰醫(yī)藥、綜合IT解決方案服務(wù)提供商邁越科技等。

摩根大通證券(中國)有限公司投資銀行部主管鄭振寧分析，備案新規(guī)加強(qiáng)了備案流程與境外實(shí)踐銜接，完善了境外分次發(fā)行等境外常見融資行為備案程序，有助于提高企業(yè)融資效率，便利H股企業(yè)更加靈活、便利地把握市場(chǎng)窗口。

GDR發(fā)行機(jī)制持續(xù)優(yōu)化，也在引導(dǎo)優(yōu)質(zhì)公司“走出去”，拓展境外融資新通道。今年以來，已有十余家A股上市公司披露了GDR發(fā)行預(yù)案。隨著華友鈷業(yè)GDR本月發(fā)行上市，今年以來通過發(fā)行GDR在境外上市的A股上市公司達(dá)到6家，發(fā)行上市目的地均為瑞士證券交易所。

“這反映出整個(gè)市場(chǎng)和企業(yè)對(duì)于金融規(guī)則逐漸熟悉。國際投資者對(duì)于中國優(yōu)秀上市企業(yè)本來就非常感興趣。如今企業(yè)利用這種方式走出去，構(gòu)成利好——國際投資者有機(jī)會(huì)以一種更新的方式參與企業(yè)成長。”上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院教授胡捷說。

細(xì)化法律域外適用事項(xiàng)

完善法治是資本市場(chǎng)走向成熟的必由之路。開放條件下，建立健全資本市場(chǎng)法律域外適用制度尤顯必要。業(yè)界注意到，今年以來，監(jiān)管部門持續(xù)細(xì)化法律域外適用的具體事項(xiàng)，無論是境外IPO，還是發(fā)行GDR，均邁入備案制新階段。

2月17日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》。在市場(chǎng)人士看來，境內(nèi)企業(yè)境外IPO熱度悄然回升，表明試行辦法的成效逐步顯現(xiàn)，助力境內(nèi)企業(yè)更好借力兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源實(shí)現(xiàn)規(guī)范健康發(fā)展。

GDR相關(guān)制度也持續(xù)完善。其中，證監(jiān)會(huì)5月16日發(fā)布《監(jiān)管規(guī)則適用指引——境外發(fā)行上市類第6號(hào)：境內(nèi)上市公司境外發(fā)行全球存托憑證指引》，明確境內(nèi)上市公司境外首次發(fā)行GDR，應(yīng)當(dāng)在境外提交發(fā)行上市申請(qǐng)后3個(gè)工作日內(nèi)向中國證監(jiān)會(huì)備案。

滬深交易所6月2日分別就修訂后的與境外證券交易所互聯(lián)互通存托憑證上市交易暫行辦法向社會(huì)公開征求意見，擬規(guī)定上市公司以其境內(nèi)新增股票為基礎(chǔ)證券在境外發(fā)行上市GDR的，應(yīng)當(dāng)在滬深交易所上市滿1年，且申請(qǐng)日前市值不低于人民幣200億元。

“近年來隨著資本市場(chǎng)雙向開放持續(xù)深化，上市公司發(fā)行GDR步伐不停，此次修訂明確新增基礎(chǔ)股票上市由交易所審核，實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通機(jī)制與全面注冊(cè)制銜接；適度提高GDR發(fā)行門檻和披露要求，有助于引導(dǎo)上市公司理性融資，減少信息不對(duì)稱，保護(hù)投資者權(quán)益，更好地支持優(yōu)質(zhì)上市公司借道GDR‘走出去’，提升全球綜合競(jìng)爭(zhēng)力。”興業(yè)證券分析師孫寅說。

提升風(fēng)險(xiǎn)防范和監(jiān)管能力

堅(jiān)持統(tǒng)籌發(fā)展和安全，有關(guān)部門在支持企業(yè)用好兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源的同時(shí)，持續(xù)提升開放條件下的風(fēng)險(xiǎn)防范和監(jiān)管能力。

根據(jù)《境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》，備案材料不完備或不符合規(guī)定的，證監(jiān)會(huì)在收到備案材料后5個(gè)工作日內(nèi)告知發(fā)行人需補(bǔ)充的材料，發(fā)行人應(yīng)在30個(gè)工作日內(nèi)補(bǔ)充材料。

截至7月13日的一周，證監(jiān)會(huì)國際部共對(duì)5家企業(yè)出具補(bǔ)充材料要求，公司及境內(nèi)運(yùn)營實(shí)體股權(quán)架構(gòu)、發(fā)行上市前股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃及相關(guān)安排、上市前后保護(hù)個(gè)人信息和保障數(shù)據(jù)安全的安排或措施等問題被提及。

堅(jiān)持規(guī)范和發(fā)展并重，監(jiān)管部門多次對(duì)發(fā)行GDR的規(guī)定進(jìn)行完善，進(jìn)一步引導(dǎo)上市公司理性融資。6月下旬以來，多家公司宣布終止發(fā)行GDR。從公告來看，上市公司將原因大多歸結(jié)為“境內(nèi)外資本市場(chǎng)環(huán)境變化”“公司的實(shí)際財(cái)務(wù)及經(jīng)營情況”等。領(lǐng)益智造則擬將再融資方式由境外發(fā)行GDR調(diào)整為向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券。

“GDR新規(guī)要求穿透說明實(shí)際認(rèn)購對(duì)象，旨在限制企業(yè)發(fā)行GDR后實(shí)質(zhì)是境內(nèi)主體在購買GDR從而賺取GDR與A股之間差價(jià)等情形。同時(shí)，新規(guī)明確加強(qiáng)信息披露，對(duì)基礎(chǔ)股份注冊(cè)申請(qǐng)材料、發(fā)行情況報(bào)告提出明確要求，有助于提高上市公司發(fā)行GDR的透明度，保護(hù)投資者合法權(quán)益?！毙殴稍冃袠I(yè)研究部董事總經(jīng)理聶絲會(huì)如是說。