券商作為重要的機(jī)構(gòu)投資者，今年以來(lái)積極參與上市公司定增。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，以增發(fā)上市日計(jì)算，截至7月13日，今年以來(lái)共有32家券商參與A股上市公司定增，合計(jì)認(rèn)購(gòu)金額達(dá)200.62億元。

大型券商參與定增更活躍

實(shí)力雄厚的大型券商在參與上市公司定增中往往更為活躍，并且占據(jù)了較大的市場(chǎng)份額。數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，有4家券商參與10家以上上市公司定增。其中，國(guó)泰君安證券參與定增最為熱情，年內(nèi)共參與了32家公司的定增，中信證券、中金公司、海通證券則緊跟其后，分別參與了15家、15家、10家公司的定增；認(rèn)購(gòu)額方面，有7家券商年內(nèi)參與上市公司定增認(rèn)購(gòu)額超10億元。國(guó)泰君安證券以60.25億元穩(wěn)居榜首，廣發(fā)證券、招商證券則分別以24.58億元和20.83億元位列第二名和第三名。

從定增項(xiàng)目所屬行業(yè)來(lái)看，電力、設(shè)備制造、醫(yī)療等行業(yè)是券商認(rèn)購(gòu)定增的主要方向。部分公司的定增受到了券商扎堆“追捧”，例如，濟(jì)民醫(yī)療、長(zhǎng)江電力、中核鈦白等公司均獲得了5家券商的認(rèn)購(gòu)參與。其中，在長(zhǎng)江電力最新的定增中，招商證券、國(guó)泰君安證券、摩根大通證券、申萬(wàn)宏源證券、廣發(fā)證券等5家券商合計(jì)認(rèn)購(gòu)額達(dá)47.95億元。

“參與定增的熱度受到多方面因素影響。”西南證券首席投資顧問(wèn)張剛對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，從個(gè)案情況分析，影響因素包括上市公司定向募集資金的投向、擬投資項(xiàng)目的行業(yè)狀況、建設(shè)周期、未來(lái)收益評(píng)估、定向增發(fā)價(jià)格、鎖定期等；從整體市場(chǎng)情況分析，影響因素包括一級(jí)市場(chǎng)供求狀況、市場(chǎng)利率水平等。

定增項(xiàng)目盈虧不一

從券商參與的項(xiàng)目盈虧情況來(lái)看，多數(shù)項(xiàng)目為券商帶來(lái)了浮盈，但也有部分項(xiàng)目使參與者產(chǎn)生了浮虧。

以長(zhǎng)江電力為例，截至7月13日收盤(pán)，長(zhǎng)江電力最新收盤(pán)價(jià)為22.42元/股，較其定增發(fā)行價(jià)格20.01元/股上漲約12%，按上述5家券商合計(jì)認(rèn)購(gòu)約2.40億股來(lái)計(jì)算，合計(jì)帶來(lái)5.78億元的浮盈，認(rèn)購(gòu)規(guī)模最大的招商證券浮盈可達(dá)1.62億元，參與定增活躍度最高的國(guó)泰君安證券浮盈約為1.5億元。

除此之外，以7月13日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，國(guó)泰君安證券參與定增的光迅科技、浙江新能、寒武紀(jì)等多家上市公司股價(jià)均較定增發(fā)行價(jià)格有所上漲，為其取得了浮盈。不過(guò)，也有部分公司完成定增后，股價(jià)走低甚至跌破定增發(fā)行價(jià)，給參與定增的券商帶來(lái)浮虧。以九洲藥業(yè)為例，其定增發(fā)行價(jià)格為38.29元/股，截至7月13日收盤(pán)，其股價(jià)為26.04元/股，參與定增的中信證券和國(guó)泰君安證券均遭遇浮虧。

對(duì)于定增項(xiàng)目出現(xiàn)盈虧不一的情況，張剛表示：“參與定增，券商除了需要對(duì)上市公司擬投資項(xiàng)目進(jìn)行基本面分析以外，由于鎖定期相對(duì)較短，更需要券商對(duì)二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)情況進(jìn)行研判?；仡櫄v史，上市公司定向增發(fā)限售股解禁時(shí)，二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)處于定向增發(fā)價(jià)格之下的情況屢見(jiàn)不鮮，即便是6個(gè)月限售期也很難避免。由此可見(jiàn)，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的走勢(shì)分析判斷，相比于基本面分析，預(yù)測(cè)難度更大。”

在定增策略與項(xiàng)目篩選方面，開(kāi)源證券認(rèn)為，從歷史數(shù)據(jù)看，通常高折價(jià)項(xiàng)目勝率較高，但高折價(jià)的產(chǎn)生是后驗(yàn)的，因此事前僅可從是否有高折價(jià)空間角度篩選項(xiàng)目池。有高折價(jià)空間的項(xiàng)目池主要蘊(yùn)含兩類(lèi)投資機(jī)會(huì)：一是折價(jià)空間高通常意味著股價(jià)近期趨勢(shì)上漲，對(duì)于價(jià)值投資標(biāo)的，若預(yù)期股價(jià)短期內(nèi)無(wú)法回調(diào)，可以定增折扣買(mǎi)到心理價(jià)位；二是以高折價(jià)買(mǎi)入股價(jià)彈性好的標(biāo)的，解禁后擇機(jī)退出。

張剛表示：“券商參與A股定增，通常鎖定期在6個(gè)月或12個(gè)月，考慮到鎖定期相對(duì)較短，特別是6個(gè)月的鎖定期，券商要考慮公司所屬行業(yè)景氣度、整體A股市場(chǎng)半年內(nèi)的運(yùn)行態(tài)勢(shì)，以及鎖定期滿時(shí)解禁股數(shù)占流通股比例等情況?！?/p>

（吳珊 方凌晨）