步入2023年下半年，各大券商的研究團(tuán)隊(duì)陸續(xù)召開中期策略會(huì)，對(duì)下半年的投資時(shí)機(jī)、發(fā)展趨勢、資產(chǎn)配置等市場關(guān)注的問題做出研判。總體來看，券商普遍認(rèn)為A股下半年震蕩上行概率較大，央企價(jià)值重估、數(shù)字經(jīng)濟(jì)的投資機(jī)會(huì)也被持續(xù)看好。

A股中期市場機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)

2023年各家券商中期投資策略的關(guān)鍵詞依舊各有特色，如中國銀河的“時(shí)蘊(yùn)新生”、中金公司的“行穩(wěn)致遠(yuǎn)”、中信證券的“乘風(fēng)破浪”等。總體來看，A股下半年震蕩上行概率較大，中期市場機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)成為券商“共識(shí)”。

國泰君安的策略方奕團(tuán)隊(duì)更是用一首題為“底部看成長，切換在秋季”的詩來總結(jié)其下半年的觀點(diǎn)，“指數(shù)底部初探明，震蕩行情徐徐圖。防守反擊成長先，風(fēng)格切換待秋季。成長輪動(dòng)高切低，國企重估在整并。弱勢總量強(qiáng)主題，產(chǎn)業(yè)趨勢看落地?！?/p>

中金公司研究部策略李求索團(tuán)隊(duì)認(rèn)為：“展望下半年，A股上市公司盈利修復(fù)或仍將延續(xù)，在海外經(jīng)濟(jì)緩衰退、中國經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇的基準(zhǔn)判斷下，維持對(duì)2023年A股市場中性偏積極看法，指數(shù)相比當(dāng)前位置仍具備一定上行空間，中期市場機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，下半年結(jié)合中國增長修復(fù)及政策預(yù)期，重視節(jié)奏和結(jié)構(gòu)?！?/p>

“展望下半年A股市場走勢，正處于周期更替的‘蘊(yùn)新’時(shí)刻，加之政策面催化，2023年下半年仍處于布局時(shí)點(diǎn)，震蕩上行概率較大，但期間或顯波折?！敝袊y河研究院策略分析師、團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人楊超也持有相同觀點(diǎn)。

具體投資節(jié)奏上，申萬宏源A股策略首席分析師傅靜濤則表示：“復(fù)蘇再待時(shí)，震蕩市將延續(xù)。節(jié)奏上，7月份穩(wěn)增長、9月份至10月份做轉(zhuǎn)型，都是政策布局的關(guān)鍵窗口，樂觀預(yù)期有望發(fā)酵，是A股相對(duì)有機(jī)會(huì)的窗口。國際環(huán)境變化，國內(nèi)政策布局積極應(yīng)對(duì)，是核心的投資線索，構(gòu)成可外推投資邏輯的重要來源。”

方奕團(tuán)隊(duì)也同樣預(yù)計(jì)三季度指數(shù)以震蕩為主，待秋天(9月份至10月份)臨近中國現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系與房地產(chǎn)新發(fā)展模式明晰，宏觀不確定性下降，指數(shù)或?qū)⒂瓉硇乱惠喒荨?/p>

海通證券策略團(tuán)隊(duì)則認(rèn)為，從估值指標(biāo)和情緒指標(biāo)看，市場處在低位，價(jià)格指數(shù)隱含的基本面預(yù)期低，對(duì)比債市，股市性價(jià)比高。上半年行業(yè)表現(xiàn)與基本面相關(guān)性弱，歷史上階段性出現(xiàn)過這種現(xiàn)象，隨著基本面向上確認(rèn)，下半年行情有望由基本面主導(dǎo)。

沿高質(zhì)量發(fā)展主線布局行業(yè)機(jī)會(huì)

上半年，資本市場持續(xù)震蕩，投資難度較大。對(duì)于下半年的市場投資策略，券商從不同視角提供了有價(jià)值的投資線索。

從投資的主題風(fēng)格來看，楊超認(rèn)為：“對(duì)于大盤股和小盤股的投資策略方面，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期背景下，小盤股經(jīng)營調(diào)整更加靈活，交易更加活躍，在市場資金徘徊背景下上漲可能性更高。價(jià)值股和成長股的投資策略方面，價(jià)值股的業(yè)績總體有望繼續(xù)回升，加上‘中國特色估值體系’概念的催化，價(jià)值股在2023年下半年仍值得期待?！?/p>

投資主線來看，海通證券策略團(tuán)隊(duì)表示：“沿著高質(zhì)量發(fā)展主線布局行業(yè)機(jī)會(huì)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)是全年主線，目前階段重視估值較低、基本面有望改善的醫(yī)藥和基本消費(fèi)?！?/p>

“2023下半年主題思維有望繼續(xù)主導(dǎo)市場?！备奠o濤也繼續(xù)看好央企價(jià)值重估、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、“一帶一路”的投資機(jī)會(huì)。把握行業(yè)輪動(dòng)的方向，核心的思路是尋找有獨(dú)立邏輯的弱周期方向，國產(chǎn)替代和行業(yè)格局優(yōu)化是主要線索。

楊超建議關(guān)注三條主線：一是國產(chǎn)科技替代創(chuàng)新，包括電子(半導(dǎo)體、消費(fèi)電子)、通信(光芯片、運(yùn)營商轉(zhuǎn)型數(shù)字經(jīng)濟(jì)平臺(tái))、計(jì)算機(jī)(AI算力、數(shù)據(jù)要素、信創(chuàng))以及傳媒(游戲、廣告、平臺(tái)經(jīng)濟(jì))等。二是貫穿全年的中國特色估值體系概念，包括能源、電力、基建、房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈等。三是業(yè)績績優(yōu)、政策支持下迎來反彈契機(jī)的大消費(fèi)細(xì)分領(lǐng)域，包括食品飲料(白酒、啤酒)、醫(yī)藥(創(chuàng)新藥、中藥)、周期底部農(nóng)林牧漁(豬周期)以及汽車產(chǎn)業(yè)鏈(部分新能車、汽車零部件)等。

此外，招商證券策略首席張夏團(tuán)隊(duì)則認(rèn)為：“需要更加關(guān)注產(chǎn)業(yè)趨勢和政策主題帶來的估值彈性，還有去年低基數(shù)下今年改善斜率較大的方向和領(lǐng)域，行業(yè)層面關(guān)注TMT、醫(yī)藥和地產(chǎn)鏈消費(fèi)?！?/p>

（周尚伃）