當(dāng)?shù)貢r間5月3日，美聯(lián)儲宣布再次加息25個基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)到5%至5.25%。這是美聯(lián)儲自2022年3月進(jìn)入本輪加息周期以來第10次加息，累計(jì)加息幅度達(dá)500個基點(diǎn)。

接受中國證券報(bào)記者采訪的專家和機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲將暫停加息，結(jié)束一年多的貨幣緊縮周期。不過鑒于通脹高企等因素，美聯(lián)儲在未來三個月甚至更長時間內(nèi)很難開啟寬松周期，觀望將成為其政策主基調(diào)。在此背景下，投資者需警惕美股等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的短期波動。

有望結(jié)束緊縮周期

美聯(lián)儲在聲明中表示，公開市場委員會依然高度關(guān)注通脹風(fēng)險(xiǎn)，為實(shí)現(xiàn)就業(yè)和通脹目標(biāo)，公開市場委員會成員一致同意把聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間提高至5%至5.25%。美聯(lián)儲將繼續(xù)按照此前公布的計(jì)劃減持美國國債和機(jī)構(gòu)債券，并致力于把通脹率降至2%的目標(biāo)水平。

美聯(lián)儲在決議聲明中刪除了關(guān)于“適宜進(jìn)一步加息”的措辭，暗示將暫停加息。聲明多次重申，將把本輪加息周期以來數(shù)次緊縮以及傳導(dǎo)機(jī)制的滯后性納入考量，以確定“未來額外的政策緊縮程度”。

美聯(lián)儲還表示，美國第一季度經(jīng)濟(jì)活動溫和擴(kuò)張，近幾個月新增就業(yè)崗位強(qiáng)勁，失業(yè)率依然處于低位，通貨膨脹仍處于高位。美國銀行業(yè)健康、富有韌性，家庭和企業(yè)信貸條件的收緊很可能會令經(jīng)濟(jì)活動、雇傭和通脹承壓，這些影響的程度依然不確定。

本次是美聯(lián)儲自2022年3月進(jìn)入本輪加息周期以來第10次加息，累計(jì)加息幅度達(dá)500個基點(diǎn)。

市場人士表示，歷次加息對美國經(jīng)濟(jì)前景帶來負(fù)面影響。美國商務(wù)部日前公布的數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度美國實(shí)際GDP按年率計(jì)算增長1.1%，顯著低于去年第四季度的2.6%，也低于市場預(yù)期。同時，美國銀行業(yè)危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，第一共和銀行成為3月以來繼硅谷銀行和簽名銀行之后第三家倒閉的美國銀行。

進(jìn)入政策觀望期

業(yè)內(nèi)人士表示，目前美聯(lián)儲正進(jìn)入政策觀望期，未來三個月難以轉(zhuǎn)向降息。

美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，美聯(lián)儲尚未就是否停止加息作出明確決定。原則上，無需加息至太高的水平。美國目前通脹率仍然遠(yuǎn)高于2%的目標(biāo)，美聯(lián)儲將“依賴數(shù)據(jù)”繼續(xù)制定貨幣政策，未來仍有可能繼續(xù)加息。通脹的回落將需要一些時間，很可能在需求和就業(yè)市場進(jìn)一步走弱后再考慮降息才是合適的。

鮑威爾還表示，自3月初以來，美國銀行業(yè)情況整體改善，美國銀行業(yè)健康、富有韌性，美聯(lián)儲將繼續(xù)監(jiān)控銀行業(yè)狀況，致力于從銀行業(yè)危機(jī)中吸取教訓(xùn)，并防止類似情況再次發(fā)生。美國勞工部最新數(shù)據(jù)顯示，今年3月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲5%，較前值有所回落，但仍高于美聯(lián)儲2%的目標(biāo)。

富拓集團(tuán)在研究報(bào)告中指出，通脹仍是未來美聯(lián)儲貨幣政策的決定性因素。工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)表示，盡管加息已近尾聲，但市場不應(yīng)對今年降息存在太多期待。一旦銀行業(yè)整體信貸開始出現(xiàn)收緊預(yù)期，將是美聯(lián)儲釋放降息信號的開始。

程實(shí)預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲6月將暫停加息，讓官員有時間評估近期銀行業(yè)危機(jī)的影響，等待美國債務(wù)上限僵局的解決，并繼續(xù)監(jiān)測通脹進(jìn)程。未來美聯(lián)儲是否釋放降息信號將取決于兩個條件：一是核心通脹開始持續(xù)回落；二是金融條件出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性緊縮。目前來看，兩個條件均未能滿足。

警惕市場短期波動

市場人士表示，在政策前景不明的背景下，需警惕歐美等市場短期波動。

瑞銀財(cái)富管理在最新研究報(bào)告中表示，美聯(lián)儲暫停加息并不代表立刻轉(zhuǎn)向降息，美國通脹仍然高企，美聯(lián)儲可能觀望一段時間，采取下一步行動之前，會先評估即將公布的數(shù)據(jù)。此外，暫停加息不代表市場避險(xiǎn)情緒馬上逆轉(zhuǎn)。幾個月來，人們普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲加息周期將結(jié)束，市場定價(jià)應(yīng)該已經(jīng)反映了這一點(diǎn)。在過去的加息周期中，通常是美聯(lián)儲降息后，標(biāo)普500指數(shù)才會觸底。目前來看，美股不僅消化了美聯(lián)儲的暫停加息預(yù)期，還提前消化了降息預(yù)期，這意味著暫停加息不太可能令市場重拾上行勢頭。此外，如果暫停加息持續(xù)很長時間，美股也存在下行風(fēng)險(xiǎn)。

景順首席全球市場策略師Kristina Hooper指出，美聯(lián)儲政策的不確定性、對美國觸及債務(wù)上限的擔(dān)憂等因素加劇了近期市場波動，近期看好防御型投資組合配置。不過，一旦相關(guān)問題得到解決，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好將隨之改善。

（張枕河）