28.9萬億元

截至2月17日，銀行理財存量規(guī)模較2月10日增長1000億元至28.9萬億元，其中理財子公司規(guī)模增長800億元至24.7萬億元。

“進(jìn)可攻、退可守?！苯赵诮邮苤袊C券報記者采訪時，有銀行理財經(jīng)理如此推介新推出的混合估值理財產(chǎn)品。

新發(fā)理財產(chǎn)品增多、存量規(guī)模重新擴(kuò)張、業(yè)績比較基準(zhǔn)波動回升……多個跡象表明，銀行理財市場逐漸走出2022年兩輪“破凈潮”的陰影，但“破凈潮”留下的深刻影響清晰可見。面對客戶求穩(wěn)的需求，最近，混合估值理財產(chǎn)品曝光率漸增。

專家表示，采用攤余成本法或混合估值法，能在一定程度平滑理財產(chǎn)品估值波動，提升其產(chǎn)品吸引力。隨著銀行理財市場轉(zhuǎn)暖，以及更多長線資金進(jìn)入，債券市場也有望迎來更多源頭活水。

新發(fā)規(guī)模回升

“這是我行今年新推出的一款理財產(chǎn)品，最近第四期已經(jīng)募集完成，預(yù)計明天上午10點將推出第五期?！比涨?，在北京市西城區(qū)一廣發(fā)銀行營業(yè)網(wǎng)點，一位理財經(jīng)理向中國證券報記者介紹“南方智投小目標(biāo)04期”產(chǎn)品時說。

2月，春回大地，銀行理財市場也多了幾分暖意。

“經(jīng)歷了去年10月至今年1月的波動，近期理財市場規(guī)模有所回升，波動造成的影響在逐漸消退。”北京市西城區(qū)某個民生銀行網(wǎng)點的理財經(jīng)理說。

近期，新發(fā)銀行理財產(chǎn)品數(shù)量和募集規(guī)模均有所增長。廣發(fā)證券研究報告顯示，春節(jié)后三周新發(fā)理財產(chǎn)品1723只，較春節(jié)前三周增長37只；已公布募集規(guī)模達(dá)2645億元，根據(jù)51.9%的公布率預(yù)估募集規(guī)模達(dá)5092億元，較春節(jié)前三周新發(fā)理財預(yù)估募集規(guī)模(4041億元)增長26.0%。

同時，新發(fā)銀行理財產(chǎn)品業(yè)績基準(zhǔn)中位數(shù)呈現(xiàn)波動回升勢頭。廣發(fā)證券研報指出，2022年，月度新發(fā)理財產(chǎn)品的初始業(yè)績基準(zhǔn)整體波動下行，而近兩個月，部分新發(fā)產(chǎn)品的業(yè)績基準(zhǔn)中位數(shù)略有抬升。截至2023年2月17日，農(nóng)商行理財子公司、股份行理財子公司及城商行理財子公司新發(fā)理財產(chǎn)品的業(yè)績基準(zhǔn)下限中位數(shù)分別較2022年12月末抬升48基點、18基點、5基點，達(dá)到4.28%、3.63%、4.25%。

銀行理財存量規(guī)模也重歸擴(kuò)張。截至2月17日，銀行理財存量規(guī)模較2月10日增長1000億元至28.9萬億元，其中理財子公司規(guī)模增長800億元至24.7萬億元。

“在理財凈值持續(xù)修復(fù)、渠道端加強(qiáng)與投資者溝通、產(chǎn)品端增配穩(wěn)健資產(chǎn)等多重努力下，銀行理財市場規(guī)模逐步呈現(xiàn)筑底趨穩(wěn)態(tài)勢。”光大證券首席銀行業(yè)分析師王一峰說。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明分析，現(xiàn)階段各類銀行理財產(chǎn)品能滿足不同風(fēng)險偏好和流動性偏好的居民需求，居民有望增加對理財產(chǎn)品的配置；破凈率和信用利差數(shù)據(jù)顯示，贖回潮對銀行理財?shù)挠绊懻行蚴湛s，預(yù)期企穩(wěn)下，之前從銀行理財市場流出的資金也有望回歸。

混合估值成賣點

記者注意到，繼多家銀行理財子公司發(fā)行以攤余成本法估值的理財產(chǎn)品之后，近期市場上又出現(xiàn)了一批以混合估值法為賣點的新產(chǎn)品，得到一些機(jī)構(gòu)的重點推薦，如工銀理財、招銀理財、平安理財?shù)榷嗉覚C(jī)構(gòu)紛紛推出相關(guān)產(chǎn)品。

多位銀行理財經(jīng)理介紹，所謂混合估值理財產(chǎn)品，即部分資產(chǎn)采用攤余成本法進(jìn)行估值，部分資產(chǎn)采用市值法進(jìn)行估值的理財產(chǎn)品?！叭绻麚?dān)心產(chǎn)品收益波動大甚至虧損，可以嘗試配置一些混合估值產(chǎn)品?！北本┦谐枀^(qū)某股份行的理財經(jīng)理介紹，混合估值產(chǎn)品“進(jìn)可攻、退可守”，既可以通過攤余成本法估值給投資者提供一定的收益確定性，又可以在市場震蕩時通過擇時交易增強(qiáng)潛在收益彈性。

記者注意到，目前推出的混合估值理財產(chǎn)品均為固收類產(chǎn)品，封閉式運(yùn)作，期限通常比一般理財產(chǎn)品長，集中在1至3年。在業(yè)績比較基準(zhǔn)方面，較此前推出的攤余成本法理財產(chǎn)品更高。上述股份行理財經(jīng)理提示，由于混合估值產(chǎn)品中的部分資產(chǎn)通過攤余成本法估值，因此這類產(chǎn)品只能是封閉式產(chǎn)品，可能不適合流動性偏好較高的投資者。

以工銀理財推出的首只混合估值理財產(chǎn)品“恒睿睿益固收增強(qiáng)封閉式產(chǎn)品”為例，該產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)為4.15%至4.65%，產(chǎn)品倉位主要由三部分構(gòu)成，60%至80%倉位持有固收資產(chǎn)并持有到期，采用攤余成本法估值；20%至40%資產(chǎn)以交易為目的，采用市值法估值，在獲取票息收入的同時博取潛在的資本利得機(jī)會；0至10%倉位配置權(quán)益及衍生品類資產(chǎn)。

“事實上，混合估值產(chǎn)品并非新生事物，當(dāng)前市場環(huán)境下，此類產(chǎn)品成為產(chǎn)品營銷的新賣點。”王一峰介紹，光大理財在2021年6月發(fā)行的“陽光金18M豐利增強(qiáng)1期”產(chǎn)品介紹中就曾提到“封閉式產(chǎn)品攤余成本法與市價法混合估值，降低波動”。

普益標(biāo)準(zhǔn)分析人士認(rèn)為，在經(jīng)歷了2022年兩輪“破凈潮”后，投資者對理財產(chǎn)品收益“穩(wěn)”的重視程度越來越高，多家理財公司都推出了采用攤余成本法估值的理財產(chǎn)品，有效降低市場波動對理財產(chǎn)品帶來的影響。此外，隨著市場逐漸平穩(wěn)，混合估值理財產(chǎn)品能夠在降低估值波動的同時為投資者博取更高的收益，從而留住并吸引更多的投資者。

增配債券

隨著銀行理財規(guī)?；厣皞袌龌嘏?，銀行理財資金增配債券步伐明顯提速。

據(jù)廣發(fā)證券統(tǒng)計，2月第一周，銀行理財共計買入93億元債券資產(chǎn)，終結(jié)了2022年11月14日以來連續(xù)凈賣出的勢頭；2月10日當(dāng)周，理財凈買入現(xiàn)券685億元。

“近期，理財繼續(xù)增持債券現(xiàn)券，且增持規(guī)模大幅增加，銀行理財和公募基金均以增持短債為主。”國盛證券固收首席分析師楊業(yè)偉說。

業(yè)內(nèi)人士表示，銀行理財規(guī)模開始回升，資產(chǎn)配置需求相應(yīng)增加。華泰證券首席固收分析師張繼強(qiáng)分析，春節(jié)后，資金回流銀行理財，加上理財產(chǎn)品凈值修復(fù)、新發(fā)產(chǎn)品(包含“混合估值”等產(chǎn)品)增多、市場規(guī)模企穩(wěn)回升，基金、保險節(jié)后也開始積極增配，機(jī)構(gòu)配置普遍面臨“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)荒”問題，銀行理財結(jié)束1個多月的債券凈減持，轉(zhuǎn)為凈增持。

談及混合估值法產(chǎn)品對債市的影響，楊業(yè)偉表示，混合估值理財產(chǎn)品可能發(fā)展成為信用債市場重要的增量資金來源。

對于銀行理財資金“偏愛”同業(yè)存單及信用債，明明表示，理財資金在資產(chǎn)端連續(xù)買入短期信用債和同業(yè)存單，旨在縮短整體久期，應(yīng)對可能存在的債市波動，盡量保持正的絕對收益，在積累足夠的票息收益后再根據(jù)市場走勢決定下一步配置策略。

（連潤 歐陽劍環(huán)）