“我們產(chǎn)品流水比較大，匯率波動(dòng)稍微大一些就能吃掉利潤(rùn)?！碧┡d市新牛盾叉車(chē)制造有限公司總經(jīng)理仇一波說(shuō)。

專家表示，在人民幣匯率雙向波動(dòng)常態(tài)化背景下，開(kāi)展外匯套保對(duì)企業(yè)而言很有必要，可幫助企業(yè)規(guī)避匯率波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。值得注意的是，外匯套保不是為了投機(jī)套利，而是將人民幣匯率波動(dòng)的不確定性變成確定性，讓企業(yè)營(yíng)業(yè)收入相對(duì)穩(wěn)定。

上市公司積極參與

2023年以來(lái)已有數(shù)十家上市公司發(fā)布開(kāi)展外匯衍生品套期保值業(yè)務(wù)相關(guān)公告，其中不乏比亞迪、贛鋒鋰業(yè)等行業(yè)龍頭企業(yè)。

部分企業(yè)外匯套保額度達(dá)百億元級(jí)別。如，比亞迪公告稱，擬在2023年度開(kāi)展外匯衍生品套期保值交易業(yè)務(wù)，外匯衍生品交易業(yè)務(wù)額度為45億美元或等值其他貨幣，折合人民幣超過(guò)300億元。

外匯套保業(yè)務(wù)熱度上升，是在人民幣匯率雙向波動(dòng)常態(tài)化背景下，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)中性意識(shí)增強(qiáng)的一大體現(xiàn)。市場(chǎng)人士認(rèn)為，匯率波動(dòng)對(duì)企業(yè)盈利會(huì)造成一定影響。比如，人民幣升值可能侵蝕出口型企業(yè)利潤(rùn)。

中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤表示，去年11月初人民幣對(duì)美元匯率貶值至7.3元左右，但在今年初升值到6.7元附近。不到3個(gè)月時(shí)間，人民幣匯率升值8%左右。企業(yè)在“拿到訂單-組織生產(chǎn)-發(fā)貨-收到外匯”過(guò)程中，賬期為兩三個(gè)月。若沒(méi)有進(jìn)行外匯套保，按7.3元報(bào)價(jià)并組織生產(chǎn)，再以6.7元進(jìn)行外匯結(jié)匯，利潤(rùn)就會(huì)減少，甚至不賺錢(qián)。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青稱，在近年來(lái)人民幣匯率雙向波動(dòng)常態(tài)化背景下，如果外貿(mào)企業(yè)存在較大規(guī)模外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口，甚至選擇“裸奔”，就要承擔(dān)很大的匯兌損失風(fēng)險(xiǎn)。從上市公司公布的業(yè)績(jī)報(bào)告看，這方面不乏其例。

與主動(dòng)接受風(fēng)險(xiǎn)以賺取風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)的投機(jī)不同，致同會(huì)計(jì)師事務(wù)所專業(yè)技術(shù)合伙人劉豐收介紹，開(kāi)展套期保值的目的是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，其原理是通過(guò)構(gòu)造相反的交易對(duì)沖已有的風(fēng)險(xiǎn)，其結(jié)果是鎖定利潤(rùn)或虧損?！疤灼诒Ｖ档暮诵氖菙?shù)量相等(或接近)、種類相同、方向相反、期限相同(或相近)。這與純粹投機(jī)時(shí)基于對(duì)趨勢(shì)的判斷、資金量和心理承受能力進(jìn)行交易完全不同?！彼f(shuō)。

外匯局日前披露數(shù)據(jù)顯示，2022年企業(yè)外匯套保比例為24%，較2016年大幅提升11個(gè)百分點(diǎn)。管濤表示，我國(guó)外匯市場(chǎng)交易結(jié)構(gòu)與國(guó)際水平不斷接近，說(shuō)明我國(guó)外匯市場(chǎng)愈加成熟。

廣州金控期貨研究中心副總經(jīng)理程小勇認(rèn)為，外匯套保至少能給企業(yè)帶來(lái)三重好處，包括降低外匯收入波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，讓企業(yè)營(yíng)業(yè)收入相對(duì)穩(wěn)定；有利于擴(kuò)大對(duì)外貿(mào)易，緩解企業(yè)對(duì)匯率波動(dòng)的后顧之憂；有利于提高國(guó)際貿(mào)易中人民幣結(jié)算比例，加快人民幣國(guó)際化進(jìn)程。

中小企業(yè)參與度有待提高

在部分上市公司熱情高漲的同時(shí)，一些中小外貿(mào)企業(yè)對(duì)外匯套保業(yè)務(wù)“有心無(wú)力”，缺少專業(yè)人才、對(duì)相關(guān)業(yè)務(wù)了解程度不深是重要原因。

浙江地區(qū)一家民營(yíng)制造企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，外匯套保業(yè)務(wù)專業(yè)性強(qiáng)、復(fù)雜程度高，公司對(duì)其了解程度不夠深入。匯率大幅波動(dòng)時(shí)，如果公司判斷匯率方向和套保合約不一致，會(huì)造成匯兌損失。

對(duì)此，劉豐收介紹，套期保值通常難以實(shí)現(xiàn)“完美套期”，即套期保值工具的價(jià)值變化通常無(wú)法完全抵消標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值變化。未能抵消的部分通常源于基差風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、現(xiàn)貨或期貨市場(chǎng)供求變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)以及其他現(xiàn)貨或期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

程小勇還提到，國(guó)內(nèi)缺乏人民幣匯率期貨，港交所離岸人民幣匯率期貨和芝商所(CME)離岸人民幣匯率期貨需要通過(guò)港交所和CME會(huì)員或者代理機(jī)構(gòu)才能參與，便利性差。部分企業(yè)參與外匯套保由于不專業(yè)或者演變?yōu)橥稒C(jī)導(dǎo)致虧損，使得企業(yè)參與積極性下降。

此外，風(fēng)險(xiǎn)中性意識(shí)淡薄、需要付出成本等因素也是部分企業(yè)沒(méi)有選擇外匯套期保值的原因。王青認(rèn)為，一些企業(yè)特別是中小企業(yè)缺乏風(fēng)險(xiǎn)中性意識(shí)，甚至在匯市單邊押注。另外，企業(yè)做套期保值，需要花費(fèi)一定成本，繳存保證金還要占用一部分資金，這也會(huì)讓一些中小企業(yè)心存顧慮。

多方合力應(yīng)對(duì)

為幫助市場(chǎng)主動(dòng)應(yīng)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)，樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)中性理念，金融管理部門(mén)正加強(qiáng)企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理宣傳培訓(xùn)和輔導(dǎo)，金融機(jī)構(gòu)也聚焦企業(yè)需求，探索外匯套保業(yè)務(wù)新模式。

煙臺(tái)現(xiàn)代冰輪重工有限公司的主營(yíng)產(chǎn)品之一是天然氣聯(lián)合循環(huán)發(fā)電鍋爐。憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)，企業(yè)生產(chǎn)的熱效率高、低排放的設(shè)備遠(yuǎn)銷海外，是德國(guó)西門(mén)子等國(guó)際知名企業(yè)的主要合作伙伴。近年來(lái)，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模逐漸擴(kuò)大，訂單越來(lái)越多，但匯率波動(dòng)給企業(yè)帶來(lái)煩惱。該公司常務(wù)副總經(jīng)理王旭光說(shuō)：“我們的產(chǎn)品生產(chǎn)交付周期長(zhǎng)，有的在一年以上。全球疫情形勢(shì)反復(fù)、地緣沖突加劇，其間匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)給企業(yè)收益帶來(lái)較大不確定性?！?/p>

在得知企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理需求后，光大銀行煙臺(tái)分行將創(chuàng)新金融服務(wù)“匯率?！蓖扑]上門(mén)，該業(yè)務(wù)在銀行傳統(tǒng)遠(yuǎn)期結(jié)匯業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，通過(guò)政府信?；鹛峁?dān)保，為企業(yè)減免保證金或幫助企業(yè)增加銀行授信額度。

“應(yīng)針對(duì)企業(yè)積極開(kāi)展匯率風(fēng)險(xiǎn)中性理念宣傳，引導(dǎo)銀行精準(zhǔn)對(duì)接企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理需求。同時(shí)，創(chuàng)新外匯金融產(chǎn)品和服務(wù)，完善遠(yuǎn)期、掉期、期權(quán)、期貨等各類套期保值金融工具，豐富金融產(chǎn)品供給?！敝袊?guó)銀行研究院研究員范若瀅說(shuō)。

業(yè)內(nèi)人士表示，企業(yè)要積極學(xué)習(xí)相關(guān)專業(yè)知識(shí)，提高套期保值操作水平。在程小勇看來(lái)，相關(guān)部門(mén)應(yīng)加大外匯期貨知識(shí)宣傳力度，引導(dǎo)樹(shù)立正確的套保理念，減少套期保值轉(zhuǎn)變?yōu)橥稒C(jī)帶來(lái)的損失。此外，可考慮推出人民幣匯率期貨，方便國(guó)內(nèi)外企業(yè)管理人民幣匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

王青認(rèn)為，銀行等金融機(jī)構(gòu)要基于實(shí)需原則和風(fēng)險(xiǎn)中性原則，主動(dòng)挖掘客戶需求，為外貿(mào)企業(yè)提供有針對(duì)性的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)盡可能降低外貿(mào)企業(yè)匯率避險(xiǎn)成本，特別是在收取保證金方面可采取更為靈活的辦法。

（歐陽(yáng)劍環(huán) 彭?yè)P(yáng)）