2月21日,中證金融公司市場(chǎng)化轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)試點(diǎn)上線。此次改革采取“靈活期限、競(jìng)價(jià)費(fèi)率”交易方式,證券公司可自主選擇期限,自行申報(bào)費(fèi)率,轉(zhuǎn)融資交易通過(guò)競(jìng)價(jià)方式完成。
市場(chǎng)人士認(rèn)為,轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)試點(diǎn)上線,有利于增強(qiáng)券商轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)靈活性,更好匹配融資融券業(yè)務(wù)需求。
期限和費(fèi)率更靈活
融資融券業(yè)務(wù)是我國(guó)資本市場(chǎng)一項(xiàng)重要的基礎(chǔ)性交易機(jī)制,轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)是其配套性制度安排。2012年8月,經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn),中證金融公司正式推出轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù),為證券公司融資融券業(yè)務(wù)配套提供資金支持。
為確保啟動(dòng)初期轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)平穩(wěn)順利推進(jìn),中證金融公司采取了“固定期限、固定費(fèi)率”的交易方式,設(shè)立7天、14天、28天、91天和182天共五個(gè)期限檔次,每個(gè)檔次對(duì)應(yīng)一個(gè)固定費(fèi)率,證券公司有資金需求時(shí),按照固定的期限和費(fèi)率向中證金融公司申報(bào)借入資金。截至2022年末,轉(zhuǎn)融資累計(jì)融出資金逾1.8萬(wàn)億元。
改革后,轉(zhuǎn)融資期限范圍為1天至182天,分別設(shè)置為短(1天至28天)、中(29天至91天)、長(zhǎng)(92天至182天)三檔,各檔次對(duì)應(yīng)的轉(zhuǎn)融資費(fèi)率下限由中證金融公司確定并發(fā)布。證券公司可在1天至182天法定期限范圍內(nèi)和中證金融公司確定的最低費(fèi)率之上(即轉(zhuǎn)融資費(fèi)率下限),根據(jù)自身轉(zhuǎn)融資授信額度和需求的實(shí)際情況,靈活申報(bào)融入資金的期限、金額和費(fèi)率報(bào)價(jià);中證金融公司轉(zhuǎn)融通平臺(tái)按照競(jìng)價(jià)匹配規(guī)則自動(dòng)撮合成交。
在市場(chǎng)人士看來(lái),改革后,證券公司參與轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)的操作流程更加簡(jiǎn)潔高效,期限費(fèi)率等交易要素的確定更加自主靈活,成交費(fèi)率也將更為貼合市場(chǎng)資金利率變化和證券公司籌資成本變化,有利于提高證券公司通過(guò)轉(zhuǎn)融資籌集資金的積極性和效率,為資本市場(chǎng)引入流動(dòng)性。
“市場(chǎng)化轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)試點(diǎn),有利于增強(qiáng)券商轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)靈活性,更好地匹配融資融券業(yè)務(wù)需求?!焙MㄗC券分析師孫婷說(shuō)。分步推進(jìn) 穩(wěn)妥實(shí)施
目前,中證金融公司對(duì)試點(diǎn)方案進(jìn)行了細(xì)化,會(huì)同94家證券公司完成技術(shù)系統(tǒng)改造,通過(guò)兩輪仿真測(cè)試驗(yàn)證了系統(tǒng)處理準(zhǔn)確完整,配套保障措施均已落地,具備上線運(yùn)行條件。后續(xù)將在試點(diǎn)基礎(chǔ)上,分步推進(jìn),穩(wěn)妥實(shí)施。
試點(diǎn)期間,“固定期限、固定費(fèi)率”和市場(chǎng)化競(jìng)價(jià)雙軌并行。證券公司92天至182天的資金需求通過(guò)參與市場(chǎng)化競(jìng)價(jià)方式滿足,其余四檔的資金需求繼續(xù)沿用現(xiàn)行“固定期限、固定費(fèi)率”的交易方式。運(yùn)行一段時(shí)間后,中證金融公司將結(jié)合試點(diǎn)開(kāi)展情況,適時(shí)將試點(diǎn)轉(zhuǎn)常規(guī)。
中證金融公司此前就市場(chǎng)化轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)試點(diǎn)上線進(jìn)行調(diào)研。多數(shù)證券公司認(rèn)為,通過(guò)春節(jié)前后兩輪系統(tǒng)測(cè)試,業(yè)務(wù)及技術(shù)各項(xiàng)工作已準(zhǔn)備就緒,市場(chǎng)化轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)試點(diǎn)可隨時(shí)上線。此外,滬深交易所、中國(guó)結(jié)算對(duì)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)試點(diǎn)上線均無(wú)異議。
機(jī)制改革本身不會(huì)推高價(jià)格
關(guān)于市場(chǎng)化轉(zhuǎn)融資會(huì)否推高價(jià)格的問(wèn)題,中國(guó)證券報(bào)記者從中證金融公司了解到,市場(chǎng)化轉(zhuǎn)融資能夠提升交易效率,滿足差異化資金需求,提高證券公司資金管理便利性,長(zhǎng)期來(lái)看還有助于降低證券公司融資成本,機(jī)制改革本身不會(huì)推高價(jià)格。
具體來(lái)看,一是市場(chǎng)化轉(zhuǎn)融資申報(bào)費(fèi)率設(shè)置上下限,低于下限或高于上限的申報(bào),會(huì)被系統(tǒng)認(rèn)定為異常價(jià)格報(bào)單,自動(dòng)剔除。二是轉(zhuǎn)融資費(fèi)率下限的確定和調(diào)整,參考同業(yè)存單等資金市場(chǎng)公允利率,將持續(xù)跟隨資金市場(chǎng)利率變化,隨行就市,無(wú)額外成本。三是參與轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)的是94家證券公司,具有融資渠道多、利率敏感度高、成本控制力強(qiáng)的特點(diǎn),會(huì)根據(jù)自身需求和市場(chǎng)價(jià)格理性報(bào)價(jià)。四是新機(jī)制實(shí)現(xiàn)了“當(dāng)日申報(bào)、當(dāng)日成交、當(dāng)日資金可用”,大幅壓縮了業(yè)務(wù)辦理周期,提高了交易效率,降低了證券公司資金管理的時(shí)間成本。
此外,業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,少數(shù)情況下,市場(chǎng)化轉(zhuǎn)融資長(zhǎng)檔(92天至182天)成交費(fèi)率可能高于現(xiàn)行固定期限(182天)費(fèi)率。但長(zhǎng)期來(lái)看,轉(zhuǎn)融資費(fèi)率下限低于證券公司融資成本,在資金充裕的情況下,有助于降低證券公司融資成本。同時(shí),試點(diǎn)方案設(shè)置了轉(zhuǎn)融資費(fèi)率上限,長(zhǎng)檔(92天至182天)費(fèi)率上限是對(duì)應(yīng)下限的2倍,可避免成交費(fèi)率大幅波動(dòng)和證券公司異常報(bào)價(jià)。
(昝秀麗)