12月20日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布的新一期貸款市場報價利率(LPR)顯示，1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.30%，均與上期持平。

專家表示，雖然12月LPR“按兵不動”，但無礙實體經(jīng)濟融資成本下行。明年LPR仍有下行空間，帶動實體融資成本下降，推動信貸擴張。

LPR報價保持不變

自8月LPR非對稱下調(diào)后，近幾月LPR均維持不變。專家認(rèn)為，在中期借貸便利(MLF)利率保持不變、資金利率有所上行、商業(yè)銀行凈息差承壓等情況下，LPR報價沒有相應(yīng)下調(diào)基礎(chǔ)。

一方面，當(dāng)前，我國已形成MLF利率-LPR-貸款利率的利率傳導(dǎo)機制，MLF利率對LPR報價發(fā)揮著關(guān)鍵指引作用。12月15日，人民銀行開展6500億元MLF操作，中標(biāo)利率保持不變，這也就意味著12月LPR報價基礎(chǔ)未發(fā)生變化。

另一方面，近期市場利率上行較快，商業(yè)銀行邊際資金成本上升，削弱了報價行壓縮LPR報價加點的動力。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，近期短端利率DR007(存款類機構(gòu)7天期債券回購利率)均值已較11月同期有所回落，但1年期商業(yè)銀行(AAA級)同業(yè)存單到期收益率仍在上行。

此外，商業(yè)銀行凈息差承壓也是12月LPR報價維持不變的重要因素之一。在民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬看來，貸款利率快速下行，而負債端存款成本較為剛性，使得商業(yè)銀行凈息差降至有數(shù)據(jù)以來最低。銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，三季度商業(yè)銀行凈息差為1.94%，環(huán)比二季度持平，較一季度收窄3個基點，同比大幅收窄13個基點。

貨幣調(diào)控強調(diào)力度

12月LPR報價維持不變不會對實體經(jīng)濟融資成本下行帶來影響，明年LPR仍有下行空間。

“LPR‘按兵不動’，無礙國內(nèi)穩(wěn)健的貨幣政策繼續(xù)加大對實體經(jīng)濟的支持力度。當(dāng)前貨幣調(diào)控更強調(diào)力度，紓困支持更精準(zhǔn)有效?！惫獯筱y行金融市場部宏觀研究員周茂華稱。

專家表示，明年LPR下降仍有必要。溫彬認(rèn)為，考慮到明年初銀行面臨“開門紅”任務(wù)，在信貸亟待發(fā)力的情況下，LPR調(diào)降可有效帶動實體融資成本下降，推動信貸擴張。

從房地產(chǎn)角度看，招聯(lián)金融首席研究員董希淼認(rèn)為，從10月和11月金融數(shù)據(jù)看，住戶貸款特別是住戶中長期貸款增長乏力，反映出居民消費意愿和能力有所不足，應(yīng)繼續(xù)引導(dǎo)LPR尤其是5年期以上LPR適度下行，減輕居民住房消費負擔(dān)，激發(fā)企業(yè)中長期融資需求，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，推動宏觀經(jīng)濟穩(wěn)步恢復(fù)。預(yù)計明年1月或2月，是LPR下降的時間窗口。

降息必要性提升

若要打開LPR下行空間，專家表示，后續(xù)降低政策利率的必要性進一步提升。

“當(dāng)前情況需要調(diào)降MLF利率以‘破局’。調(diào)降MLF利率后，商業(yè)銀行存款利率的下調(diào)空間將被打開，商業(yè)銀行負債端成本壓力才會有實質(zhì)性釋放?！闭猩套C券首席宏觀分析師張靜靜稱。

仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家龐溟也持相同觀點。他認(rèn)為，如果要降低LPR，未來幾個月降息具有必要性和可能性。降息可以有效幫助商業(yè)銀行降低利息收入下降帶來的資產(chǎn)端壓力。同時，最新存款利率出現(xiàn)新一輪下調(diào)，也將增強報價行下調(diào)LPR報價加點動力。

日前召開的中央經(jīng)濟工作會議要求，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力。董希淼表示，下一階段貨幣政策將重點在“精準(zhǔn)”和“有力”兩個方面下功夫，進一步提升服務(wù)實體經(jīng)濟的精準(zhǔn)性和有效性。因此，明年降準(zhǔn)、降息仍然具有較大可能性。通過適時降低存款準(zhǔn)備金率，將為金融機構(gòu)提供長期穩(wěn)定的低成本資金，優(yōu)化金融機構(gòu)資金結(jié)構(gòu)，并向市場發(fā)出穩(wěn)增長、擴內(nèi)需的明確信號。

（彭揚）