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      注冊制改革穩(wěn)中求進(jìn) 助力中國特色現(xiàn)代資本市場建設(shè)

      2022年以來,以注冊制為牽引的資本市場全面深化改革持續(xù)推進(jìn),科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所注冊制改革碩果累累。當(dāng)前,科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊制已落地三年有余,結(jié)合我國國情,資本市場逐步探索出具有中國特色的注冊制改革路徑。

      注冊制改革穩(wěn)中求進(jìn) 助力中國特色現(xiàn)代資本市場建設(shè)

      來源:證券日報(bào)    2022-12-19 07:42
      來源: 證券日報(bào)
      2022-12-19 07:42 
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      2022年以來,以注冊制為牽引的資本市場全面深化改革持續(xù)推進(jìn),科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所注冊制改革碩果累累。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示,截至2022年12月16日,A股1044家注冊制上市公司累計(jì)發(fā)行募資1.17萬億元,總市值達(dá)8.71萬億元。

      “注冊制推動資本市場制度建設(shè)邁上新臺階,進(jìn)一步健全了資本市場功能?!敝泻阶C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云對《證券日報(bào)》記者表示,隨著資本市場全面深化改革的持續(xù)開展,注冊制將穩(wěn)步推進(jìn)到全市場,從而進(jìn)一步激發(fā)市場活力,提高直接融資比重,建設(shè)中國特色現(xiàn)代資本市場,增強(qiáng)資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

      制度、產(chǎn)品加速供給

      注冊制改革路徑清晰

      改革永遠(yuǎn)在路上。從科創(chuàng)板到創(chuàng)業(yè)板再到北交所,增量改革與存量改革并舉,突出了把選擇權(quán)交給市場的本質(zhì),為全面實(shí)行注冊制積累了重要經(jīng)驗(yàn)。

      “注冊制下,各個市場統(tǒng)籌推進(jìn)發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市等基礎(chǔ)制度改革,各項(xiàng)制度安排經(jīng)受住了市場檢驗(yàn),各類產(chǎn)品滿足了投資者多元化資產(chǎn)配置需求,基本達(dá)到了預(yù)期效果。”工業(yè)富聯(lián)副總經(jīng)理兼首席法務(wù)官解辰陽對《證券日報(bào)》記者表示。

      2022年以來,制度層面,引入做市商機(jī)制,提升股票流動性??苿?chuàng)板做市交易于10月31日正式啟動,一個多月以來,市場運(yùn)行平穩(wěn),做市股票有序擴(kuò)容,交投活躍度顯著提升。北交所也起草了相關(guān)規(guī)則,將引入做市商實(shí)行混合交易制度;產(chǎn)品層面,ETF期權(quán)大幅擴(kuò)容,吸引中長期資金。滬深兩市相繼上市中證500ETF期權(quán)、創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)、深證100ETF期權(quán)等4只產(chǎn)品,我國境內(nèi)ETF期權(quán)產(chǎn)品增至7只。與此同時(shí),科創(chuàng)板生物醫(yī)藥指數(shù)、科創(chuàng)板芯片指數(shù)、科創(chuàng)板高端裝備制造指數(shù)、科創(chuàng)板新材料指數(shù)、科創(chuàng)板成長指數(shù)以及北證50指數(shù)等相繼推出,進(jìn)一步豐富產(chǎn)品標(biāo)的,服務(wù)多元化投資需求。

      當(dāng)前,科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊制已落地三年有余,結(jié)合我國國情,資本市場逐步探索出具有中國特色的注冊制改革路徑。

      “我國注冊制改革充分考慮中國國情,逐漸構(gòu)建具有中國特色的注冊制框架?!苯獬疥柋硎?,從國際上看,成熟市場普遍實(shí)行注冊制,但沒有統(tǒng)一的模式。我國注冊制改革是一個循序漸進(jìn)的過程,體現(xiàn)出“穩(wěn)中求進(jìn)”的總基調(diào)。不是一步到位,而是結(jié)合各市場的實(shí)際情況,從增量改革到存量改革,穩(wěn)步推進(jìn)全市場注冊制改革,逐步完善多層次市場體系。

      “注冊制改革更強(qiáng)化通過市場化的詢價(jià)、定價(jià)及機(jī)構(gòu)配售等機(jī)制,將擬上市公司的投資價(jià)值判斷交給市場主體。合理的價(jià)值判斷是資本市場定價(jià)和資源配置功能發(fā)揮的重要基礎(chǔ)?!比A夏基金首席策略分析師軒偉對《證券日報(bào)》記者表示。

      董忠云認(rèn)為,把選擇權(quán)交給市場并不是“一放了之”,而是把更多資源從事前審批轉(zhuǎn)移到事中事后監(jiān)管上,壓實(shí)各方責(zé)任,把好審核注冊質(zhì)量關(guān),確保上市公司高質(zhì)量發(fā)展。

      市場各方獲得感增強(qiáng)

      改革效果顯現(xiàn)

      注冊制下,科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所市場生態(tài)逐步優(yōu)化,吸引了一大批新興產(chǎn)業(yè)的科創(chuàng)企業(yè)上市融資,使之成為最直接的受益者。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示,截至12月16日,2022年以來326家注冊制新上市公司累計(jì)募資4307億元,科創(chuàng)板公司募資規(guī)模達(dá)2414億元,占比達(dá)56%。其中,322家為戰(zhàn)略性新興企業(yè),占比近99%。

      “通過注冊制改革,成長型新興產(chǎn)業(yè)上市公司數(shù)量大幅擴(kuò)容,融資規(guī)模不斷攀升,資本市場投融資功能進(jìn)一步增強(qiáng),助推了我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的大趨勢?!避巶ケ硎尽?/p>

      解辰陽認(rèn)為,注冊制改革進(jìn)一步拓寬了證券市場的直接融資通道,將資金匹配給更需要的公司,為民營企業(yè)、新經(jīng)濟(jì)企業(yè)提供了更為便捷的融資服務(wù)。尤其在國內(nèi)外多重超預(yù)期壓力下,注冊制所拓寬的直接融資渠道,對于新興企業(yè)的發(fā)展意義更加突出。

      一大批成長起來的資金實(shí)力強(qiáng)、盈利能力好、成長性高的專精特新“小巨人”企業(yè)反哺市場,既推動了產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新鏈的深度融合,又給投資者帶來良好回報(bào)。

      以科創(chuàng)板為例,數(shù)據(jù)顯示,今年前三季度,業(yè)績方面,科創(chuàng)板223家專精特新“小巨人”企業(yè)合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4263.59億元,同比增長46%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤471.83億元,同比增長26%。分紅方面,科創(chuàng)板337家公司發(fā)布利潤分配方案,其中332家選擇現(xiàn)金分紅,合計(jì)分紅金額達(dá)到289.33億元。

      董忠云表示,注冊制改革之后,可以看到市場發(fā)生明顯的變化,高端裝備、醫(yī)藥生物、電子、新能源等領(lǐng)域?qū)>匦鹿境掷m(xù)增加,上市企業(yè)研發(fā)投入持續(xù)提升、資本市場投融資活躍。

      注冊制實(shí)施效果展現(xiàn)出資本市場的高質(zhì)量發(fā)展,對境外投資者的吸引力也大大增強(qiáng)。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示,截至12月16日,月內(nèi)北向資金累計(jì)凈買入金額達(dá)277.59億元。

      統(tǒng)籌推進(jìn)配套制度創(chuàng)新

      持續(xù)健全資本市場功能

      黨的二十大報(bào)告為資本市場全面深化改革指出方向,提出“健全資本市場功能,提高直接融資比重”。深化注冊制改革則是關(guān)鍵之舉。今年以來,證監(jiān)會也多次提出要“深入推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革”。

      受訪專家認(rèn)為,深化注冊制改革需要統(tǒng)籌推進(jìn)一攬子配套制度創(chuàng)新,還需要市場各方“同向而行”,凝心聚力落實(shí)改革舉措,共同推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展。

      “要進(jìn)一步統(tǒng)籌推進(jìn)以注冊制為牽引的制度改革,夯實(shí)注冊制全面落地的基礎(chǔ)?!倍以普J(rèn)為,繼續(xù)優(yōu)化發(fā)行定價(jià)機(jī)制以及再融資、并購重組等一系列配套機(jī)制,提高市場包容性和資源配置效率。同時(shí),還要繼續(xù)把好市場入口和出口兩道關(guān),提高上市公司質(zhì)量,優(yōu)化市場生態(tài)。

      軒偉建議,加快完善A股市場常態(tài)化退市機(jī)制,進(jìn)一步健全優(yōu)勝劣汰的市場生態(tài)。退市制度是注冊制實(shí)施的重要配套制度,推進(jìn)退市常態(tài)化,有助于保障注冊制下優(yōu)勝劣汰的市場生態(tài)環(huán)境,實(shí)現(xiàn)上市公司質(zhì)量整體提升。

      “在試點(diǎn)注冊制的進(jìn)程中,壓嚴(yán)壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任是一項(xiàng)重要任務(wù)。保薦人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)能否勤勉盡責(zé)關(guān)乎注冊制改革能否順利落地?!苯獬疥柋硎?,監(jiān)管部門需要從我國國情出發(fā),堅(jiān)持放管結(jié)合,加強(qiáng)事中事后監(jiān)管;發(fā)行人要嚴(yán)格遵守信息披露制度,更加注重以投資者需求為導(dǎo)向,真實(shí)準(zhǔn)確完整地披露信息;中介機(jī)構(gòu)間的責(zé)任邊界要進(jìn)一步明晰,投行、律所、審計(jì)機(jī)構(gòu)要各自承擔(dān)起自己的責(zé)任,更好發(fā)揮資本市場“看門人”作用。

      (邢萌)

      【責(zé)任編輯:刁云嬌】
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