10月10日，2022年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主公布，本·伯南克(Ben S. Bernanke)、道格拉斯·戴蒙德(Douglas W. Diamond)、菲利普·迪布維格(Philip H. Dybvig)因“對銀行和金融危機(jī)的研究”而獲獎。三位獲獎?wù)邔⑵椒?000萬瑞典克朗的獎金。

其中，本·伯南克為美聯(lián)儲前主席，領(lǐng)導(dǎo)美聯(lián)儲應(yīng)對了2008年金融危機(jī)，學(xué)術(shù)貢獻(xiàn)主要集中于對大蕭條和金融危機(jī)的研究。而道格拉斯·戴蒙德和菲利普·迪布維格則是金融中介領(lǐng)域的重要奠基人，二人構(gòu)建的著名的“戴蒙德-迪布維格銀行擠兌模型”(簡稱DD模型)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的五大標(biāo)準(zhǔn)分析工具之一。

【核心貢獻(xiàn)】

改善了社會應(yīng)對金融危機(jī)的方式 闡明避免銀行倒閉至關(guān)重要

諾獎委員會在公布諾獎得主的新聞稿中指出，三位經(jīng)濟(jì)學(xué)家的發(fā)現(xiàn)改善了社會應(yīng)對金融危機(jī)的方式。他們極大地提高了我們對銀行在經(jīng)濟(jì)中所扮演角色的理解，尤其是在金融危機(jī)期間。他們研究中的一個重要發(fā)現(xiàn)是，為什么避免銀行倒閉至關(guān)重要。

現(xiàn)代銀行研究闡明了我們?yōu)槭裁匆秀y行，如何使銀行在危機(jī)中不那么脆弱，以及銀行倒閉如何加劇金融危機(jī)。這項(xiàng)研究的基礎(chǔ)是由本·伯南克、道格拉斯·戴蒙德和菲利普·迪布維格在上世紀(jì)80年代初奠定的。他們的分析對規(guī)范金融市場和應(yīng)對金融危機(jī)具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

要使經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)，儲蓄必須用于投資。然而，這其中有一個矛盾：儲戶希望在有意外支出的情況下能立即提取他們的資金，而貸款的企業(yè)主和房主需要明確他們不會被迫提前償還貸款。在獲獎?wù)叩睦碚撝校髅傻潞偷喜季S格展示了銀行如何為這一問題提供最優(yōu)解決方案。通過充當(dāng)接受許多儲戶存款的中介機(jī)構(gòu)，銀行可以允許儲戶在他們愿意的時候取出他們的錢，銀行同時向借款人提供長期貸款。

然而，他們的分析也表明，這兩種活動的結(jié)合如何使銀行容易受到有關(guān)它們即將倒閉的謠言的影響。如果大量儲戶同時去銀行取錢，謠言可能會成為一個自我實(shí)現(xiàn)的預(yù)言——銀行發(fā)生擠兌，銀行倒閉。政府提供存款保險同時充當(dāng)銀行的最后貸款人，可以防止這一危險的模式。

戴蒙德演示了銀行如何執(zhí)行另一項(xiàng)重要的社會功能。作為許多存款者和借款者之間的中介，銀行更適合評估借款者的信用，并確保貸款被用于良好的投資。

本·伯南克分析了20世紀(jì)30年代的大蕭條，這是現(xiàn)代歷史上最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。他還指出，銀行擠兌是導(dǎo)致危機(jī)變得如此嚴(yán)重和持久的一個決定性因素。當(dāng)銀行倒閉時，有價值的借款人信息丟失了，無法迅速恢復(fù)。社會將儲蓄用于生產(chǎn)性投資的能力因此嚴(yán)重削弱。

“獲獎?wù)叩囊娊馓岣吡宋覀儽苊鈬?yán)重危機(jī)和昂貴救助的能力?！敝Z貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎委員會主席Tore Ellingsen說。

【研究地位】

一位為美聯(lián)儲前主席 兩位為金融中介理論重要奠基者

三位獲獎經(jīng)濟(jì)學(xué)家均來自美國，年齡相差不大，兩位69歲，一位67歲，戴蒙德和迪布維格為耶魯大學(xué)校友。本·伯南克1953年出生，1979年獲麻省理工學(xué)院博士學(xué)位，任美國布魯金斯學(xué)會高級研究員。道格拉斯·戴蒙德同為1953年出生，1980年獲耶魯大學(xué)博士學(xué)位，現(xiàn)為芝加哥大學(xué)教授。菲利普·迪布維格1955年出生，與戴蒙德同為耶魯大學(xué)博士，現(xiàn)為圣路易斯華盛頓大學(xué)教授。

其中，中國大眾最為熟悉的莫過于曾擔(dān)任過美聯(lián)儲主席的伯南克。2006年，伯南克接任格林斯潘出任美聯(lián)儲主席，連任兩屆，執(zhí)掌美聯(lián)儲八年，至2014年卸任，由珍妮特·耶倫接任。

擔(dān)任美聯(lián)儲主席期間，伯南克最大的成就在于領(lǐng)導(dǎo)美聯(lián)儲應(yīng)對了2008年金融危機(jī)。在他的領(lǐng)導(dǎo)下，美聯(lián)儲先后救助貝爾斯登、“兩房”與AIG，并放手讓雷曼兄弟倒閉，此后實(shí)施兩輪量化寬松，通過購買數(shù)十億美元的抵押貸款支持證券(MBS)和長期國債來刺激經(jīng)濟(jì)增長，同時推出了一系列危機(jī)救助的貨幣政策新工具。因處理金融危機(jī)措施得當(dāng)，使美國成功避免了通貨緊縮，伯南克當(dāng)選美國《時代》周刊2009年年度人物。

與此同時，在伯南克治下，美聯(lián)儲的透明度和溝通能力得以提高，這也是其受到贊譽(yù)的原因之一。他為美聯(lián)儲增加了定期召開新聞發(fā)布會、進(jìn)行公開演講、設(shè)定通脹目標(biāo)制等習(xí)慣，向公眾傳達(dá)聯(lián)邦公開市場委員會的決定，他本人也曾在金融危機(jī)中接受電視專訪解釋美聯(lián)儲的政策。美聯(lián)儲與市場和公眾的定期溝通習(xí)慣維持至今，被視為世界上最透明的央行之一。

伯南克曾出版《行動的勇氣》一書回顧美聯(lián)儲與美國財政部應(yīng)對金融危機(jī)的過程。在書中伯南克自述：“隨著時間的推移，我逐漸相信融合了新古典學(xué)派以及其他經(jīng)濟(jì)學(xué)派之思想的新凱恩斯主義學(xué)派為現(xiàn)實(shí)決策提供了最好的框架?！币虼诵聞P恩斯主義被認(rèn)為是金融危機(jī)應(yīng)對過程中伯南克頂住各方壓力對金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行救助的思想基礎(chǔ)。

在學(xué)術(shù)研究方面，對大蕭條的研究貫穿了伯南克從學(xué)生時代到離開美聯(lián)儲之后的整個學(xué)術(shù)生涯，他自稱“大蕭條迷”。在《伯南克論大蕭條：經(jīng)濟(jì)的衰退與復(fù)蘇》一書收錄了他與其他研究者撰寫的大蕭條時期宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究論文，他在書中用美國及其他多個國家的大量數(shù)據(jù)、資料，從總供給、總需求、名義工資等角度，圍繞大蕭條發(fā)生的原因和傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行了深入分析。北京大學(xué)匯豐金融研究院執(zhí)行院長巴曙松在該書的推薦序中指出，伯南克對金本位制在大蕭條中的影響做了新的論述，他認(rèn)為，金本位制限制了貨幣政策的發(fā)揮，允許金本位制的存在，會使貨幣政策名存實(shí)亡。研究大蕭條時期各個經(jīng)濟(jì)體中的各類經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)的關(guān)聯(lián)和應(yīng)對措施，有助于我們了解在整個龐大的世界經(jīng)濟(jì)體系中，交易成本、市場機(jī)會、資源分配等背后的邏輯，以便在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)的低迷期找到更好的應(yīng)對手段。

道格拉斯·戴蒙德和菲利普·迪布維格的主要學(xué)術(shù)貢獻(xiàn)在于金融中介領(lǐng)域。二人共同構(gòu)建了著名的戴蒙德-迪布維格銀行擠兌模型(簡稱DD模型)，現(xiàn)已成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的五大標(biāo)準(zhǔn)分析工具之一，與供需曲線圖像模型等并列，廣泛運(yùn)用于對金融中介機(jī)構(gòu)職能、銀行擠兌、存款保險及金融監(jiān)管等問題的研究中。該模型分析了投資者之間的博弈及其對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響，論證了金融中介具有流動性保險功能，引入銀行后的經(jīng)濟(jì)存在多重納什均衡。該模型解釋了金融中介所具有的無法被金融市場替代的流動性保險職能，以及由此導(dǎo)致其天然具有的脆弱性，也說明了政府提供的存款保險可以使得銀行契約達(dá)到最優(yōu)。

除此之外，戴蒙德還建立了著名的受托監(jiān)督模型，考察了在間接融資過程中銀行與借款人、存款人之間的雙重委托代理問題，該模型闡釋了銀行貸款與直接融資相比所具有的比較優(yōu)勢，說明了銀行在資產(chǎn)業(yè)務(wù)上采取分散化策略對于銀行正常經(jīng)營起到的關(guān)鍵性作用。

戴蒙德和迪布維格的兩大模型成為金融中介理論的經(jīng)典，極大地推動了現(xiàn)代金融中介理論的發(fā)展。

新京報貝殼財經(jīng)記者 顧志娟

（顧志娟）