51.5%

截至上半年末，保險(xiǎn)資金在債券和存款投資等傳統(tǒng)固收品種的配置占比達(dá)51.5%，同比上升2.64個(gè)百分點(diǎn)；債券投資余額同比增長(zhǎng)13.18%，顯著高于保險(xiǎn)資金運(yùn)用規(guī)模整體增速。

日前，在中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)組織召開(kāi)的“2022年二季度保險(xiǎn)資金運(yùn)用形勢(shì)分析會(huì)”上，多位險(xiǎn)資人士透露了下半年的投資動(dòng)向。他們表示，下半年權(quán)益市場(chǎng)對(duì)保險(xiǎn)資金具有很高的配置價(jià)值，要把握高新技術(shù)領(lǐng)域、綠色投資、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等中長(zhǎng)期的確定性機(jī)會(huì)。

捕捉結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

“下半年，險(xiǎn)資在權(quán)益投資方面，既要做好長(zhǎng)期戰(zhàn)略配置，又要捕捉短期結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。”中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)、戰(zhàn)略專委會(huì)主任委員，國(guó)壽集團(tuán)首席投資官王軍輝在會(huì)上坦言。

在具體倉(cāng)位布局上，華泰資產(chǎn)副總經(jīng)理姜光明認(rèn)為，建議以中性倉(cāng)位為中樞，適度靈活。從品種上看，成長(zhǎng)賽道與消費(fèi)板塊并重。把握以軍工、新能源、智能電網(wǎng)新基建為代表的成長(zhǎng)型機(jī)會(huì)，布局估值重回有吸引力區(qū)間、中長(zhǎng)期基本面優(yōu)良的價(jià)值方向。

王軍輝傾向的配置策略則是，把握綠色投資、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)領(lǐng)域等中長(zhǎng)期的確定性機(jī)會(huì)。

海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、首席策略分析師荀玉根則從中短期發(fā)展情況進(jìn)行分析。中長(zhǎng)期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力將從注重?cái)?shù)量的要素投入加速轉(zhuǎn)變?yōu)樽⒅刭|(zhì)量的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)和低碳經(jīng)濟(jì)是高質(zhì)量發(fā)展的重要抓手。短期來(lái)看，低碳經(jīng)濟(jì)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的新基建是短期穩(wěn)增長(zhǎng)和中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的平衡點(diǎn)，是當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)政策明顯發(fā)力的方向，盈利相對(duì)更優(yōu)。

“同時(shí)，消費(fèi)行業(yè)性價(jià)比正逐漸上升，下半年適當(dāng)兼顧必需消費(fèi)?？紤]到中秋、國(guó)慶假期對(duì)消費(fèi)的拉動(dòng)，消費(fèi)板塊的投資價(jià)值將逐步提升，其中必需消費(fèi)品中的食品、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)等板塊性價(jià)比更高?！避饔窀f(shuō)。

重視股權(quán)投資

下半年另類投資要搶抓機(jī)遇、積極創(chuàng)新，抓住穩(wěn)增長(zhǎng)帶來(lái)的投資機(jī)遇，更加重視股權(quán)投資。這是會(huì)上多位險(xiǎn)資人士的共識(shí)。

王軍輝提出，股權(quán)投資是重要的配置方向，保險(xiǎn)資金運(yùn)用的一個(gè)顯著特點(diǎn)就是可以進(jìn)行股權(quán)投資，這將是下一階段保險(xiǎn)資金參與的重點(diǎn)方向，可以關(guān)注綠色投資、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)債轉(zhuǎn)股等方面的機(jī)會(huì)。

對(duì)于債權(quán)投資，多位險(xiǎn)資人士認(rèn)為，目前面臨一些困難，主要是債權(quán)計(jì)劃的合意資產(chǎn)稀缺，有確定安全性、收益性的資產(chǎn)不多，競(jìng)爭(zhēng)比較激烈。下半年隨著一些重大項(xiàng)目加快開(kāi)工，可以為保險(xiǎn)債權(quán)類投資帶來(lái)更多機(jī)會(huì)。

人保資本黨委書(shū)記、總裁萬(wàn)誼青從行業(yè)、產(chǎn)品兩個(gè)角度對(duì)保險(xiǎn)資金另類投資呈現(xiàn)的最新趨勢(shì)進(jìn)行預(yù)判。在他看來(lái)，“重要行業(yè)+重要區(qū)域+優(yōu)質(zhì)主體”是債權(quán)投資多重篩選的策略。在股權(quán)投資方面，他建議，立足服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略，聚焦科技強(qiáng)國(guó)、“雙碳”戰(zhàn)略、健康中國(guó)、優(yōu)質(zhì)實(shí)物資產(chǎn)四個(gè)領(lǐng)域開(kāi)展股權(quán)投資；同時(shí)，還要建立自下而上的分析框架研究可投公司，重點(diǎn)關(guān)注公司的戰(zhàn)略、運(yùn)營(yíng)、財(cái)務(wù)及人才指標(biāo)。

固收配置應(yīng)中性靈活

長(zhǎng)期以來(lái)，固收資產(chǎn)一直是險(xiǎn)資配置的長(zhǎng)項(xiàng)。銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年上半年末，保險(xiǎn)資金運(yùn)用規(guī)模已經(jīng)超過(guò)24萬(wàn)億元。從配置結(jié)構(gòu)看，固定收益品種占比維持高位，繼續(xù)發(fā)揮壓艙石作用。截至上半年末，保險(xiǎn)資金在債券和存款投資等傳統(tǒng)固收品種的配置占比達(dá)51.5%，同比上升2.64個(gè)百分點(diǎn)；債券投資余額同比增長(zhǎng)13.18%，顯著高于保險(xiǎn)資金運(yùn)用規(guī)模整體增速。

多位險(xiǎn)資人士認(rèn)為，下半年險(xiǎn)資固收配置應(yīng)中性靈活，根據(jù)市場(chǎng)情況相機(jī)抉擇，靈活把握配置節(jié)奏。

對(duì)于下半年不同類型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)固收資產(chǎn)的配置思路，中再資產(chǎn)副總經(jīng)理羅若宏表示，利率走勢(shì)或?qū)⒊尸F(xiàn)箱體震蕩特征，大幅上行、下行空間都有限。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在制定配置方案時(shí)，應(yīng)綜合考慮自身當(dāng)前流動(dòng)性狀況、未來(lái)負(fù)債端預(yù)期以及當(dāng)前可配置資產(chǎn)收益率等因素。對(duì)于負(fù)債端有穩(wěn)定增長(zhǎng)預(yù)期的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，應(yīng)淡化擇時(shí)，按步驟做好到期資產(chǎn)配置；對(duì)于負(fù)債端增長(zhǎng)預(yù)期不確定的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，應(yīng)謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)目前的低利率環(huán)境，在杠桿操作上避免過(guò)度的期限錯(cuò)配，以應(yīng)對(duì)未來(lái)潛在的收益率上行。

（程竹）