上半年A股市場先跌后漲，基金機(jī)構(gòu)表示，市場正在走出前期的低迷，但是否已經(jīng)形成了上漲的大趨勢，還有待觀察。在具體投資機(jī)會(huì)上，下半年成長風(fēng)格有望階段性占優(yōu)，其它結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)也會(huì)涌現(xiàn)?；鸾?jīng)理需要展現(xiàn)一定的投資銳度，但同樣要做好組合平衡和回撤控制。

基金業(yè)績分化

今年上半年，A股市場呈現(xiàn)出“V”型走勢。從4月底以來，A股迅速反彈，其中成長風(fēng)格展現(xiàn)出較強(qiáng)的彈性，新能源汽車等行業(yè)中的部分公司股價(jià)更是創(chuàng)出新高。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月29日收盤，上證指數(shù)今年以來累計(jì)跌幅已收斂至7.64%，創(chuàng)業(yè)板指今年以來的跌幅為16.68%。相比此前市場低點(diǎn)，整體回暖的跡象明顯。從部分景氣行業(yè)來看，新能源指數(shù)今年以來累計(jì)跌幅為11.82%，但是如果分階段來看，4月27日以來，該指數(shù)的累計(jì)漲幅高達(dá)48.18%。

市場的波動(dòng)帶來基金投資業(yè)績的分化。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，截至6月28日，全市場公募基金產(chǎn)品(不同份額分別計(jì)算)仍有超過50%的收益為負(fù)，表現(xiàn)最差的基金產(chǎn)品回撤幅度近40%。與此同時(shí)，也有的基金今年以來收益率超過50%。

今年以來獲得正收益的基金產(chǎn)品中，除了油氣類基金產(chǎn)品外，還有一大批次新基金，包括不少2021年底以及2022年一季度成立的基金，在建倉期遭遇市場下跌，迎來了較好的布局窗口，隨著市場強(qiáng)勢反彈，凈值迅速上漲。例如成立于2021年12月29日的華安產(chǎn)業(yè)精選A今年以來收益率為9.37%，大幅跑贏同類基金產(chǎn)品。如果統(tǒng)計(jì)近一個(gè)月的業(yè)績表現(xiàn)，匯添富盈鑫靈活配置D、建信新能源C等今年以來成立的基金排名靠前。

下半年有望進(jìn)一步走高

德邦基金認(rèn)為，伴隨著國內(nèi)穩(wěn)增長政策的落地和疫情的逐步好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)基本面回暖，市場信心得到修復(fù)，A股漸趨反彈。“6月在美聯(lián)儲(chǔ)加大加息力度、海外市場演繹衰退邏輯的情況下，A股走出獨(dú)立行情，顯示美國股市對A股的影響逐步減弱。綜合國內(nèi)和國際趨勢，最悲觀的時(shí)刻已經(jīng)過去，市場將進(jìn)入緩慢回升階段，下半年有望進(jìn)一步走高。”德邦基金表示。

農(nóng)銀匯理基金分析，隨著投資者情緒不斷改善，基本面快速修復(fù)強(qiáng)化市場共識，場外資金入場和場內(nèi)機(jī)構(gòu)加倉意愿增強(qiáng)。市場行情已從4月下旬開始的超跌反彈階段逐漸切換至中期慢漲的主行情階段。

博時(shí)基金總經(jīng)理、投委會(huì)主任委員高陽表示，展望下半年，政策環(huán)境對經(jīng)濟(jì)和市場頻送“暖風(fēng)”，資本市場步入左側(cè)布局區(qū)。A股的“灰暗時(shí)刻”已過，短期市場波動(dòng)正在為真正的價(jià)值投資者創(chuàng)造難得的進(jìn)場機(jī)會(huì)。

平安基金研究總監(jiān)張曉泉也認(rèn)為，在經(jīng)歷了上半年的調(diào)整之后，A股已逐漸走出獨(dú)立行情。盡管市場還被一系列的短期因素所困擾，但下半年A股仍具備較強(qiáng)的吸引力，或出現(xiàn)一波向上行情。

投資成長風(fēng)格

對于下半年的布局，成長風(fēng)格成為多數(shù)基金機(jī)構(gòu)的投資方向。

“在市場反彈的大趨勢下，成長風(fēng)格成為反彈的領(lǐng)頭羊。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，在寬松的貨幣環(huán)境下，成長風(fēng)格表現(xiàn)往往占優(yōu)。今年以來，M2同比增速持續(xù)上漲，利好成長風(fēng)格?！比A寶基金指數(shù)投資總監(jiān)、指數(shù)研發(fā)投資部總經(jīng)理胡潔表示。

德邦基金認(rèn)為，目前來看整體貨幣環(huán)境較為寬松，能夠有力支撐市場形成緩慢回升的趨勢，應(yīng)持續(xù)關(guān)注超跌反彈行情，尤其是部分具備結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢和亮點(diǎn)的行業(yè)，在市場新一輪反彈過程中有望出現(xiàn)邊際變化。

在配置策略上，德邦基金建議，從短周期來看，聚焦疫情后逐漸復(fù)蘇的大消費(fèi)板塊，近期將重點(diǎn)關(guān)注機(jī)場、航空、旅游、食品以及醫(yī)療等領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。從長周期視角來看，主要關(guān)注新能源、光伏、智能汽車、軍工等存在中長期景氣邏輯的板塊，白酒、鋰電、半導(dǎo)體等板塊也值得關(guān)注。在風(fēng)格配置方面，周期、消費(fèi)、成長三大板塊風(fēng)格輪動(dòng)，前期漲幅較大的板塊可能會(huì)出現(xiàn)回調(diào)，而走勢較弱的板塊有望出現(xiàn)反彈，最好的策略是關(guān)注高低切換，低位布局。

平安基金基金經(jīng)理神愛前表示，下半年A股市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較小，震蕩行情中存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。對于市場關(guān)注度較高的新能源汽車行業(yè)來說，上半場是電動(dòng)化，下半場是智能化，電動(dòng)化將迎來分化，智能化的趨勢可能會(huì)加速。光伏仍在高景氣當(dāng)中，接下來重點(diǎn)關(guān)注電池片技術(shù)差異化帶來的投資機(jī)會(huì)。

金鷹基金認(rèn)為，從中期層面看，可優(yōu)先考慮消費(fèi)和有需求支撐的成長細(xì)分領(lǐng)域?？沙掷m(xù)關(guān)注未來受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的可選消費(fèi)板塊；在估值具備較高性價(jià)比的前提下，關(guān)注科技賽道中受益于下游消費(fèi)需求恢復(fù)的細(xì)分品種；著重關(guān)注中報(bào)業(yè)績優(yōu)異、估值具較高吸引力的新能源、軍工等板塊中的優(yōu)質(zhì)品種；穩(wěn)增長政策效果逐漸顯現(xiàn)，可適度增加對地產(chǎn)鏈后周期品種如消費(fèi)建材、家居、廚電等方向的關(guān)注。

（徐金忠 萬宇）