隨著勝藍(lán)轉(zhuǎn)債在3月最后一天“登場”，2022年一季度可轉(zhuǎn)債發(fā)行收官，發(fā)行規(guī)模超過800億元，為最近三年一季度新高。與此同時(shí)，當(dāng)季可轉(zhuǎn)債二級市場行情波動(dòng)加大。

業(yè)內(nèi)人士分析，金融類可轉(zhuǎn)債接連發(fā)行是推高融資規(guī)模的主要因素。權(quán)益市場行情走弱，預(yù)計(jì)后續(xù)可轉(zhuǎn)債估值仍存在一定的壓縮空間。

“吸金”情況揭曉

隨著勝藍(lán)轉(zhuǎn)債啟動(dòng)網(wǎng)上發(fā)行，一季度可轉(zhuǎn)債“吸金”情況揭曉。今年一季度，滬深市場共發(fā)行可轉(zhuǎn)債807億元，高于2021年一季度的759億元和2020年一季度的419億元。不過，發(fā)行數(shù)量方面，今年一季度共發(fā)行32只可轉(zhuǎn)債，略少于2021年一季度的35只，更少于2020年同期的43只。

業(yè)內(nèi)人士指出，今年一季度可轉(zhuǎn)債融資規(guī)模較大，主要得益于新發(fā)銀行轉(zhuǎn)債的“貢獻(xiàn)”。今年一季度，成都銀行、重慶銀行先后發(fā)行可轉(zhuǎn)債，規(guī)?？傆?jì)為210億元，其中，發(fā)行規(guī)模達(dá)到130億元的重銀轉(zhuǎn)債，是今年一季度單只規(guī)模最大的可轉(zhuǎn)債。

一季度還有多家行業(yè)龍頭企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)債，例如，通威股份發(fā)行120億元，華友鈷業(yè)發(fā)行76億元，隆基股份發(fā)行70億元，中信特鋼發(fā)行50億元，友發(fā)集團(tuán)發(fā)行20億元。

“可轉(zhuǎn)債是多層次資本市場的重要補(bǔ)充，在2022年仍將保持較快發(fā)行節(jié)奏?！比A泰證券研究團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，2022年可轉(zhuǎn)債供給將超過2000億元，市場存量大概率將邁向萬億級。

估值仍有壓縮空間

今年春節(jié)過后，火熱數(shù)月的可轉(zhuǎn)債二級市場迅速轉(zhuǎn)弱。3月9日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)一度跌至389.24點(diǎn)，為2021年8月以來最低。一季度中證轉(zhuǎn)債指數(shù)累計(jì)下跌8.36%，為2015年第四季度以來最大季度跌幅。

對于近期可轉(zhuǎn)債市場明顯調(diào)整，分析人士認(rèn)為，近期權(quán)益市場行情走弱，促使可轉(zhuǎn)債市場積累的高估值壓力快速釋放。

廣發(fā)證券固收首席分析師劉郁分析，隨著權(quán)益市場行情走弱，轉(zhuǎn)債市場得到的正股支撐難以繼續(xù)與轉(zhuǎn)債高估值相匹配，后續(xù)估值或繼續(xù)壓縮。

信達(dá)證券首席固收分析師李一爽指出，當(dāng)前權(quán)益市場仍在筑底階段，短期缺乏明顯的主線；轉(zhuǎn)債市場仍受高估值所困。

中信證券聯(lián)席首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，可轉(zhuǎn)債市場風(fēng)險(xiǎn)并未完全釋放，若權(quán)益市場繼續(xù)調(diào)整，可轉(zhuǎn)債估值大概率繼續(xù)壓縮，考慮到資金潛在的贖回沖擊，估值向下壓縮的空間依舊不小。

“近期估值壓縮劇烈，但當(dāng)前可轉(zhuǎn)債估值和價(jià)格都處于中位數(shù)水平以上?！闭猩套C券固收首席分析師尹睿哲指出。

不過，劉郁稱，在純債機(jī)會(huì)挖掘難度不小的情況下，可轉(zhuǎn)債仍受到機(jī)構(gòu)青睞，有一些機(jī)構(gòu)選擇策略性買入。尹睿哲則表示，在市場震蕩階段可適當(dāng)布局反彈，但需注意節(jié)奏。

（連潤）