為創(chuàng)新型中小企業(yè)量身打造，與滬深交易所錯(cuò)位發(fā)展、互聯(lián)互通——

北京證券交易所起航(銳財(cái)經(jīng))

9月3日，北京證券交易所有限責(zé)任公司注冊(cè)成立；9月5日起，北京證券交易所上市、交易和會(huì)員管理三大基本業(yè)務(wù)規(guī)則向市場(chǎng)公開征求意見……自宣布設(shè)立北京證券交易所以來，各項(xiàng)規(guī)則出臺(tái)制定及系統(tǒng)準(zhǔn)備工作密集展開。作為服務(wù)中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的專業(yè)化平臺(tái)，北交所為中小企業(yè)上市帶來利好，也將推動(dòng)完善中國(guó)特色多層次資本市場(chǎng)體系。

以新三板精選層為基礎(chǔ)組建

據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)消息，北京證券交易所以新三板精選層為基礎(chǔ)組建。

新三板是資本市場(chǎng)服務(wù)中小企業(yè)的重要探索，自2013年正式運(yùn)營(yíng)以來，逐步建立了“基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層、精選層”層層遞進(jìn)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，可以為不同階段、不同類型的中小企業(yè)提供全口徑服務(wù)。

“其中，精選層經(jīng)過一年來的實(shí)踐，已經(jīng)初步具備了服務(wù)中小企業(yè)的公開市場(chǎng)功能?！痹谥袊?guó)證監(jiān)會(huì)日前召開的新聞發(fā)布會(huì)上，有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，精選層2020年7月27日開市以來，公開發(fā)行、連續(xù)競(jìng)價(jià)等各項(xiàng)市場(chǎng)化的制度安排初步經(jīng)受住了市場(chǎng)檢驗(yàn)，融資和交易功能有效發(fā)揮，定價(jià)和成交效率明顯提升，吸引了一批“小而美”的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)，平均市盈率超過33倍，平均市值超過25億元，市場(chǎng)表現(xiàn)良好，具備了變更設(shè)立為北京證券交易所的制度基礎(chǔ)、企業(yè)基礎(chǔ)和市場(chǎng)基礎(chǔ)。

本次組建北京證券交易所，將精選層現(xiàn)有掛牌公司全部轉(zhuǎn)為北京證券交易所上市公司，新增上市公司由符合條件的創(chuàng)新層掛牌公司產(chǎn)生。新三板基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層仍作為依據(jù)《證券法》設(shè)立的全國(guó)性證券交易場(chǎng)所，創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層掛牌公司仍為非上市公眾公司，同時(shí)持續(xù)完善市場(chǎng)服務(wù)功能。

探索契合中小企業(yè)的制度安排

建設(shè)一個(gè)為創(chuàng)新型中小企業(yè)量身打造的交易所，北交所相關(guān)基礎(chǔ)制度安排備受關(guān)注。

據(jù)介紹，北京證券交易所將整體平移精選層各項(xiàng)基礎(chǔ)制度，探索建立適合創(chuàng)新型中小企業(yè)特點(diǎn)的發(fā)行上市制度和信息披露制度安排。

融資準(zhǔn)入方面。突出創(chuàng)新型中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，總體平移精選層發(fā)行條件以及有關(guān)盈利能力、成長(zhǎng)性、市場(chǎng)認(rèn)可度、研發(fā)能力等方面的上市條件，提升包容性和精準(zhǔn)性。完善公開發(fā)行、定向發(fā)行融資機(jī)制，豐富市場(chǎng)融資工具，提供直接定價(jià)、詢價(jià)、競(jìng)價(jià)等多種定價(jià)方式，進(jìn)一步貼合中小企業(yè)多元化需求。

交易制度方面。堅(jiān)持精選層較為靈活的交易制度，實(shí)行連續(xù)競(jìng)價(jià)交易，新股上市首日不設(shè)漲跌幅限制，自次日起漲跌幅限制為30%，增加市場(chǎng)彈性。堅(jiān)持合適的投資者適當(dāng)性管理制度，促進(jìn)買賣力量均衡，防范市場(chǎng)投機(jī)炒作。

此外，在持續(xù)監(jiān)管方面，嚴(yán)格遵循上市公司監(jiān)管法律框架；退出安排方面，維持“有進(jìn)有出”“能進(jìn)能出”的市場(chǎng)生態(tài)，構(gòu)建多元化的退市指標(biāo)體系；市場(chǎng)聯(lián)接方面，堅(jiān)持轉(zhuǎn)板機(jī)制，培育成熟的北京證券交易所上市公司可以選擇到滬深交易所繼續(xù)發(fā)展。

促進(jìn)形成多層次資本市場(chǎng)體系

北京證券交易所與滬深交易所的關(guān)系如何把握？中國(guó)證監(jiān)會(huì)明確，處理好與滬深交易所錯(cuò)位發(fā)展和互聯(lián)互通的關(guān)系，促進(jìn)形成各有側(cè)重、相互補(bǔ)充的中國(guó)特色多層次資本市場(chǎng)體系。

據(jù)了解，北京證券交易所將以中小企業(yè)能夠以合理價(jià)格取得融資、買賣雙方的正常交易需求能夠得到滿足為目標(biāo)，不斷提升市場(chǎng)功能、完善市場(chǎng)生態(tài)，實(shí)現(xiàn)持續(xù)健康發(fā)展。

在市場(chǎng)功能上，北京證券交易所聚焦創(chuàng)新型中小企業(yè)，服務(wù)對(duì)象“更早、更小、更新”，通過構(gòu)建新三板基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層到北京證券交易所層層遞進(jìn)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，不斷擴(kuò)大資本市場(chǎng)覆蓋面，提高直接融資比重；在制度安排上，北京證券交易所著力構(gòu)建契合中小企業(yè)特點(diǎn)的基礎(chǔ)制度，堅(jiān)持上市公司從符合條件的創(chuàng)新層企業(yè)中產(chǎn)生；在市場(chǎng)運(yùn)行上，北京證券交易所堅(jiān)持以合格投資者為主，投資者結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)偏好與滬深交易所有較大差異，與創(chuàng)新型中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)特征相匹配，將形成長(zhǎng)期投資、理性投資的投資文化，預(yù)計(jì)整體市場(chǎng)運(yùn)行相對(duì)平穩(wěn)。

“北京證券交易所主要服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，構(gòu)建適合中小企業(yè)特點(diǎn)的差異化制度安排，在融資額、交易量和估值水平方面，預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)與滬深交易所不同的特點(diǎn)。”中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人說。

李 婕

（李 婕）