7月22日，科創(chuàng)板正式迎來開市兩周年。2019年7月22日，科創(chuàng)板鳴鑼開市，首批25家公司在上交所掛牌上市交易。經(jīng)過兩年的運(yùn)行后，截至2021年7月21日，科創(chuàng)板上市公司家數(shù)已達(dá)311家，總市值為4.78萬億元，流通市值為1.73萬億元，平均市盈率為72.96倍。

兩年來，科創(chuàng)板快速擴(kuò)容，大量科技型企業(yè)紛紛借助其登陸資本市場(chǎng)，徹底改變了A股過去以金融等周期行業(yè)為主的行業(yè)結(jié)構(gòu)，凸顯了新經(jīng)濟(jì)和硬科技的屬性，支持科技創(chuàng)新的示范效應(yīng)初步顯現(xiàn)。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前311家科創(chuàng)板企業(yè)主要集中在新一代信息技術(shù)、高端裝備制造和生物醫(yī)藥等產(chǎn)業(yè)，而且科創(chuàng)成色鮮明。數(shù)據(jù)顯示，2020年，科創(chuàng)板公司研發(fā)投入與營業(yè)收入之比的中位數(shù)為9%，研發(fā)人員占公司人員總數(shù)的比重平均為28.6%，平均擁有發(fā)明專利104項(xiàng)，均高于其他板塊。

兩年來，作為資本市場(chǎng)改革的“試驗(yàn)田”，科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制作為增量改革的重大探索，堅(jiān)持以信息披露為核心，在發(fā)行、上市、交易、退市、再融資、并購重組等方面進(jìn)行了一系列制度創(chuàng)新，形成了可復(fù)制可推廣的經(jīng)驗(yàn)，為存量市場(chǎng)改革提供了重要借鑒。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，311家科創(chuàng)板企業(yè)累計(jì)完成IPO融資3805.85億元，新股上市首日平均漲幅為174.78%。

兩年來的碩果累累，也使得市場(chǎng)各方對(duì)科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制接下來的改革舉措充滿了期待。日前，《中共中央 國務(wù)院關(guān)于支持浦東新區(qū)高水平改革開放打造社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)引領(lǐng)區(qū)的意見》發(fā)布，提出研究在全證券市場(chǎng)穩(wěn)步實(shí)施以信息披露為核心的注冊(cè)制，在科創(chuàng)板引入做市商制度。川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂對(duì)記者表示，科創(chuàng)板在發(fā)行層面，突出了包括電子信息、醫(yī)藥科技等六大重點(diǎn)行業(yè)，有效扶持了企業(yè)創(chuàng)新和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，接下來，在引入做市商制度之后，科創(chuàng)板的交易模式會(huì)發(fā)生一些改變，需要重點(diǎn)突出信息的公平、公開，加強(qiáng)信息披露管理，嚴(yán)厲打擊內(nèi)幕交易操縱市場(chǎng)等違法行為。

在市場(chǎng)入口層面，如何把好“入口關(guān)”，是科創(chuàng)板下一步改革迫切需要解決的問題。今年年初，IPO現(xiàn)場(chǎng)檢查中出現(xiàn)了高比例撤回申報(bào)材料的現(xiàn)象，由此帶來的中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量的問題，引發(fā)了市場(chǎng)各方的關(guān)注。

針對(duì)這個(gè)問題，上交所強(qiáng)調(diào)，2021年要堅(jiān)守好科創(chuàng)板定位，助力突破關(guān)鍵核心技術(shù)“卡脖子”難題，推動(dòng)“應(yīng)科盡科”。

要把好科創(chuàng)板“入口關(guān)”，壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，更好發(fā)揮審核問詢和現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)協(xié)同機(jī)制。證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿指出，從目前情況看，不少中介機(jī)構(gòu)尚未真正具備與注冊(cè)制相匹配的理念、組織和能力，還在“穿新鞋走老路”。他強(qiáng)調(diào)，注冊(cè)制改革是這一輪全面深化資本市場(chǎng)改革的“牛鼻子”工程，是當(dāng)前和今后一段時(shí)期的中心任務(wù)，不僅涉及審核重點(diǎn)、方式、分工的優(yōu)化，還必須建立起對(duì)發(fā)行人質(zhì)量、發(fā)行定價(jià)和時(shí)機(jī)的市場(chǎng)化約束機(jī)制。通過市場(chǎng)化法治化手段促使中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)是其中的關(guān)鍵。

在定價(jià)詢價(jià)機(jī)制有效性層面，科創(chuàng)板也面臨改革的需求。目前，在包括科創(chuàng)板的注冊(cè)制下新股發(fā)行的過程中，機(jī)構(gòu)詢價(jià)報(bào)價(jià)趨同的情形較為常見，網(wǎng)下報(bào)價(jià)一致性較高，甚至屢次出現(xiàn)極端的詢價(jià)“低價(jià)抱團(tuán)”，引發(fā)了監(jiān)管層的關(guān)注。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新表示，在IPO的市場(chǎng)化定價(jià)方面，目前的網(wǎng)下詢價(jià)存在一定爭(zhēng)議。解決這個(gè)問題的關(guān)鍵，是盡快取消市值配售的打新方式，改進(jìn)新股申購方式，讓網(wǎng)下詢價(jià)更加謹(jǐn)慎，不敢肆意操縱，同時(shí)可以讓更多的場(chǎng)外資金進(jìn)入一級(jí)市場(chǎng)。“市值配售畢竟是核準(zhǔn)制之下的產(chǎn)物，需要讓它盡快回歸市場(chǎng)的方式。”

陳靂指出，“低價(jià)抱團(tuán)”是一種選擇性的報(bào)價(jià)方式，既有主觀因素，也有客觀因素?？蛇M(jìn)一步優(yōu)化報(bào)價(jià)制度改革，多引導(dǎo)從公司客觀的實(shí)際價(jià)值出發(fā)，以此作為報(bào)價(jià)的基礎(chǔ)。

針對(duì)科創(chuàng)板未來的制度完善和改革，董登新表示，科創(chuàng)板注冊(cè)制的完善，需要遵循市場(chǎng)化和包容性的取向。要在保持交易所獨(dú)立的IPO審核和嚴(yán)格的市場(chǎng)監(jiān)管之間做好銜接，把握好界限，防止過度行政干預(yù)和行政管制。科創(chuàng)板作為“試驗(yàn)田”，可以在一些制度上實(shí)行改革先行先試，比如率先引入做市商制度、實(shí)行“T+0”回轉(zhuǎn)交易、甚至可以率先試點(diǎn)取消個(gè)股漲跌幅限制等。

（吳黎華）